logo

Venemaal on investeeringute tulemusnäitajate arvutamise meetodite regulatiivdokument metoodilised soovitused investeerimisprojektide tõhususe hindamiseks.

Reeglina hinnatakse investeerimisprojekte kasutades standardseid meetodeid ja nende hulka kuuluvad järgmiste investeerimistõhususe näitajate arvutamine:

Mõelge näitajate arvutamise funktsioonidele ja näidetele.

Projekti neto nüüdisväärtus (netovälisväärtus, NPV)

Seda indikaatorit määratletakse kui projekti või investeeringuga seotud raha laekumiste praeguse väärtuse ja investeeringute vastuvõtmiseks sularahamaksete hetkeväärtuse või fikseeritud diskontomääraga arvutatud projekti rahastamise. NPV väärtust saab kujutada kohe pärast seda, kui on tehtud otsus selle projekti elluviimise kohta, kuna NPV arvutamisel on aja mõju välistatud, st kui indikaatori väärtus:

  • NPV> 0 - projekt toob investoritele kasumi;
  • NPV = 0 - tootmismahtude suurenemine ei mõjuta investorite kasumlikkust;
  • NPV CC, siis peaks projekt vastu võtma;
  • kui IRR 0. Sellisel juhul on kolm võimalust:

  • Рi> 1,0 - investeeringud on kasumlikud ja vastuvõetavad vastavalt valitud diskontomääradele;
  • PI kommentaaride järjekord:

Investeerimisvõime näitajad: NPV, IRR, PI

Projektide hindamisel investeeringute atraktiivsuse vaatepunktist lähtuvad eksperdid professionaalselt ja professionaalselt. Mõelge ja dešifreerige kõige olulisemad tulemusnäitajad - NPV, IRR, PI.

  1. NPV või neto praegune väärtus. Projekti netovärtus.

See näitaja on võrdne hetkel olemasolevate raha laekumiste (investeeringute) ja laenukoormuse, investeeringute või praeguste vajaduste rahuldamiseks vajalike sularahamaksete summaga. Erinevus arvutatakse fikseeritud diskontomäära alusel.

Üldiselt on NPV tulemus, mida saab kohe pärast projekti rakendamise otsuse tegemist. Neto nüüdisväärtus arvutatakse ajategurit arvesse võtmata. NPV näitaja annab kohe võimaluse hinnata projekti väljavaateid:

  • kui rohkem kui null, annab projekt investoritele kasumit;
  • võrdub nulliga - tootmismahtu on võimalik suurendada, ilma et see võiks vähendada investorite kasumit;
  • alla null - võimalikud kahjud investoritele.

See näitaja on projekti tõhususe absoluutne mõõde, mis sõltub otseselt ettevõtte ulatusest. Kui muud asjad on võrdsed, suureneb NPV rahastamise summaga. Mida muljetavaldav on investeerimine ja kavandatud rahavoogude maht, seda suurem on absoluutne NPV.

Projekti neto nüüdisväärtuse näitajana on veel üks asjaolu, et selle summa sõltub investeeringute jaotuse struktuurist konkreetsete rakendusperioodide vahel. Mida muljetavaldav on osa tööperioodi lõpus kavandatud kulutustest, seda suurem peaks olema kavandatud netosissetuleku summa. Väikseim NPV väärtus saadakse juhul, kui eeldatakse kogu projektitsükli olemasolu korral investeerimiskulude täielikku realiseerimist.

Praeguse puhasväärtuse indikaatori kolmas eristusvõime on projekti käivitusaja mõju (tingimusel, et moodustatakse neto rahavood) NPV-i arvväärtusest. Mida rohkem aega kulub projektitsükli algusest ja operatsiooniaja vahetusest alustamisest, seda vähem, teiste muutumatute tingimuste korral on see NPV. Lisaks võib diskontomäära kõikumiste mõju investeeringute mahule ja neto rahavoogude summale oluliselt muutuda neto nüüdisväärtuse indikaatori numbriline väärtus.

NPV suurust mõjutavate tegurite hulka tuleb märkida:

  1. tootmise määrad. Kõrgem kasum - rohkem tulu, väiksemad kulud - rohkem kasumit;
  2. diskontomäär;
  3. ettevõtte ulatus - investeeringute maht, toodang, müük ajaühiku kohta.

Seega on selle meetodi rakendamiseks piiratud: ei ole võimalik võrrelda projekte, millel on vähemalt üks nendest näitajatest olulisi erinevusi. NPV kasvab äriinvesteeringute kasuteguriga.

  • IRR või sisemine tulumäär (kasumlikkus).

    See indikaator arvutatakse sõltuvalt NPV väärtusest. IRR on maksimaalne võimalik investeerimiskulu, samuti konkreetse projekti abikõlblike kulude tase.

    Näiteks kui pankade laenu vormis oleva äriüksuse rahastamine algab, on IRR panga intressimäära maksimaalne tase. Mõõdukas isegi veidi kõrgem muudab projekti ilmselt kahjumlikuks. Selle näitaja arvutamise majanduslik tähendus on see, et projekti autor või ettevõtte juht saab teha erinevaid investeerimisotsuseid, millel on selge raamistik, mille üle ei saa seda jätta. Investeerimisotsuste tasuvuse tase ei tohiks olla madalam kui SS-indikaator - rahastamisallika hind. Võrreldes IRR-i SS-iga, sõltuvad meid:

    • IRR rohkem SS - projekti tuleks arvestada ja rahastada;
    • IRR on väiksem kui SS - kahjumäära tõttu tuleb müük loobuda;
    • IRR on SS -ga võrdne - kasumlikkuse ja kahjumäära tõus on vajalik.

    Lisaks võib IRR-i pidada äriidee elujõulisuse kohta teabeallikaks, mille kohaselt saab sisemist tulumäära pidada diskontomääraks (võimalikuks), võttes arvesse seda, milline projekt võib olla kasumlik. Sellisel juhul tuleb teha otsus, et võrrelda regulatiivset kasumlikkust ja IRR väärtust. Seega, seda suurem on sisemine kasumlikkus ja selle vahe diskontomääraga, seda suurem on tõenäoliselt uuritav projekt.

  • PI või kasumlikkuse indeks. Investeeringute kasumlikkuse indeks.

    See indeks näitab kapitali tasuvuse suhet projekti investeeringute mahu. PI on tulevaste ettevõtete suhteline kasumlikkus ja kogu finantstulu ühe investeeringuühiku diskonteeritud väärtus. Kui me võtame arvesse näitajat I, mis võrdub projekti investeeringuga, siis arvutatakse investeeringute tasuvuse indeks valemi abil PI = NPV / I.

    Kasumlikkusindeks on suhteline näitaja, mis annab mõista mitte projekti neto rahakäibe tegeliku summa, vaid ainult selle taseme võrreldes investeerimiskuludega. Seega saab indeksit kasutada erinevate võimaluste tõhususe võrdleva hindamise vahendina, isegi kui seda kavatsetakse kasutada erinevate summade finantsinvesteeringute ja investeeringutega. Mitmete investeerimisprojektide kaalumisel saab PI-d kasutada indikaatorina, mis võimaldab teil tühistada ebaefektiivsed pakkumised. Kui PI väärtus on võrdne või väiksem kui üks, ei suuda projekt tuua vajalikku sissetulekut ja investeeringukapitali kasvu, mistõttu selle rakendamine peaks loobuma.

    Üldiselt on investeeringute kasumlikkuse indeksi (PI) väärtusel põhinevad kolm võimalust:

    • rohkem kui üks - see võimalus on kulutõhus, tuleks see rakendada;
    • vähem kui üks - projekt on vastuvõetamatu, kuna investeering ei too kaasa nõutud tulususe taset;
    • võrdne üks - see investeeringu suund vastab võimalikult täpselt valitud tulumäärale.

    Enne otsuse tegemist tuleks meeles pidada, et investeerimis-kasumlikkuse indeksi kõrge väärtusega äriprojektid on kasumlikumad, jätkusuutlikumad ja paljutõotavamad. Siiski on vaja arvestada asjaolu, et liiga suured tulususe näitajad ei pruugi alati garanteerida projekti suurt jooksvat maksumust (ja vastupidi). Paljud neist äriideedest on rakendamisel ebaefektiivsed ja seetõttu võib neil olla madal kasumlikkuse indeks.

    Juhendaja "Investeerimisprojektide efektiivsuse hindamine"

    7. Investeerimisprojekti tõhususe peamised kriteeriumid ja nende hindamise meetodid

    7. 1. Tõhususe hindamise meetodite üldised omadused

    Investeeringute efektiivsuse hindamise rahvusvaheline tava põhineb sisuliselt raha ajastusväärtuse kontseptsioonil ja põhineb järgmistel põhimõtetel:

    1. Investeeritud kapitali kasutamise efektiivsuse hindamine toimub investeerimisprojekti ja esialgse investeeringu teostamisel moodustatud rahavoogude (rahavoogude) võrdlemisel. Projekt on tunnistatud efektiivseks siis, kui on tagatud algse investeeringu summa tagastamine ja kapitali taganud investorite nõutav tulu tagastamine.
    2. Investeeritud kapital ja rahavoog vähenevad praeguseni või teatud arvestusaastani (mis eelneb tavaliselt projekti algusest peale).
    3. Kapitaliinvesteeringute ja rahavoogude diskonteerimise protsess toimub erinevate diskontomääradega, mis määratakse sõltuvalt investeerimisprojektide omadustest. Diskontomäära kindlaksmääramisel võetakse arvesse investeeringute struktuuri ja kapitali üksikute komponentide maksumust.

    Kõigi hindamismeetodite olemus põhineb järgmisel lihtsal skeemil: esialgsed investeeringud projekti elluviimisse moodustavad rahavoo CF1, CF2,., CFn. Investeeringuid loetakse efektiivseks, kui see voog on piisav

    • tagastavad kapitaliinvesteeringu algse summa ja
    • tagades investeeritud kapitali nõutava tulu.

    Kõige levinumad kapitalinvesteeringute tõhususe näitajad:

    • diskonteeritud tasuvusaeg (DPB).
    • investeerimisprojekti puhas kaasaegne väärtus (NPV),
    • sisemine tootlus (kasumlikkus, kasumlikkus) (IRR),

    Neid näitajaid ja nende vastavaid meetodeid kasutatakse kahes versioonis:

    • sõltumatute investeerimisprojektide (nn absoluutne efektiivsus) tõhususe määramiseks, kui tehakse kindlaks, kas projekti heaks kiita või lükata tagasi,
    • määratleda vastastikku välistatavate projektide (võrdleva efektiivsuse) tõhusus, kui otsustatakse, millist projekti võtta mitmest alternatiivist.

    7. 2. Diskonteeritud tasuvusaja meetod

    Mõelge sellele meetodile kahe üksteist välistava projekti analüüsi konkreetsel näitel.

    Näide 1. Mõlemad projektid võtavad endale sama investeeringu summa 1000 dollarit ja on kavandatud neljaks aastaks.

    Projekt A genereerib järgmisi rahavoogusid: aastateks 500, 400, 300, 100 ja projekti B-100, 300, 400, 600. Projektikapitali maksumus on hinnanguliselt 10%. Diskonteeritud tähtaja arvutamine toimub järgmiste tabelite abil.

    Tabel 7.1.
    Projekt A

    Neto rahavoog (CHDP)

    Kogunenud diskonteeritud CHDP

    Tabeli kolmas rida sisaldab investeerimisprojekti tulemusel ettevõtte rahalise sissetuleku diskonteeritud väärtusi. Sellisel juhul on asjakohane kaaluda diskonteerimise järgmist tõlgendust: rahasumma viimine hetkeolukorrale vastab sellele summale selle osa eraldamisele, mis vastab investori sissetulekule, mis talle antakse tema kapitali esitamiseks. Seega on ülejäänud rahavood ette nähtud esialgse investeerimismahu katmiseks. Tabeli neljas rea sisaldab algse investeeringu katmata osa väärtusi. Aja jooksul väheneb katmata osa suurus. Seega jääb teise aasta lõpuks välja ainult 214 dollarit ja kuna kolmanda aasta rahavoogude diskonteeritud väärtus on 225 dollarit, selgub, et investeeringu katteperioodiks on kaks täis aastat ja osa aastast. Konkreetsemalt projekti jaoks, millest saame:

    . Samamoodi on teise projekti puhul arvutustabel ja diskonteeritud tasuvusaeg arvutatud järgmiselt.

    Tabel 7.2.
    Projekt B.

    Neto rahavoog (CHDP)

    Kogunenud diskonteeritud CHDP

    Arvutuste tulemuste põhjal järeldatakse, et projekt A on parem, kuna sellel on väiksem diskonteeritud tasuvusaeg.

    Diskonteeritud tasuvusaeg on märkimisväärne puudus selles, et selles võetakse arvesse ainult esialgsed rahavood, nimelt need tasud, mis sobivad tasuvusperioodi. Kõik järgnevad rahavood ei ole arvelduskavas arvesse võetud. Seega, kui teise projekti raames eelmisel aastal oli vooluhulk näiteks 1000 dollarit, siis diskonteeritud tasuvusperioodi arvutamise tulemus ei muutuks, kuigi on selge, et antud juhul muutub projekt atraktiivsemaks.

    7. 3. Puhtate tänapäevaste väärtuste meetod (NPV-meetod)

    See meetod põhineb puhta kaasaegse väärtuse (puhas praegune väärtus)

    kus on CFi - neto rahavoog
    r on investeerimisprojekti jaoks tõusnud kapitali maksumus.

    Mõistel "puhas" on järgmine tähendus: iga raha summa määratletakse kui sisend (positiivne) ja väljund (negatiivne) voogude algebraline summa. Näiteks, kui teisel aastal rakendamise investeerimisprojekti kapitaliinvesteeringute on $ 15.000 ja sularahasissetulekut samal aastal - $ 12.000, netosumma raha teisel aastal ($ 3,000).

    Vastavalt meetodi olemusele võrreldi kõigi sisendkasumifunktsioonide hetkeväärtust projekti toodetud kapitaliinvesteeringutega seotud väljundvoogude praeguse väärtusega. Esimese ja teise vahe on puhas kaasaegne väärtus, mille suurus määrab otsuse reegli.

    1. samm. Määratakse kindlaks iga rahavoo, sisendi ja väljundi hetkeväärtus.

    2. samm. Kõik rahavoo elementide diskonteeritud väärtused on kokku võetud ja NPV kriteerium on kindlaks määratud.

    3. etapp. Otsus tehakse:

    • eraldi projekti puhul: kui NPV on nullist suurem või võrdne, siis võetakse projekt vastu;
    • mitme alternatiivse projekti puhul: projekt, millel on NPV väärtus suurem, on aktsepteeritav, kui see on ainult positiivne.

    Näide 2. Ettevõtte juhtkond hakkab kasutusele võtma uut masinat, mis täidab käsitsi käimasolevaid toiminguid. Masin maksab koos 5000 USD-i paigaldamisega 5-aastase elueaga ja jääkväärtusega nulli. Ettevõtte finantsosakonna hinnangul annab masina kasutuselevõtt käsitsitööde säästmise kaudu lisatulu 1800 dollarit. Neljandal tööpäeval nõuab auto remonti, mille maksumus on 300 dollarit.

    Kas uue autoga on majanduslikult otstarbekas, kui ettevõtte kapitali maksumus on 20%.

    Lahendus. Kujutlege probleemi tingimusi lühikeste lähteandmete kujul.

    Remondi maksumus 4. aastal

    Sisse rahavoog auto ostmise kaudu

    Arvutamisel kasutatakse järgmist tabelit.

    Tabel 7.3.
    NPV väärtuse arvutamine

    Rahavoog nime

    Input cash flow

    Moodne puhas väärtus (NPV)

    * Soodus korrutustegur määratakse kindlaks rahalisi tabeleid kasutades.

    Arvutuste tulemusena on NPV = $ 239> 0, mistõttu tuleks projekti heaks kiita.

    Nüüd on asjakohane pidada silmas NPV väärtuse tõlgendamist. Ilmselt tähendab 239 $ suurust summat teatud "ohutusvaru", mille eesmärk on kompenseerida võimalikku viga rahavoogude prognoosimisel. Ameerika rahandusjuhid ütlevad - see on raha, mis on mõeldud "vihmaseks päevaks".

    Nüüd kaalume indikaatori sõltuvuse küsimust ja seega ka selle põhjal tehtud järeldusi investeeringutasuvuse määra kohta. Teisisõnu, selle näite raames vastame küsimusele, et kui investeeringutasuvus (ettevõtte kapitali maksumus) muutub kõrgemaks. Kuidas peaks NPV väärtus muutuma?

    Arvestus näitab, et r = 24% korral saadakse NPV = ($ 186), see tähendab, et kriteerium on negatiivne ja projekt tuleks tagasi lükata. Seda nähtust võib tõlgendada järgmiselt. Mida tähendab negatiivne NPV? See, et esialgne investeering ei tasu ära, st Sellest investeeringust tulenevad positiivsed rahavood ei ole piisavad, et kompenseerida kapitali investeeringute esialgset väärtust arvestades raha ajalist väärtust. Tuletame meelde, et ettevõtte omakapitali maksumus on kapitali alternatiivsete investeeringute tootlus, mida ettevõte saab teha. Kui r = 20%, on ettevõtetel kasulikum investeerida oma seadmetesse, mis säästude tõttu tekitab järgneva viie aasta jooksul rahavoo 1800 USD; ja iga nimetatud summa omakorda investeeritakse 20% aastas. Kui r = 24% ettevõttest, on kasulikum kohe investeerida oma olemasolevad 5000 dollarit 24% aastas, mitte investeerida seadmetesse, mis hoiuste arvel "toob kaasa" raha sissetuleku 1800 dollarit, mis omakorda investeeritakse 24% aastas.

    Üldine järeldus on see, et investeeringute tasuvuse suurenemisega (investeerimisprojekti kapitali maksumus) väheneb NPV kriteeriumi väärtus.

    Tüüpiliste rahavoogude saamiseks esitame tuumvõrkude arvutamiseks vajaliku teabe täielikkuse.

    Tüüpiline rahavoog:

  • täiendav müük ja kaupade hinna tõus;
  • brutokulude vähendamine (kaupade kulude vähendamine);
  • investeerimisprojekti viimase aasta lõpus varustuse jääkväärtus (kuna seadmeid saab müüa või kasutada mõne teise projekti jaoks);
  • käibekapitali vabastamine investeerimisprojekti viimase aasta lõpuks (saadaolevate arvete sulgemine, varude saldode müük, aktsiate müük ja teiste ettevõtete võlakirjad).
  • Tavalised väljundvood:

  • esialgne investeering investeerimisprojekti esimesel aastal (aastas);
  • käibekapitali vajaduse suurenemine investeerimisprojekti esimesel aastal (uute klientide leidmiseks saadaolevate arvete suurenemine, tooraine ja komponentide ostmine tootmise alustamiseks);
  • seadmete remont ja hooldus;
  • muud tootmiskulud (sotsiaalne, keskkond jne).
  • Varem märgiti, et sellest tulenevad netoväljaminekud on kavandatud nii, et investoritele oleks tagatud investeeritud raha ja tulu suurus. Mõelge, kuidas iga raha jagatakse kaheks osaks, kasutades järgmist illustreerivat näidet.

    Näide 3 Ettevõte kavatseb investeerida uue seadme ostmisse, mille maksumus on 3,170 dollarit ja mille kasutusiga on neli jääkväärtust 4 aastat. Hinnangulise seadme kasutuselevõtt võimaldab sisestada 1000 krooni iga aasta kohta. Ettevõtte juhtkond lubab teha investeeringuid ainult juhul, kui see toob kaasa vähemalt 10% aastas tagastamise.

    Lahendus. Esiteks teeme harilikke kaasaegseid väärtusi.

    Investeerimisprojektide tõhususe ja atraktiivsuse näitajad

    Investeeringute tõhusust hinnatakse üsna suure hulga näitajatega. Neid kasutab eksperdid - investeerimisprotsesside analüütikud. Investorite jaoks on tavaliselt mõni neist piisavalt investeerimisotsuse tegemiseks. Allpool on vajalik nimekiri.

    Investeerimisprojektide tõhususe hindamise näitajad:

    • projekti netoväärtus (NPV);
    • saagise indeks (PI);
    • sisemine tulumäär (IRR,%);
    • muudetud sisemine tulumäär (MIRR,%);
    • alginvesteeringu tasuvusaeg (RR);
    • esialgse investeeringu tasuvusaeg, võttes arvesse rahavoogude diskonteerimist (DPP);
    • investeeringutasuvus (ARR).

    Nende näitajate rühma mõnikord täiendavad investeerimisprotsessi rahavoogusid iseloomustavad näitajad - raha laekumised (Net Cash Inputs NV) ja raha väljavool (maksimaalne rahavoogude rahavoog).

    Projekti netovärtus

    Kuna enamiku investeeringute peaeesmärk on saada maksimaalset tulu, on investorinõuet peegeldav näitaja investeerimisprojekti nüüdisväärtus.

    See näitaja annab investori informatsiooni selle kohta, millist absoluutset rahasummat ta saab investeerimisprojekti kogu elutsükli jooksul.

    Selle arvutamiseks peate teadma rahavoogude laadi, mida investeeringud põhjustavad, ja kuidas nad aja jooksul muutuvad.

    Järgmises graafikus näeme, kuidas rahavoog kokku muutub. Investeeringute esimene etapp, mis on märgitud graafikale "Ettevalmistusperiood", võib lugeda ühekordseks investeeringuks, kui see tehakse ühe aasta jooksul. Ja võib-olla protsessi ajal aastas või rohkem. Sellisel juhul peab investeeringute nüüdisväärtuse nüüdisväärtuse arvutamisel arvestama investeerimisprojektis tehtud investeeringute muutuva väärtusega, st arvutama diskonteerimisel diskontomääraga r, mis määratakse kindlaks investori valitud kriteeriumide alusel. Peamised kriteeriumid diskontomäära valimisel võib nimetada:

    • investeeritud objekti kapitali maksumus;
    • pankade laenuintress finantskeskkonnas;
    • investeeringu objektiks oleva tööstuse keskmine kapitalitasuvus;
    • finantsinstrumentide tootlus aktsiaturul;
    • sisemine tulumäär.

    NV laekumiste kujul investeeritava objekti rahavoog arvutatakse järgmiselt:

    • CIt - investeeringud kogu projekti elutsüklile;
    • CFt - raha laekumine kogu projekti elutsükli jooksul;
    • n - investeeringute elutsükkel.

    Siin ei hõlma kogu investeerimistsükli jooksul saadud raha laekumised põhitegevuse ja finantstegevuse rahavoogusid. Neid võetakse arvesse investeerimisprotsessi rakendamisprotsessis.

    Neto nüüdisväärtuse arvutustes diskonteeritakse rahavood kiirusega r.

    Projekti nüüdispuhasväärtuse arvutamine investeeringu esialgses etapis toimub valemi järgi:

    • IKT on investeeringute sissevool ajavahemikus i = 0 kuni T;
    • CFt - rahavoog investeeringutest aastas t;
    • n - investeeringu elutsükli kestus;
    • r on diskontomäär.

    Kui investeeringuid tehakse üheaegselt, on valem kujuline:

    kus ICo on esialgne investeering.

    NPV koefitsiendi arvutuste lihtsustamine

    nimetage allahindluse teguriks, ja nende väärtused erinevate r-de puhul vähendavad spetsiaalsete tabelite hulka, kus saab antud tingimuste jaoks vajalikke koefitsiente lihtsalt kindlaks määrata. Neid tabelis toodud väärtusi on Internetis lihtne leida.

    Näitaja investeeringu esialgses etapis:

    • on selle investeeritava objekti investeeringute asjakohasuse kriteeriumiks
    • valikute valimisel hinnanguline väärtus;
    • tulevase investeeringutasuvuse absoluutne suurus.

    Samal ajal näitab indeks oma võrdsusega 0, mis näitab madalama piiri kasumlikkuse marginaali, mis kajastub valitud diskontomääras r. Kui nad ei tasu ära ja kui investeeringud toovad investorile oma kapitali kasvu. Ilmselt mõjutab diskontomäära valik investeerimisotsuse lõpptulemust.

    Mida suurem on olemasoleva kapitali efektiivsus, millele investeeringud suunatakse, seda vähem on kapitalikasum, ceteris paribus. Teisisõnu, väga efektiivses tootmises on soovitatav teha väga tõhusaid investeerimisprojekte.

    • 1 investeerimisobjekt, mille kapitalikuluks on 25%;
    • 2 investeerimisobjekt 15% tasemel;
    • Investeeringu elu on 3 aastat;
    • 60 miljoni rubla suuruse alginvesteeringu suurus;
    • Tööstusettevõtete keskmine kasumlikkus selles tööstusharus on 14%.

    Investeerimistulu:

    1. 1 objekti jaoks: 1 aasta - 27 miljonit rubla; 2 aastat - 33 miljonit rubla; 3 aastat 35 miljonit rubla.
    2. 2 objekti jaoks: 1 aasta - 27 miljonit rubla; 2 aastat - 33 miljonit rubla; 3 aastat 35 miljonit rubla.

    Ühe objekti puhul on 14% diskontomäär vastuvõetamatu, kuna investeerimisprojekt vähendab oma kapitali maksumust, seega võib see olla vähemalt 25%. Arvutage NPV selle diskontomääraga: NPV = -60 + 27 / 1.25 + 33 / 1.5625 + 35 / 1.953 = -60 + 21.6 + 21.12 + 18.14 = 0.86.

    2 objekti jaoks: NPV = -60 + 27 / 1.15 + 33 / 1.32 + 35 / 1.52 = -60 + 23.47 + 24.96 + 23.02 = 11.45.

    Näide näitab, et sama diskontomääraga ettevõtete puhul võib projekt olla madal kasumlik ja kasumlik. Selliste hinnangute ebaselguse kõrvaldamiseks pääsevad päästetud investeerimisprojektide tõhususe suhtelised näitajad.

    Investeerimisprojekti diskonteeritud kasumlikkuse indeks

    Diskonteeritud kasumlikkuse indeks on kogu investeeringute sissetulekute suhe diskonteeritud investeeringute kogumise määraga projekti kogu olelustsükli jooksul kõikide investeeringute suuruse suhtes, mis on samuti diskonteeritud nende investeeringute aja jooksul. Kasumimäära indeks tähistatakse kui DPI (diskonteeritud kasumlikkuse indeks) ja selle arvutamise valem on järgmine:

    Samuti on ilmne, et diskonteeritud investeeringutasuvuse indeks peab olema suurem kui 0.

    Investeeringutasude indeks

    Väikeste investeerimisprojektide puhul, mille tähtaeg on umbes aasta või rohkem, kasutage investeeringutasuvuse indeksi lihtsustatud valemit, mis näeb välja selline:

    kus ICo on esialgne investeering.

    Nii et eelmises näites saame:

    1 objekti jaoks = 60,86 / 60 = 1,014.

    2 objekti jaoks = 71,45 / 60 = 1,19.

    Sellisel juhul kinnitab kasumlikkuse indeks, et objekt 2 on tulutoov kui objekt 1. Investor eelistab 2 objekti, kuigi investeerimisobjekti kapitali maksumus ühes objektis on oluliselt suurem ja finantsstabiilsus on samuti suurem.

    Investeerimisprojekti sisemine tulumäär

    Investeerimisprojektide hindamisel ja nende analüüsimisel kasutatakse sisemist tulumäära, seda nimetatakse sisemise tulumääraga IRRiks. Sisemise tulumäära matemaatiline väljendus on järgmine:

    IRR = r, mille NPV = 0 või täpsemalt:

    • CFt on investeeringute rahavood aastatel t;
    • IC - investeeringute voog t-ndal aastal;
    • n - projekti eluiga.

    See tähendab, et võrdsed sissetulekud ja investeeringud moodustavad saadud hinna tasuvuse alampiiri, mille puhul investeerimine pole soovitav. Kui saadud IRR on väiksem investeeritud objekti kapitali kaalutud keskmisest tulususest, tuleks projekt ära jätta.

    Lisaks saab sissetuleku sisemine tulumäär diskonteerida rahavoogusid investeerimisprojektide hindamise näitajate arvutamisel.

    Mitme investeerimisvaliku võrdlemisel on IRR tõhusam valikul valikukriteerium. IRR on väljendatud protsendina, mistõttu suhtelise näitaja järgi kasutatakse seda isegi mitmetasandiliste projektide ja erinevate elutsüklite võrdlemiseks.

    Indikaator arvutatakse järjestikuse lähendamise meetodi abil. Funktsioon NPV (r) on oma olemuselt mittelineaarne, kuna eespool toodud võrrandil on nimetaja võimsusfunktsioon. Seepärast määratakse r, mis on NPV = 0 lähedal, ja selles vahemikus r, kus valitakse võrrand NPV = 0.

    Alljärgnev tabel näitab, mis see välja näeb:

    Kas graafikul on väärtused NPV≥0 graafikul ja NPV≤0 väärtus.

    Veelgi enam, IRRi arvutamiseks eeldame, et kõvera jaoks märgitud punktide vaheline intervall on lineaarne. Siis on IRR-i lihtne määrata lineaarvõrrandist:

    See arvutus näitab versiooni 1 puhul 25,88%, mis tähendab, et projekt peaks pakkuma sellist keskmist tulumäära kogu projekti eluea jooksul ja kuna IRR> r, mida me eeldasime 25% -st, rakendame projekti.

    Optsiooni 2 puhul on 18% kaalutud keskmine kapitali maksumus 14% ja tööstuse ettevõtete keskmine tasuvus 15%. ja seda saab investorile pakkuda rakendamiseks.

    Muutunud sisemine tulumäär

    Muutunud sisemine tulumäär on vajalik investeerimisprojektide kasuteguri arvutamisel, mille korral selle kasum reinvesteeritakse igal aastal investeeritud objekti kogukapitali määraga. Sellisel juhul on valem kujuline:

    • MIRR - muudetud sisemine tulumäär;
    • d on kapitali kaalutud keskmine maksumus;
    • r on rahavoogude diskontomäär;
    • CFt - raha sissevool projekti t-aastas;
    • IC - investeeringute rahavood projekti eluea t-ndal aastal;
    • n - projekti elutsükli tähtaeg.

    Mõlemad näitajad ja neil on ühine puudus: investeerimistegevuse rahavoog peaks olema asjakohane, st kogu protsessi järk-järgult. Erinevalt oluliste voogude korral ei kajasta näitajate arvutamine tegelikku pilti.

    Investeerimisprojektide hindamise näitajate hulka kuuluvad mitmed lihtsad ja visuaalsed indikaatorid, mida investorid laialdaselt kasutavad ja kõige levinum neist on investeeringute tasuvusaeg.

    Algse investeeringu tasuvusaeg

    See näitaja räägib investorile alginvesteeringu tagastamise perioodi kohta.

    Tasuvusaegade arvutamise üldine valem on järgmine:

    • PP on investeeringute tasuvusaeg;
    • Io - esialgne investeering projekti;
    • CFt - rahavood investeeringutest t-nda aasta jooksul;
    • t on tasuvusaeg.

    Kui on võimalik kindlaks määrata keskmine aastane või keskmine investeeringutasuvus, siis: kus CFcr on keskmine aastane investeeringutasuvus.

    See näitaja on lihtne ja selge, kuid ei võta arvesse ajaga seotud raha väärtuse muutumise tegurit.

    Kui see tegur sisaldub tasuvusanalüüsi arvutuses, nimetatakse seda alginvesteeringu tasuvusaeg, arvutatuna rahavoogude diskonteerimisega (DPP):

    • CFt - rahavood investeeringutest t-nda aasta jooksul;
    • r - diskonteeritavate laekumiste määr.

    Nende valemite võrdlusest on selge, et alati DPP> PP.

    Neid näitajaid on veel üks puudujääk: väljamaksmise perioodi vältel võivad rahavood erineda erinevatel intressimääradel ning võrdse tasuvuse perioodidel võivad kogunenud rahavood erineda.

    Teisisõnu, investeerimisvalikute võrdlemisel ei saa investorile tugineda sellele näitajale, on vajalik projekti elutsükli jooksul kogunenud rahavoogude kohustuslik absoluutne hindamine.

    Investeeringute tõhususe suhe

    Kui uurite investeerimissuhte arvutamise valemit täpselt, on lihtne mõista, et investeeringu tasuvusaeg on vastastikune:

    Kui on projekti investeeringute likvideerimisväärtus (likvideerimine), mis määratakse kindlaks vara ja seadmete müügist pärast selle valmimist.

    CFcr - projekti keskmine aastane rahavoog projekti ajal. See on eriti ilmne siis, kui If = 0. Seejärel ei ole seda valemis arvestada ja see võtab vormi:

    PP - projekti tasuvusaeg.

    Kõik ülaltoodud näitajad iseloomustavad investeeringuid majanduslikust vaatenurgast. Investorid huvitavad ka investeerimisprojekti riski iseloomustavaid näitajaid. Need näitajad hõlmavad tõenäosuslikke hinnanguid investeerimisprojektis sätestatud parameetrite saavutamiseks. Riskinäitajad on iseloomulikud riskiohjude ootusele antud vahemikus. Riskijuhtumid määratakse kindlaks, analüüsides investeeritud objekti omadusi, näiteks tema kapitali tootlust, investeeritud objekti finantsstabiilsust, tema vara käivet ja kapitali likviidsust. Majandusliku efektiivsuse näitajad koos riskinäitajatega moodustavad investeeringu atraktiivsuse indikaatorid. Nende põhjal otsustab investor mõne konkreetse projekti investeerimise soovitavuse üle.

    Investeeringute majandusliku efektiivsuse hindamise meetodid.

    Investeerimisprojekti teostatavusuuring.

    Investeeringute tõhususe analüüs ja nende hindamine.

    Investeerimisprojektide hindamine nende kasumlikkuse osas.

    Investeerimisprojekt on kasumlik, ette nähtud

    Tuleb märkida, et vähemalt ühe eespool nimetatud tingimuste täitmine viib automaatselt nelja teise täitmiseni.

    Projekti osalejate tulemuslikkuse kriteeriumide tõlgendamine

    Siiani leiti, et projektis investeeritud kapital on "oma", st see on juba projekti alguses ja seda ei pea kellelegi tagastama. Siiski ei pruugi ettevõttel olla vaba sularaha ja seepärast tuleb see kapitaliturul laenata.

    Ettevõte tõmbab teatud tingimustel (intressis k) kapitali, mille seejärel ettevõte paigutab projekti ja muudesse alternatiivsetesse sissetulekuallikatesse (intressis r). Sel juhul on projekti kasumlikkuse peamine tingimus taotluse esitanud ettevõtte seisukohast järgmine: projekti kapitalist väljavõetud kapital ja alternatiivsed tuluallikad tähtaja lõpul peavad ületama tagastatavat laenukapitali, võttes arvesse selle hooldust.

    Esiteks eeldame, et ettevõte võtab projekti alguses kogu vajaliku summa ja on kohustatud selle tagastama (koos "kogunenud intressidega") projekti lõpus.

    Võrdlusväärtuse arvutamise valem, mida varem antud, on ettevõtte jaoks mõttekas ainult siis, kui kapitali kaasamise määr ja kapitali jaotamise määr on võrdsed (st k = r). Seejärel saab ettevõte projekti elluviimise ja kapitali täieliku tagastamise koos intressidega netotulu, mis on võrdne NPV praeguse väärtusega. Mõelge nüüd juhtumile, kui kapitali kaasamise määr ületab selle paigutuse määra.

    Projekti elluviimise tulemusena teenib ettevõte selle valmimise ajaga kapitali, mis on võrdne

    Fv2(T) = investeering (r) (1 + r) T + T-t + 1 (7,9)

    Investeeringud (r) = - t-1 (7.10)

    Siis me saame selle

    Arvestades, et projekti lõppedes (pärast ajaperioodi T) peab ettevõte investorile tagastama investeeringu (r) (1 + k) T-ga võrdse summa, leiame, et ettevõtte puhaskasum on tulevikus

    NFV (T, r) = TV (T, r) - Investeeringud (r) (1 + k) T (7.12)

    kus TV (T, r) = T-t + 1 (7.13)

    Pöördume endale endalt järele: millist täiendavat kapitali peaksime tänapäeval vajama, et pannes selle panka projekti lõpuks NFV (T, r)? Selleks peate võrrandi lahendama

    NPV1 (T, r, k) (1 + r) T = NFV (T, r) (7,14)

    Selle tulemusena saame selle

    NPV1 (T, r, k) = NPV (T, r) - Investeeringud (r) [(1 + k) T / (1 + r) T - 1] (7,15)

    Võite esitada teise küsimuse: millist täiendavat kapitali võiksime laenu võtta täna pangas, et saaksime selle projekti lõppedes tasuda? Selleks peate võrrandi lahendama

    NPV2 (T, r, k) (1 + k) T = NFV (T, r) (7,16)

    Selle tulemusena saame selle

    NPV2 (T, r, k) = TV (T, r) / (1 + k) T - investeering (r) (7,17)

    Kui NPV1 (T, r, k)> 0 või NPV2 (T, r, k)> 0, siis on see projekt ettevõttele kasulik. Vastasel juhul peaksite projektist loobuma.

    Nüüd kaaluge olukorda, kus taotluse esitanud ettevõte ei võta kapitali projekti alguses, vaid vajadusel (st perioodil, mil CF (t) T-t + 1 (7,18)

    Projekti lõpus on ettevõte kohustatud investorile tagastama summa, mis on võrdne

    Sellisel juhul arvutatakse tulevane kasum (kahjum) järgnevalt.

    NFV (T, r) = TV (T, r) + T-t + 1 = TV (T, r) - Investeeringud (k) (1 + k) T (7.20)

    Saadame ettevõtte tulevase puhaskasumi jooksvaks väärtuseks diskontomäärana k-ga

    NPV2(T, r, k) = TV (T, r) / (1 + k) T - investeering (k) (7,21)

    Lihtne tasuvusaeg näitab ettevõttele, et investoritele ei ole võimalik täielikult arveldada vahenditest, mis on võetud varem kui PBP kaudu.

    Diskonteeritud tasuvusaeg võib olla kasulik järgmise ülesande jaoks. Oletame, et projekti peaks rahastama pangalaen 15% aastas (liitintress) välisvaluutas. On vaja määratleda ligikaudu laenu periood, mida ettevõte suudab "säilitada", rikkudes oma kohustusi pangale. See termin on ligikaudu võrdne PBP (r), kus r = 15%. Kui pank saab anda laenu lühema perioodi jooksul, peab ettevõte olema valmis laenu veel tasumata osa refinantseerima.

    Nagu ülalpool mainitud, näitab kasumlikkuse indeks seda, kui palju kasumit investeeritud kapitalis saavutati. Seega ei oma selle väärtust investeerimisprojekti analüüsimisel ettevõttele eraldi tõlgendust.

    IRR-i väärtus võimaldab ettevõttel mõista, milline on suurim protsent (arvutatud vastavalt liitintresse käsitlevale reeglile) laenule, võib see põhimõtteliselt projektiga kooskõlas olla. IRR-i väärtus on laenuintressi ülempiir, mille tähtaeg langeb kokku arvutusperioodiga.

    Ettevõte võib tõlgendada MIRRi väärtust kui tegelikku intressi (arvutatuna vastavalt "ühendi" reeglile) laenu eest, mida ta suudab projekti alusel maksta ja teenindada (tingimusel, et projekt on laenu täielikult finantseeritud ja laenuperiood langeb kokku arvutusperioodiga).

    Investeerimisprojektide hindamise meetodid

    DÜNAAMILISED MEETODID INVESTEERIMISPROJEKTIDE HINDAMISEKS.

    Neto nüüdisväärtus
    (neto nüüdisväärtus - puhas praegune väärtus, NPV)

    Tänapäevaste avaldatud tööde puhul kasutatakse selle meetodi kriteeriumide nimetamiseks järgmisi termineid:

    • neto nüüdisväärtus;
    • neto nüüdisväärtus;
    • neto nüüdisväärtus;
    • neto nüüdisväärtus;
    • projekti kogu finantstulemused;
    • nüüdisväärtus.

    Investeerimisprojektide efektiivsuse hindamise metodoloogilistes soovitustes (teine ​​väljaanne) - Moskva, Majandus, 2000 - pakuti välja selle kriteeriumi ametliku nime - praegune netoväärtus (NPV).

    Hetkväärtus (NPV) arvutatakse diskonteeritud sissetulekute rahavoogude ja kulude vahel, mis on tekkinud investeeringu tegemisel prognoosiperioodi jooksul.

    Kriteeriumi sisuks on võrrelda projekti tulevaste rahavoogude nüüdisväärtust ja selle rakendamiseks vajalikke investeerimiskulusid.

    Meetodi rakendamine hõlmab järgmise etapi järjestikust läbimist:

    1. Investeerimisprojekti rahavoogude arvutamine.
    2. Diskontomäära valimine, mis võtab arvesse alternatiivsete investeeringute kasumlikkust ja projekti riski.
    3. Netovärtuse kindlaksmääramine.

    NPV või NPV püsiva diskontomäära ja ühekordsete esialgsete investeeringute puhul määratakse kindlaks järgmise valemi abil:

    Frantsiisid ja tarnijad

    kus
    Ma0 - alginvesteeringu väärtus;
    Koost - sularaha sissemaksed investeeringute müügist ajal t;
    t - arvutusetapp (aasta, kvartal, kuu jne);
    ma olen diskontomäär.

    Rahavood tuleb arvutada jooksvate või deflateeritud hindadega. Tulude prognoosimisel aastate lõikes on vaja võimaluse korral arvesse võtta kõiki selliseid tulusid, nii tootmist kui ka mittetootmist, mis võivad olla seotud selle projektiga. Niisiis, kui lõpus rakendamise perioodil projekti on planeeritud vahendite liikumise kujul likvideerimisväärtusele seadmete või vabastamise käibekapitali neid tuleb arvesse võtta vastava tulu.

    Selle meetodi arvutuste aluseks on erinevate ajakulude hindamise eeldus. Rahavoogude tulevaste väärtuste ümberarvestamise protsessi praeguses nimeks on diskonteerimine (ingliskeelne. Discont - reduce).

    Diskonteerimisel esinev määr on diskontomäär (diskontomäär) ja tegur F = 1 / (1 + i) t on diskonto faktor.

    Kui projekt ei sisalda ühekordseid investeeringuid, vaid mitmeaastaste rahaliste vahendite järjestikust investeerimist, siis muudetakse NPV arvutamise valemit järgmiselt:

    kus
    Ma0 - alginvesteeringu väärtus;
    Koost - sularaha sissemaksed investeeringute müügist ajal t;
    t - arvutusetapp (aasta, kvartal, kuu jne);
    ma olen diskontomäär.

    Sellele kriteeriumile tuginevad investeerimisotsuse tegemise tingimused on järgmised:
    kui NPV> 0, siis projekt tuleks heaks kiita;
    kui NPV 0, siis kui projekt võetakse vastu, suureneb ettevõtte väärtus ja sellest tulenevalt ka tema omanike heaolu. Kui NPV = 0, siis peaks projekt heaks kiitma, tingimusel et selle rakendamine suurendab eelnevalt rakendatud kapitaliinvesteeringute projektide tulude liikumist. Näiteks suurendab maja parkimine hotellis kinnisvara sissetulekut.

    Selle meetodi rakendamine eeldab mitut eeldust, mida tuleb kontrollida seoses sellega, kui suures ulatuses on need reaalsuseks ja millised on võimalike kõrvalekallete tagajärjed.

    Need eeldused hõlmavad järgmist:

    • ainult ühe eesmärgiülesande olemasolu - kapitali maksumus;
    • projekti kindlaksmääratud ajavahemik;
    • andmete usaldusväärsus;
    • maksete liitmine kindlatele ajahetkedele;
    • täiusliku kapitalituru olemasolu.

    Frantsiisid ja tarnijad

    Investeerimisvaldkonnas otsuseid langetades peab sageli tegelema mitte ühe eesmärgiga, vaid mitme eesmärgiga. Kapitalikulude kindlaksmääramise meetodi kasutamisel tuleks neid eesmärke kaaluda, kui leida lahendus väljaspool kapitali maksumuse arvutamise protsessi. Samal ajal saab analüüsida ka mitmeotstarbeliste otsuste tegemise meetodeid.

    Teenuse elu peab olema kindlaks määratud, kui analüüsitakse tõhusust enne kapitali maksumuse määramise meetodi rakendamist. Sel eesmärgil saab analüüsida optimaalse eluea määramise meetodeid, välja arvatud juhul, kui see on eelnevalt kindlaks määratud tehniliste või õiguslike põhjuste tõttu.

    Investeerimisotsuste tegemisel ei ole usaldusväärseid andmeid. Seetõttu on prognoositud andmete põhjal kavandatud kapitaliväärtuse arvutamise meetodi abil vaja analüüsida vähemalt kõige olulisemate investeerimisobjektide puhul määramatuse taset. Seda eesmärki teenindavad investeerimismudelid ebakindluse tagajärjel.

    Meetodi koostamisel ja analüüsimisel eeldatakse, et kõiki makseid saab omistada konkreetsetele ajahetkedele. Maksetähtaeg on tavaliselt üks aasta. Tegelikult saab makseid teha lühemate intervallidega. Sellisel juhul peaksite pöörama tähelepanu arveldusperioodi (arvutusetapi) etapi nõuetele vastavusele laenutingimustega. Selle meetodi nõuetekohaseks rakendamiseks on vajalik, et arvutusetapp oleks laenuintressi arvutamiseks samaväärne või kordne.

    Samuti on problemaatiline eeldus täiuslikuks kapitalituruks, kus raha saab igal ajal ja piiramatult üheaegselt arvutatud intressimääraga kaasata või investeerida. Tegelikkuses sellist turgu ei eksisteeri ning intressimäärad investeerimisel ja laenuvõtmisel tavaliselt üksteisest erinevad. Selle tulemusena tekib probleem sobiva intressimäära kindlaksmääramisel. See on eriti oluline, kuna see mõjutab märkimisväärselt kapitali väärtust.

    Frantsiisid ja tarnijad

    NPV väärtuse arvutamisel võib diskontomäärade aastaid kasutada erinev. Sellisel juhul on vaja igale rahavoogule kohaldada individuaalseid allahindluse tegureid, mis vastavad sellele arvutusetapile. Lisaks on võimalik, et projekt, mis on aktsepteeritav püsiva diskontomääraga, võib muutujaga muutuda vastuvõetamatuks.

    Praeguse puhasväärtuse näitaja võtab arvesse ajavahe- miku väärtust, omab selgeid otsustuskriteeriume ja võimaldab valida ettevõtte väärtuse maksimeerimiseks projektid. Lisaks on see näitaja absoluutne näitaja ja sellel on lisanduvuse omadus, mis võimaldab lisada erinevate projektide indikaatorväärtusi ja kasutada investeeringuportfelli optimeerimiseks projektide koguindikaatorit.

    Kõigi selle eelistega on meetodil olulised puudused. Kuna on raske ja mitmetähenduslikkus prognoosimise ja moodustamise rahavoog investeeringutest, samuti koos diskontomäära valik on oht alahinnata projekti risk.

    Kasumlikkuse indeks (PI)

    Kasumlikkuse indeks (kasumlikkus, kasumlikkus) arvutatakse rahapakkumise neto nüüdisväärtuse ja väljamakse neto nüüdisväärtuse (sealhulgas esialgse investeeringu) suhe:

    kus i0 - ettevõtte investeeringud ajahetkel 0;
    Koost - ettevõtte rahavoog ajal t;
    ma olen diskontomäär.
    Pk - kogunenud voolu tasakaal.

    Selle investeerimiskriteeriumi projekti heakskiitmise tingimused on järgmised:

    Frantsiisid ja tarnijad

    • kui PI> 1, siis projekt tuleks heaks kiita;
    • kui PI CC, siis projekt tuleks heaks kiita;
    • kui IRR on O (f (i1) 0).

    Muutunud sisemine tulumäär
    (Muudetud sisemine tulumäär, IRR)

    Muutunud tulumäär (MIRR) välistab projekti sisemise tulumäära märkimisväärse puudumise, mis esineb fondide korduva väljavoolu korral. Sellise korduva väljavoolu näide on osade ostmine või kinnisvaraobjekti ehitamine mitme aasta jooksul. Selle meetodi peamine erinevus seisneb selles, et reinvesteerimine toimub riskivaba määra alusel, mille väärtus määratakse kindlaks finantsturu analüüsi põhjal.

    Vene tava kohaselt võib see olla Venemaa Hoiupanga pakutud välisvaluutaposiidi tulu. Igal juhul määrab analüütik riskivaba intressimäära individuaalselt, kuid reeglina on see tase suhteliselt madal.

    Seega võimaldavad diskonteerimiskulud riskivaba määraga arvutada nende kogu praeguse väärtuse, mille väärtus võimaldab objektiivsemalt hinnata investeeringutasuvuse taset ja on õige meetod erakorraliste rahavoogudega investeerimisotsuste puhul.

    Diskonteeritud tasuvusaeg
    (Diskonteeritud tasuvusaeg, DPP)

    Soodsad tasuvusaeg investeeringuid (Soodsad tasuvusaja DPP) kõrvaldab puuduseks staatiline meetod tasuvusaeg ja arvestab raha ajaväärtust ja vastava valem diskonteeritud tasuvusaja DPP, on järgmine:
    DPP = min n, mille juures

    Ilmselt on diskonteerimisel suurenenud tasuvusaeg, st alati DPP> PP.

    Simple arvutused näitavad, et seda tehnikat madal diskontomäär iseloomulik stabiilne Lääne majanduse parandab tulemust tajumatu summa oluliselt suurem diskontomäära, mis on iseloomulik Venemaa majanduse annab see olulist muutust arvestusliku väärtuse tasuvusaeg. Teisisõnu, projekt, mis vastab RR-i kriteeriumile, võib osutuda vastuvõetamatuks DPP kriteeriumi järgi.

    PP ja DPP kriteeriumide kasutamisel investeerimisprojektide hindamisel saab otsuseid teha järgmiste tingimuste alusel:
    a) projekt võetakse vastu, kui tagasimaksmine toimub;
    b) projekt võetakse vastu ainult siis, kui tasuvusaeg ei ületa konkreetsele äriühingule määratud tähtaega.

    Üldiselt on tagasimaksmise perioodi kindlaksmääramine abikõlblik võrreldes projekti praeguse puhasväärtuse või sisemise tulumääraga. Lisaks on sellise indikaatori puuduseks tasuvusaeg, et see ei võta arvesse järgnevaid rahavoogusid ja võib seega olla ebaõigeks kriteeriumiks projekti atraktiivsuse suhtes.

    INVESTEERIMISPROJEKTIDE HINDAMISE STATISTILISED MEETODID.

    Tasuvusaeg (PP)

    Kõige tavalisem staatiline näitaja investeerimisprojektide hindamiseks on tasuvusaeg (PP).

    Tasuvusaeg on mõistlik kui ajavahemik alates projekti algusest kuni objekti ekspluatatsiooni hetkeni, mille käigus saadud tulu võrdub alginvesteeringuga (kapitalikulud ja tegevuskulud).

    See näitaja vastab küsimusele: millal saab investeeritud kapitali täielik tootlus toimuda? Näitaja majanduslik tähendus on tähtaja kindlaksmääramine, mille jooksul investor saab tagasi investeeritud kapitali.

    Tasuvusaeg arvutamiseks summeeritakse maksejõu elemendid tekkepõhiselt, moodustades kogunenud voolu jäägi, kuni summa võtab positiivse väärtuse. Planeerimisintervalli järjekorranumber, mille korral kogunenud voolu bilanss võtab positiivse väärtuse, näitab planeeringuperioodides väljendatud tasuvusperioodi.

    PP-indikaatori arvutamise üldine valem on:
    PP = min n, mille juures

    kus Pt - kogunenud voolu tasakaal;
    1B - alginvesteeringu väärtus.

    Murdarvude saamisel ümardatakse see täisarvuni. Sageli arvutatakse PP indikaator täpsemalt, see tähendab ka intervalli murdosa (arveldusperiood); samal ajal eeldatakse, et ühe sammu jooksul (arvestusperiood) on akumuleeritud rahavoo bilanss lineaarselt erinev. Seejärel määratakse etapi alguse "tagasikäik" (arvutusetapi kestuses väljendatud) "kaugus" järgmise valemi abil:

    kus Pet- - kogunenud voolu negatiivne saldo etapil kuni tagasimakse hetkeni;
    Pkuni + - kogunenud voogude positiivne saldo tasaarvestamise ajajärgul.

    Projektide puhul, millel on regulaarne sissetulek korrapäraste ajavahemike järel (näiteks konstantse väärtuse aastane sissetulek - annuiteet), saate tasuvusaegeni kasutada järgmist valemit:
    PP = I0/ A

    kus PP on tasuvusaeg planeerimisintervallides;
    Ma0 - alginvesteeringu summa;
    Ja - annuiteedi suurus.

    Tuleb meeles pidada, et käesolevas asjas maksejõu elemendid tuleb tellida märkide kaupa, st esiteks tähendab raha väljavool (investeeringud) ja seejärel sissevool. Vastasel juhul võib tasuvusaeg olla arvutatud valesti, kuna maksejõu tähise muutmisel vastupidiseks võib ka selle elementide summa märk muutuda.

    Investeeringute efektiivsuse suhe (arvestusmäär, tootlus)

    Projekti staatilise finantstulemuse muu näitaja on investeeringute tõhususe koefitsient (konto tulumäära või ARR). Seda suhet nimetatakse ka arvestuslikuks tulumääraks või projekti tulususe tasemele.

    ARR arvutamiseks on mitu algoritmi.

    Arvutamise esimene versioon põhineb keskmise aastakasumi (miinus mahaarvamised eelarvesse) suhtena projekti rakendamisest perioodi jooksul keskmisesse investeeringusse:
    ARR = Pr / (1/2) Iavg.0

    kus rr - projekti aasta keskmine kasum (millest lahutatakse eelarvest)
    Maavg.0 - alginvesteeringu keskmine väärtus, kui eeldatakse, et pärast projekti lõppemist kantakse kõik kapitalikulud maha.

    Mõnikord arvutatakse projekti kasumlikkus investeeringu esialgse väärtuse alusel:
    ARR = Pr/ I0

    Investeeringu esialgse mahu põhjal arvutatakse see projektide jaoks, mis loovad ühetaolise sissetuleku (näiteks annuiteedi) voo määramata või pika aja jooksul.

    Teine versioon arvutus põhineb suhe keskmise kasumimarginaali (netoosamakseid eelarve) projekti jooksul keskmise väärtuse investeeringud, võttes arvesse jääk- või jääkväärtus alginvesteeringu (nt konto likvideerimise väärtus tehnika lõpus projekti):
    ARR = Pr/ (1/2) * (I0-Maf),

    kus Pr - projekti aasta keskmine kasum (millest on maha arvatud eelarve);
    Ma0 - keskmine esialgne investeering;
    Maf - esialgse investeeringu jääkväärtus või jääkväärtus.

    Investeerimisnäitajate eelis on arvutuste lihtsus. Samal ajal on sellel märkimisväärsed puudused. See arv ei võta arvesse raha ajaväärtust ja ei hõlma diskonteerimise vastavalt ei pea kasumi jaotamise aastat ja seetõttu kehtib ainult hinnata lühiajaliste projektide ühtlase tulu sissevool. Lisaks sellele ei ole võimalik hinnata võimalikke erinevusi projektidega, mis on seotud erinevate rakendusperioodidega.

    Kuna meetod põhineb investeerimisprojekti raamatupidamisnäitajate kasutamisel - keskmine aastane kasumimarginaal, siis investeeringute efektiivsuse suhe ei määra ettevõtte majandusliku potentsiaali kasvu. Kuid see suhe annab teavet investeeringute mõju kohta. Ettevõtte raamatupidamisaruannetel. Raamatupidamisnäitajad on mõnikord kõige olulisemad investorid ja aktsionärid, kui nad analüüsivad ettevõtte atraktiivsust.

    See materjal valmistati raamatule "Äriinvesteeringute hindamine"
    Autorid: I.A. Buzova, G.A. Makhovikova, V.V. Terekhova. Kirjastus "PETER", 2003.

    Ettevõtte tasuvuse kiire arvutamine selles valdkonnas

    Arvutage kasum, tasuvusaeg, mis tahes ettevõtte kasumlikkus 10 sekundi jooksul.

    Sisestage esialgsed manused
    Järgmine

    Arvutamise alustamiseks sisestage käivituskapital, klõpsake järgmisel nupul ja järgige täiendavaid juhiseid.

    Puhaskasum (kuus):

    Kas soovite äriplaani kohta üksikasjalikke finantsarvutusi teha? Kasutage meie tasuta Android-rakendust Google Plays äri jaoks või tellige professionaalse äriplaani meie äriplaneerimise eksperdilt.

    Tagasi arvutustele

    Kuidas käituda pangatöötajatega laenu saamiseks

    Registreeri väikeettevõte ei ole nii raske, ja siis on kõik teie võimuses. Aga kuidas tegeleda pangatöötajatega? Järgmised näpunäited võivad aidata teil raske, kuid väga oluline.

    Äriplaan mobiilne kohv

    Investeeringu avamise summa on 724 000 rubla. Projekti plaanitakse rakendada omal kulul. Tasuvusaeg on 10 kuud.

    Kipsplaadiartiklite tootmise ja müügi äriplaan

    Investeeringute algus on 228,5 tuhat rubla. Selle äriplaani finantskalkulatsioonid tehakse kolmeaastase tegevusperioodi jooksul. Nende sõnul on projekti tasuvusaeg 5 kuud.

    Ülevaade jäätmete kogumise ja ringlussevõtu turust

    Madala konkurentsi tõttu on kodumajapidamisjäätmete ringlussevõtu turule sisenemise kulud piisavalt kõrged - 2 miljonilt eurolt jäätmekäitluskeskuse avamiseks ja 20 miljonit dollarit prügi ehitamiseks.

    Teie ettevõte: kuidas avada PR-agentuur

    PR-agentuur peab avama inimesed, kes on selles valdkonnas hästi kogenud, nad saavad asutajaks ja peavad olema valmis selleks, et esimesel korral ei oleks suurt kasumit ja mõnikord ei.

    Oma äri: avame tantsustuudio

    Mõne eksperdi sõnul jõuab tantsuülikooli kasumlikkus 50 protsenti, kuid see on liiga keskmine, sest see sõltub palju paljudest teguritest, kuid võite seda teha.

    Kuidas avada auto poleerimine äri

    Alguses tehtud investeeringute suurus autode poleerimismasinate puhul on harva üle 100 tuhande rubla. Püsivate klientide voogude juures, et korvata äritegevust.

    Võrgu turundus: kuidas avada MLM ettevõte

    Ettevõte, kes soovib võrguturul osaleda, peaks tootma tõesti kvaliteetseid või vähemalt likviidseid kaupu. Toodet tuleb osta ja osta pidevalt, kuid see on väga va.

    Loominguline äri: aksessuaaride valmistamine ehtsast nahast

    Materjali, tarviku ja tööriista ostmine tarvikute tootmiseks ehtsast nahast, samuti koolitus nõuab umbes 30-50 tuhat rubla. Kuid võite minna vähemate investeeringutega.

    Oma äri: pürotehnika müük

    Kui arvestame ainult hooajatööga, siis eristub see suhteliselt kõrge kasumlikkuse ja kiire tagasimaksega. Selle ettevõtte tavapärane kasumlikkus on ligikaudu 30-40%, kuid ümberarvutamise mõttes.

    Autode ringlussevõtt: auto-jalgrattasõit

    Automaatne ringlussevõtt on hea iseseisev ettevõte, mis on endiselt vähe arenenud, kuigi suured linnad on tõenäoliselt konkurentidega. Samal ajal võib töötlemismasinad olla väga hea laiendamine.

    Juuksuri äriplaan

    Investeeringu kogumaht on 2023 500 rubla. Müügikava on 440 tuhat rubla. plaanitud jõuda 3 kuud pärast töö algust. Barbershopi tasuvusaeg on 27 kuud.

    Top