logo

Investeeringud - ettevõtte põhivara reprodutseerimise (hoolduse ja laiendamise) vahendite maksumus. Investeeringud (raha investeerimine) maakonnas, rajatised, tootmisvõimsused on ettevõtte tööstusliku tegevuse eesmärgiks jätkamine ja laiendamine, saades tulevikus tulu ja kasumit.
Investeeringute vajadus on tingitud mitmetest põhjustest. Peamisteks on vajadus ajakohastada või asendada olemasolev materjali- ja tehniline tootmisbaas, parandada või ajakohastada seda tootmisseadmete kulumise ja vananemise tõttu, vajadus laiendada ja juurutada põhimõtteliselt uusi tootmisrajatisi tootmismahu suurenemise ja uute tegevuste arendamine.
Peamised investeerimisallikad on omavahendid (aktsiakapital, amortisatsioonifond, muud reservfondid, akumuleerimisfond, ettevõtte jaotamata kasumid).
Kõige odavam rahastamisinvesteeringute allikaks on ettevõtte reinvesteeritud kasum. Selle tootlik kasutamine võimaldab vältida lisakulusid, mis on seotud laenatud vahendite intresside maksmisega või väärtpaberite emiteerimisega seotud kuludega. Kasumi taasinvesteerimine säilitab olemasoleva ettevõtte tegevuse kontrolli süsteemi, kuna ettevõtte aktsionäride arv ei muutu (erinevalt väärtpaberite täiendava emissiooni paratamatust suurendamisest).
Investeerimistegevus toimub peamiselt ebakindluse tingimustes. Kui me räägime olemasoleva tootmisvõimsuse asendamisest, siis saab investeerimisotsuse teha lihtsalt, kuna ettevõtte juhatusel on selge ettekujutus sellest, kui suures ulatuses on vaja uut põhivara (masinaid, masinaid, seadmeid jne) vaja. Kui me räägime põhitegevuse laiendamisest või selle mitmekesistamisest, hakkab riskitegur oluliseks rolliks.
Masinate ja seadmete soetamise ajal ei ole muud põhivara võimatus kindlalt ennustada sellise tegevuse majanduslikku mõju. Investeerimisotsused tehakse tavaliselt tingimustes, kus on mitu alternatiivset projekti, mis erinevad nõutava investeeringu liigi ja suuruse, tasuvusperioodi ja kaasatud fondide allika vahel. Sellistes tingimustes otsuste langetamine tähendab mitmete projektide hindamist ja valimist, mis põhinevad mõnel kriteeriumil. On selge, et võib olla mitu kriteeriumit, nende valik on meelevaldne ja tõenäosus, et üks projekt eelistatakse teistega kõigis suhetes, on väga väike. Seetõttu on investeerimisotsuse tegemisega kaasnev risk suurepärane.
Investeerimisotsuste tegemine on sama oskus kui muude ettevõtlusalaste (juhtimisalaste) otsuste tegemine. Siin on oluline ettevõtja intuitsioon, tema kogemus ja kvalifitseeritud spetsialistide tundmine. Teatavat abi saab anda tuntud rahvusvaheliste ja kodumaiste tavade formaalsete meetoditega investeerimisprojektide hindamiseks.
Investeerimisprojektide hindamiseks on mitu meetodit (joonis 1). Kõik need põhinevad eeldatava investeeringu ja investeeringu tulevaste rahavoogude hinnangul ja võrdlusel.

Tasuvusaeg.
Üks kõige lihtsamaid ja kõige enam kasutatavaid hindamismeetodeid on investeeringute tasuvusaegade määramise meetod. Tasuvusaeg määratakse, loendades aastate arvu, mille jooksul investeering tagastatakse saadud tuludega (neto laekumised).
Sularaha sissemaksete ühtne jaotus aastate kaupa:

Investeeringute tõhususe suhe.
Veel üks üsna lihtne investeerimisprojektide hindamise meetod on investeeringute efektiivsuse efektiivsuse koefitsiendi (arvestuslik investeeringutasuvus) arvutamise meetod.
Investeeringute efektiivsuse suhe arvutatakse, jagades keskmise aastase tootluse investeeringu keskmise väärtusega. Arvestatakse keskmist puhaskasumit aastas (bilansiline kasum miinus eelarvest mahaarvamisi). Keskmine investeering tehakse, jagades algse investeeringu kahega. Kui pärast analüüsitud projekti lõppemist eeldatakse jääkväärtust (projekti periood on väiksem kui seadmete amortisatsiooniperiood, st ei ole kogu projekti perioodil maha kantud seadmete maksumus), siis tuleks see välja jätta:

Rahavoogude allahindlus.
Teatud ulatuses vähendavad esimese kahe meetodi puudused meetodit, mis põhinevad rahavoogude diskonteerimise põhimõttel. Maailmapraktikas on mitmeid sarnaseid meetodeid, kuid nende olemus väheneb investeeringute väärtuse võrdlemisel tsiteeritud (diskonteeritud) tulevase tulu kogusummaga.
Investeeringud I aastaid n annavad teatud aastase sissetuleku vastavalt P1, P2. Pn Kuid nagu te teate, on sama raha hulk tulevikus ja praeguses väärtuses erinev - finantsturgudel on üldjuhul homme odavam kui tänapäeval. Erinevate ajavahemike järel eraldatud tulud tuleb ühtlustada, tuua kaasa ajakohase ühtse prognoosi, kuna investeeringute väärtusel on ka tänapäevane hinnang. Ettevõte soovitab võrrelda investeeringute väärtust mitte ainult tulevase sissetulekuga, vaid ka diskonteeritud kogusumma väärtusega, mis on nüüdseks prognoositud, tulevaste tuludega.
Ajakohastatud rahavoogude hindamise aluspõhimõtted on järgmised:
• Tänase sularaha teeniva intressi i n aasta perioodide teatud summa tulevase väärtuse arvutamisel kasutatakse järgmist valemit:

kus Рк ja Рк on aastaintressid ja k-ndal aastal tehtud investeeringutega (diskonteeritud) aastane sissetulek, r on soovitud aastane protsent, mille eest raha tagastatakse.

Neto nüüdisväärtus.
Diskonteeritud tulu akumuleeritud väärtust tuleks võrrelda investeeringu väärtusega.
Nende diskonteeritud tulude kogusumma kogusumma n aasta kohta võrdub vastavate diskonteeritud maksete summaga:


Diskonteeritud tulu ja alginvesteeringute kogunenud väärtuse vahe on neto nüüdisväärtus (neto nüüdisväärtus):

On üsna ilmne, et kui neto nüüdisväärtus on positiivne (väärtus on suurem kui 0), siis tuleb investeerimisprojekt heaks kiita, ja kui see on negatiivne, tuleks projekt tagasi lükata. Kui praegune netoväärtus on null, ei saa projekti hinnata kasumlikuks või kahjumiks, on vaja kasutada teisi võrdlusmeetodeid. Kui võrrelda mitmeid alternatiivseid projekte, eelistatakse seda projekti, mida iseloomustab suur puhas nüüdisväärtus.
Käsitsi ülalnimetatud valemite arvutamine on üsna aeganõudev, nii et selle ja teiste diskonteeritud hinnangute alusel kasutatavate meetodite hõlpsamaks rakendamiseks kasutatakse spetsiaalseid statistilisi tabeleid, mis näitavad liitintressi, diskonteeritavate tegurite, valuuta diskonteeritud väärtuse jne väärtusi. sõltuvalt ajaintervallist ja diskonto faktori väärtusest.

Lühidalt investeerimisprojektide tõhususe hindamise meetodid

Tasuvusaeg (PP)

Diskonteeritud tasuvusaeg (DPP)

Nende koefitsientide väärtused arvutatakse konkreetse diskontomäära r iga kavandamise intervalli kohta, kasutades modifitseeritud liitintressi valemit. Arvutuste hõlpsaks arvutamiseks võite kasutada spetsiaalseid rahalisi tabeleid, mis näitavad liitintressi, diskonteeritavate tegurite, valuuta diskonteeritud väärtuse jne väärtusi. sõltuvalt ajavahemikust ja diskontomäära väärtusest.

Sellest tulenevalt arvutatakse netovälismõju (NPV) ühekordse investeerimiskulude (IC) rakendamisega järgmise valemi abil:

kus Pk - selle aasta netorahavood;

r - diskontomäär;

n - investeeringu periood;

- korrutustegur (allahindlus).

Projekti vahendeid investeeritakse sageli projekti mitme aasta jooksul. Seetõttu muudetakse NPV arvutamise valemit järgmiselt:

kus on ICj - investeerimiskulude summa j-ndal aastal.

n - projekti aastate arv;

m on investeerimisfondide aastate arv;

i on prognoositav keskmine inflatsioonitase.

Neto nüüdisväärtuse majanduslikku tähendust saab kujutada kohe pärast seda, kui tehakse otsus selle projekti elluviimiseks, kuna selle arvestamine välistab ajateguri mõju.

Positiivne NPV peetakse investeeringute tõendiks.

Kasumlikkuse indeks (PI) on projekti neto praeguse mõju (NPV) suhe diskonteeritud (jooksva väärtuse) investeerimiskuludesse ja arvutatakse järgmise valemi abil:

Seega, kui PI> 1, peaks projekt olema heaks kiidetud;

r2 - Tabelis toodud diskontomäära väärtus, mis maksimeerib NPV negatiivset väärtust, st f (r2) = maks

Investeerimisprojekti efektiivsuse hindamise meetodid

Investeerimisprojektide kaubandusliku efektiivsuse hindamiseks kasutatud meetodite kogum võib jagada kahte rühma: dünaamiline ja staatiline.

Kõige olulisemad staatilised meetodid on hinnata projekti kasumlikkust ja tasuvusaeg, mis võimaldab hinnata projekti likviidsuse taset. Staatiliste meetodite oluline puudus on ajateguri puudumine.

Dünaamilised meetodid võimaldavad arvestada ajateguriga ja kajastada kõige kaasaegsemaid investeeringute efektiivsuse hindamise viise. Dünaamilised meetodid põhinevad diskonteerimisel, kui hinnatakse investeerimisprojekti efektiivsust.

1) Staatilised hindamismeetodid

Investeerimisprojekti taastamise periood.

See meetod on üks lihtsamaid ja laialdaselt kasutatavaid praktikas maailmas, see ei tähenda raha laekumiste ajalist järjestamist.

Projekti tasuvusaegade hindamise meetod seisneb esialgsete kulude täieliku hüvitamise jaoks vajalike aastate arvutamises. Tasuvusaegade arvutamise algoritm sõltub investeeringute kavandatud tulu ühtsest jaotusest. Kui investeerimisprojekti tulu jaotatakse aastate lõikes ühtlaselt, arvutatakse tasuvusaeg, jagades ühekordse kulu nende poolt teenitud aastase tulu suuruse järgi. Murdarvude saamisel ümardatakse see täisarvuni. Kui rahavoogude ühetaolisuse tingimus ei ole täidetud, see tähendab, et kasum jaotub ebaühtlaselt, siis arvutatakse tasuvusaeg otseselt aastate arv, mille jooksul investeerimissumma makstakse tagasi kumulatiivse tuluga.

Investeeringute tasuvusaeg on ühelt poolt arvutustes lihtne, teisest küljest on see mitmeid olulisi puudujääke, mida tuleb tõhususe analüüsimisel arvestada.

Esiteks ignoreerib see raha laekumisi pärast projekti tasuvusperioodi lõppemist.

Teiseks, kuna see meetod põhineb diskonteerimata prognoosidel, ei tehta vahet projektide vahel, millel on sama summa kumulatiivsed tulud, kuid nende erinevat jaotumist aastate lõikes. Selles ei arvestata võimalust reinvesteerida tulu ja raha ajastusväärtust. Seetõttu tunnistatakse võrdse tasuvuse perioodidega projekte, kuid erinevat sissetuleku ajalist struktuuri, kui kasutatakse ainult seda näitajat, võrdsetena, mis moonutab projekti tegelikku kvaliteeti.

Samal ajal võimaldab see meetod hinnata projekti likviidsust ja riskantsust, kuna pika tasuvuse periood tähendab vahendite pikka kasutuselevõtmist ja projekti suuremat riskantsust.

Tasuvusajastavuse meetodit kasutatakse edukalt projektide kiireks analüüsimiseks kõrgete inflatsioonimäärade, poliitilise ebastabiilsuse või likviidsuse puudujäägi tingimustes, kuna tõhususe peamine kriteerium tähendab maksimaalse tulu saamist võimalikult lühikese aja jooksul.

Investeerimisprojekti kasumlikkuse analüüs.

Investeerimisprojekti kasumlikkuse analüüsimeetodi kasutamisel võrreldakse projekti keskmist arvestuslikku kasumit kogu selle rakendusperioodi jooksul projekti keskmise investeeringuga.

Meetod sobib investeerimisprojektide otseseks analüüsiks, kuid ei anna võimalust hinnata ühe sellise lihtsa arvestusmääraga projektiga eelistatavust, vaid keskmise investeeringu väärtusi.

. Investeerimisprojekti tulu (ACL) arvutamiseks kasutatakse järgmist valemit:

kus P on projekti puhas arvestuslik kasum;

2) dünaamilised hindamismeetodid

Neto nüüdisväärtus (NPV).

See investeeringute hindamise kriteerium kuulub rahavoogude diskonteerimise meetodite rühma või DCF-meetodidesse. See põhineb investeerimiskulude (IC) väärtuse ja ajaga kohandatud tulevaste laekumiste kogusumma võrdlemisel arveldusperioodi jooksul. Antud diskontomääraga (analüütik (investor) määratud iseseisva koefitsiendi alusel, mis ta soovib või võib olla tema poolt investeeritud kapitalis), saate määrata kogu väljavoolu ja raha sissevoolu väärtuse projekti eluea jooksul, ja võrrelda neid üksteisega. Selle võrdluse tulemus on positiivne või negatiivne väärtus (netosissevool või neto rahavoog), mis näitab, kas projekt vastab vastuvõetud diskontomääradele või mitte.

Neto nüüdisväärtus arvutatakse järgmiselt:

kus PV on rahavoogude praegune väärtus kogu projekti majanduslikus elus;

IC - esialgsete kulude summa, st investeeringu summa projekti alguses.

Diskonteeritud tulu koguväärtus (PV) arvutatakse valemiga

kus n - projektiperioodide arv;

CF on neto maksevoog perioodil t;

r on diskontomäär.

Valemi (2) arvesse võttes arvutatakse NPV järgmiselt:

Kui sellisel viisil arvutatud maksevoo nüüdisväärtus on positiivne (NPV> 0), tähendab see seda, et projekti käigus hüvitatakse esialgsed kulud, tagatakse kasum vastavalt konkreetsele sihtnäitajale ja ka teatud reserv, mis on võrdne NPV-ga. Negatiivne NPV näitab, et investeeringu katmiseks vajalikku kasumit ei ole tagatud ja projekt on kahjumlik. Kui NPV = 0, maksab projekt investeeringute ja jooksvate kulude eest, kuid ei teeni tulusid.

Tulude prognoosimisel aastate lõikes on vaja võimaluse korral arvesse võtta kõiki selliseid tulusid, nii tootmist kui ka mittetootmist, mis võivad olla seotud selle projektiga. Seega, kui projekti elluviimise perioodi lõpus kavatsetakse saada vahendeid seadme likvideerimisväärtuse kujul või osa käibekapitalist, tuleb neid arvestada vastavate perioodide tuluna.

Kui projekt ei hõlma ühekordset investeeringut, vaid finantsinvesteeringute järjestikust investeerimist t aasta jooksul, siis muutub NPV arvutamise valem järgmiselt:

kus ma prognoositud keskmine inflatsioonitase.

Tuleb märkida, et NPV näitaja kajastab eeldatava hinnangu ettevõtte majandusliku potentsiaali muutuste kohta, kui kõnealune projekt võetakse vastu. See näitaja on ajas aspektis lisandväärtus, st erinevate projektide SPM võib kokku võtta. See on väga tähtis omadus, mis eristab seda kriteeriumi kõigist teistest ja võimaldab seda investeerimisportfelli optimaalsuse analüüsimisel peamiseks.

Projekti kasumlikkuse indeks (PI).

Kasumlikkuse indeks näitab, kui palju ühikuid on rahavoogude hinnangulise investeeringu ühiku kohta. See meetod on sisuliselt praeguse puhasväärtuse meetodi tagajärg. Indikaatori PI arvutamiseks kasutatakse valemit

Kui kriteeriumi väärtus PI> 1, siis on projekti rahavoogude nüüdisväärtus suurem kui esialgne investeering, tagades seeläbi positiivse NPV väärtuse olemasolu ja tulumäär ületab kindlaksmääratud, st projekt tuleks heaks kiita.

PI WACCiga tuleks projekt vastu võtta;

r2 - tabelis toodud diskontomakordi väärtus, mille juures f (r2)

Investeerimisprojektide hindamise meetodid

Rubriik: majandus ja juhtimine

Ilmumisaeg: 2014/10/08 2014-10-08

Artikkel vaadatud: 6381 korda

Bibliograafiline kirjeldus:

Pechatnova A. P. Investeerimisprojektide hindamise meetodid // Noort Scientist. ?? 2014. ?? №17. ?? Lk 316-318. ?? URL https://moluch.ru/archive/76/12858/ (juurdepääsupäev: 29.08.2018).

Ettevõtte tegevuses on oluline suund investeerimispoliitika kujundamisse ja rakendamisse. Investeerimisprojektide tõhusus mõjutab ettevõtte arengut ja finantsseisundit. Seepärast on investeerimisprojektide hindamise meetodite küsimus praegu väga oluline, kuna investeeringute ligimeelitamine võimaldab teil saavutada ettevõtte erinevaid eesmärke. jne

Investeerimisprotsess ise koosneb kolmest etapist:

1. Investeeringute eesmärgi ja suuna määratlemine (otsus tehakse investeerimiseks).

2. Projektis otsene investeerimine.

3. Projekti tasuvusaeg ja investorile kavandatud tulumäära tagamine. Edukas investeeringus on kõik eesmärgid täidetud, kõik investeeringukulud on tasutud.

Kaasaegses majanduses on mitmeid investeerimisprojektide hindamise meetodeid, millest kõige tõhusamad on: staatiline, dünaamiline, alternatiivne.

Igal meetodil on oma eelised ja puudused. Statistilist meetodit iseloomustab arvutuste lihtsus ja selgus. Samal ajal on baasi valik tasuvuse võrdlemiseks subjektiivne. See meetod ei võta projekti tasuvust arvesse kauem kui tasuvusaeg, mistõttu seda ei saa kasutada võrdväärsete projektide puhul, millel on sama tasuvusaeg, kuid erinevate projekti rakendamise perioodidega. Lisaks sellele ei saa seda meetodit kasutada uute toodete loomisega seotud uuenduslike projektide hindamiseks [1].

Dünaamilised (diskonteeritud) meetodid põhinevad raha ajaväärtuse kontseptsioonil. Investeerimisotsuste tegemisel riigisiseses ja välismaal, on indikaatorite arvutamise põhjal laialt levinud järgmised investeerimisprojektide tõhususe hindamise meetodid, mis on muutunud klassikaks:

- netovool (praegune) investeerimisväärtus (NPV);

- investeeringutasuvuse indeks (PI);

- sisemine tulumäär (investeeringutasuvus) (IRR);

- muudetud sisemine tulumäär (MIRR)

- maksed aastatel () ja esialgse investeerimise IC (InvestedCapital) summas;

NCF (netcashflow) - netorahavood (diskonteeritud);

WACC on kapitali kaalutud keskmine maksumus;

N - projekti kestus;

- diskontomäär [2,3].

Praktikas on raskusi tasuvusmäära kindlaksmääramise meetoditega, mis on seotud arvutuste keerukusega, mis on enamasti tehnilised (arvutused võivad olla negatiivsed, mis on arvutuste tunnuseks). Puhaskasumitulu kasutamise õigsust projektide tõhususe hindamisel on ka vähe välja arendatud, näiteks kui neto allahindlustulu on positiivne, hoolimata sellest, kui madal on see, on projekt alati efektiivne [1].

Alternatiivsed meetodid investeerimisprojektide hindamiseks:

- korrigeeritud väärtuse meetod;

- lisandväärtuse meetod;

- tegelik valikute meetod.

Korrigeeritud nüüdisväärtuse meetodi kasutades jagatakse kogu rahavoog mitmeks komponendiks ja seda arvestatakse eraldi, võttes arvesse riskikindlustuse, riiklike ja kohalike omavalitsuste toetuste ja hüvitiste maksumust. See meetod on eriti mugav hinnata erinevate rahastamisallikate ja mittestandardsete maksude projekte. Selle meetodi puuduseks on see, et hindamine nõuab suure hulga täiendava teabe ettevalmistamist.

Arvestuslik puhasväärtus (NPV) pluss nüüdisväärtus (PV) [1].

Lisandväärtuse meetod põhineb asjaolul, et investeeringutasuvus peab ületama kapitali kaalutud keskmist maksumust. Selle mudeli eeliseks on asjaolu, et see näitab investeerimisprojektide vahendite ebatõhusat kasutamist. Mudel ei võta arvesse rahavoogude prognoositavaid andmeid. Mõnede näitajate ebaõige arvutamine keerukate rahavoogudega projektide puhul, mis arvestavad ajategurit ja raha kulu reaalajas.

See on kahe väärtuse erinevus - valmistoodetega müüdud toodete ja selle tootmiseks kulutatud toodete maksumus [1].

Tõeline valikute meetod on üks kõige paindlikumatest meetoditest, mis tähendab vara loomist või omandamist mõnda aega. Meetodi eeliseks on see, et see võimaldab teil hinnata projekti täielikku väärtust ja arvutada järgmiselt:

kus IC on investeeritud kapital; r on diskontomäär; t - kehtivusaeg

võimalus; PI - kasumlikkuse indeksi eeldatav väärtus. [3,4].

Kõikidel meetoditel on oma eelised ja puudused. Ja nad ei taga tehtud otsuste tõhusust, sest iga investeerimisprojekt on suunatud tulevikule, kuid otsuse vajadus eksisteerib juba täna, seega on iga investeerimisprojekt seotud ebakindluse ja riskiga.

Investeerimisprojektide hindamisel on suur ebakindluse arvestamine. Ja täpsemate tulemuste saamiseks on vaja kindlaks määrata investeerimisprojekti ebakindlus, mis võib täiesti kindlalt erineda ja mille puhul on investeerimisprojekti ainult üks tulemus, mitmesuguseid võimalikke tagajärgi tekitav ebakindlus, millest igaüht võib ette näha, ebakindlus, mille all on valikud, mida ei saa ette näha, ja täielik ebakindlus, kus on võimatu teada, kuidas investeerimisprojekt lõpeb.

Mis tahes ebakindlus on lahutamatult seotud riskidega, mis võivad mõjutada projekti hindamist.

Investeerimisprojektide puhul on riske mitut liiki: majanduslik, finantsiline, keskkonna-, sotsiaalne, poliitiline, seadusandlik, kriminaal-, loodus- ja kliima.

Investeerimisprojektide analüüsimisel on vaja välja selgitada välistest teguritest, mis võivad põhjustada investeerimisprojekti efektiivsuse kõrvalekaldeid, finantsnäitajate võimalike kõrvalekalde ulatust, et teha kindlaks tegurid, mis võivad põhjustada kõrvalekaldeid investeerimisprojekti efektiivsusest. Kõik see vähendab potentsiaalseid riske ja väldib investeerimisprojekti rakendamisel tekkivaid kahjusid.

Pärast investeerimisprojekti hindamise meetodi valimist peate pöörama tähelepanu investeerimisprotsessile ennast. Igal investeerimisprotsessil on kaks komponenti: raha (väljavool) kulutused ja investeeringute kasuliku mõju (sissevool) [3,5] eraldamine.

Seega võimaldab investeerimisprojekti hindamismeetodi õige valik kõige tõhusamalt hinnata projekti efektiivsust, mis võimaldab ettevõtte juhtkonnal ja investoritel objektiivselt hinnata selle kasumlikkust ja edukust.

1. Kuvshinov MS, Komarova NS Tööstusettevõtete investeerimisprojektide efektiivsuse analüüs ja prognoos // SUSU bülletään. Seeria: Economics and Management. -2013. №№ 2. СС.74-79.

2. Matveev D. M. Põllumajanduse praegune olukord ja perspektiivid põllumajanduse arengut WTOga ühinemise tingimustes / Matveev D. M., Makarova Yu.Yu // Noorte teadlane. -2013. -№ 7, C 210-213.

3. Kalugin V. А., Titova I. N... Investeerimisprotsessi modelleerimine ebakindluse tingimustes // BelSU Teaduslik Bulletin. Seeria: ajalugu. Politoloogia. Majandus Informaatika. 2009. № 12-1.

4. Matveev D. M. Põllumajanduse tehnilise ümberkorraldamise riikliku toetuse tõhustamise suurendamine / Matveev D. M., Stadnik A. T., Krokhta M. G. // Vestnik NGAU. 2012 -Tom -3-№ 24. -С132-136.

5. Matveev D. M. Organisatsiooniline ja majanduslik mehhanism põllumajanduse teadusliku ja tehnoloogilise progressi saavutuste juhtimiseks / Matveev D. M., Kümme E. E. D. APK: majandus, juhtimine. -2010. - № 9. -С 81-83.

6. Bukreeva A. A. Investeerimisriski arvestus reaalsete võimaluste meetodi kasutamisel kriisivastase investeerimispoliitika eesmärgil // TSU bülletään. 2011, № 2.

Lühidalt investeerimisprojektide tõhususe hindamise meetodid

Projektide finantsalaseks hindamiseks on kaks peamist lähenemisviisi:

Arvestuslik lähenemisviis eeldab, et pikaajalist finantstulemust määrab kasumlikkus, samal ajal kui lühiajalise finantstulemuse hindamisel pööratakse rohkem tähelepanu likviidsusele.

"Likviidsuse" kontseptsioon esitluse kontekstis tõstatab küsimuse, kui kiiresti investeering tasub.

Mõiste "kasumlikkus" hõlmab investeeringutest kasu saamist. investeerimisprojekti diskonteerimise efektiivsus

Seega põhinevad raamatupidamismeetodil need kaks mõistet ning meetodid ise nimetatakse traditsioonilisteks või lihtsateks või staatilisteks (kuna nad ei kasuta diskonteerimistehnikat).

Investeeringute tasuvuse perioodi meetod (PP).

Tasuvusaeg on seotud likviidsusega. See meetod keskendub lühiajalisele hindamisele, kaalub, kui kiiresti investeerimisprojekt ise maksab.

Selle projekti hindamiseks, kasutades seda meetodit, peate kõigepealt arvutama netotulu (BH). Puhaskasum on arveldusperioodi kumulatiivne mõju (rahavoo bilanss):

kus on rahakäibe mõju (saldo) t-ndas etapis.

Tasuvusaegade meetodi sisuks on lühima perioodi kestuse kindlaksmääramine, pärast mida praegune netotulu muutub ja jääb mitte negatiivseks.

lühima tasuvusperioodiga või

mille jaoks arvutatud tasuvusaeg on väiksem kui maksimaalne lubatud (investori poolt meelevaldselt määratud).

Tasuvusaeg arvutamiseks on kaks võimalust:

1. võimaluse arvutamine:

Tulude võrdsel jaotamisel aastate kaupa arvutatakse tasuvusaeg valemiga:

kus IC on alginvesteeringu väärtus (esialgne investeeritud kapital);

- projekti aasta keskmine kasum.

Näide 1. Ettevõte kavatseb osta uusi seadmeid. Ostuhind on 20 000 rubla. Eeldatakse, et selle kasutamine vähendab tootmiskulusid 4 000 rubla võrra. aastas. Selle seadme kasutusiga on 6 aastat. Ettevõte leiab, et investeeringud on põhjendatud, kui nad maksavad välja nelja aasta jooksul. Kas ma peaksin seadmeid ostma?

Selle projekti tasuvusaeg on 5 aastat (20 000/4 000). Ja kuigi seade tööea jooksul tasub ära, ei saa projekti heaks kiita, kuna tasuvusaeg ületab teatud investori perioodi.

2. arvutusversioon:

Ebaühtlase sissetuleku jaotuse korral arvutatakse tasuvusaeg otseselt nende aastate arvuga, mille jooksul investeeringut makstakse kumulatiivse (kumulatiivse kogutuluna) tulu (kasum) alusel.

Näide 2. Kasutame näite 1 tingimust. Siiski vaatame uuesti läbi oodatud säästud vähendatud tootmiskulude eest. Esialgsed andmed ja otsuse kestus on tabeli kujul:

Aasta "elu" projekti

1) esialgne investeering, hõõruda

2) aastased tulud (kulude kokkuhoid), hõõruda.

4) Akumuleeritud saldo summa, RUB.

Arvutusest selgub, et projekti tasuvusaeg on projekti "elu" viiendal aastal. Tasuvusaegade täpne aeg määratakse järgmiselt:

· Investeeringu summa 4-aastase bilansi jääk on 5 500 rubla;

· Määrata kindlaks investeerimissummade katteta jäägiga seotud tasuvusaeg;

· Seejärel arvutage projekti tagasimaksmise perioodi koguväärtus: aasta.

Kokkuvõte: hoolimata sellest, et tasuvusaeg on näites 1 saadud tulemusega võrreldes veidi vähenenud, jääb projekt endiselt tagasi, kuna tagasimaksmise periood ületab investori määratud perioodi.

Investeeringu indikaatori tasuvuse kasutamiseks tuleb täita järgmised tingimused:

kõigil alternatiivprojektidel on sama eluiga;

kõigis projektides eeldatakse ühekordset esialgset investeeringut;

Investeerimisprojektide kogu elu jooksul saab investor igal aastal ligikaudu ühesuguseid aastasi laekumisi.

PP meetodi eelised on järgmised:

projekti raamatupidamislik likviidsus.

PP meetodil on järgmised puudused:

ignoreerib raha väärtuse ajamõõdet;

ei arvesta tasuvusperioodi lõpus tekkinud tulu;

võrdsete tasuvusaegadega projektid, kuid erinevad sissetuleku ajalised struktuurid on samaväärsed;

keskendub projekti tuludele ja nende tulude kiirusele, mitte tasuvusele või kogukasumile.

Kuid tasuvusmeetodit kasutatakse sageli praktikas. See võib olla kasulik üldise lähenemisviisina likviidsuse taseme kindlaksmääramisel. Siiski ei peaks investeeringuotsuse tegemise ainsaks näitajaks olema tasuvusaja kriteeriumi.

Lihtsa arvestusmäära meetod (hinnanguline tootlus) (AROR).

See meetod võrdleb projekti tulu ja investeeritud kapitali. Üks selle meetodi puudustest on see, et sissetuleku mõiste määratlemiseks on palju võimalusi. Näiteks võib tulu sisaldada amortisatsiooni, makse või mitte. Probleemide lahendamisel tähendab sissetulek brutokuupäeva kasumit enne maksustamist

Tüüpiliselt kasutatakse AROR-i kahes variandis, sõltuvalt investeeritud kapitali määratlusest. See võib hõlmata järgmist:

kas esialgne investeeritud kapital;

või keskmine investeeritud kapital investeeringu teenimise ajal.

Esialgne investeeritud kapital koosneb põhivara soetamis- ja paigalduskuludest ning investeeringu algfaasis nõutavast käibekapitali suurenemisest. Kuid projekti viimases etapis vähendatakse investeeritud kapitali seadme jääkväärtusesse ja käibekapitali ülejäänud osadesse.

Seega saab valemi esitada kahes versioonis:

Selle meetodiga investeerimisprojekti valimise kriteeriumiks on ARORi suurim väärtus või väärtus, mis ületab tasuvuse standardtaset.

Näide 3. Oletame, et vara väärtus on 20 000 rubla. Nende eluiga on 5 aastat, jääkväärtus on 1000 rubla. Täiendavad investeeringud käibekapitali, mis on täielikult tagastatud vara eluea lõppedes, on 1500 rubla. Eeldatakse, et varad suurendavad keskmist aastakasumit 6000 rubla võrra, kuigi see loob fikseeritud kulusid 4 000 rubla amortisatsiooniks. aastas. ARORi väärtus, mis arvutatakse kahe lähenemise järgi:

Saadud tulemused on üksteisest oluliselt erinevad. Siiski, kui abikõlblikkuse kriteeriumide ja finantsanalüüsi koostamisel kasutatakse sama meetodit, ei tehta nende põhjal tehtud investeerimisotsuseid erineda.

AROR-i meetodi eelised:

arvutusalgoritm on äärmiselt lihtne;

näitajad määratakse kättesaadavate raamatupidamisandmete põhjal.

AROR-i meetodi puudused:

kasutab bilansi kasumit (mitte rahavoogusid) projekti kasumlikkuse prognoosina;

Jaotamata kasumi arvutamiseks on palju võimalusi, mis võimaldab ARORiga manipuleerida;

Selliste "moonutuste" tõttu on "bilansiline kasum" "amortisatsioonikulud", kasum või kahjum tegevusest väljaspool (sh põhivara müük), mis ei ole tõelised rahavood ega mõjuta seega investorite heaolu;

ei võimalda määrata eelist ühele mitmest projektist, millel on võrdlusväärtus raamatupidamishäära, kuid keskmise investeeringu erinevad suurused;

ei võta arvesse raha väärtuse ajalist aspekti - investeeringute kasumit arvestatakse keskmise kasumina, kuigi seda saab erinevatel ajaperioodidel ja see võib aastast aastasse muutuda;

teine ​​probleem ilmneb, kui kasutatakse valemit (6) ja kapitali jääkväärtus on kõrge (jääkväärtuse paradoks).

See paradoks väljendub selles, et kui valite kahe absoluutselt identse projekti vahel (näiteks esimesel neist on kapitali jääkväärtus projekti elluviimise lõpuks, see on 0 ja teine ​​on rohkem kui 0), näitab valem vajadust valida 1. projekt.

Seda meetodit, aga ka tasuvusmeetodit soovitatakse pigem pigem investeerimisprojektide tõhususe hindamiseks.

Seega pole võimatu märkida, et kaks peamist "traditsioonilist" analüüsi meetodit ei ole ideaalsed. Kuigi mõlemat kasutatakse praktikas, on neil mitmeid tõsiseid vigu, mis põhjustavad valeinvesteerimisotsuseid.

Majanduslikust teoorial põhinevad komplekssed meetodid on palju laialdasemalt kasutusel.

Majandusteooria lähenemine investeerimisprojektide hindamisele viiakse läbi, et hinnata nende panust investori heaolusse. See tähendab, et on vaja välja selgitada, kas tulevaste investeeringute tulud kompenseerivad projekti elluviimiseks vajalikud esialgsed ja tulevased kulud.

Dünaamilised (komplekssed) investeeringute hindamise meetodid hõlmavad järgmist:

Investeeringute tasuvusaeg (DРP) allahindluse meetod;

Projekti nüüdispuhasväärtuse meetod (NPV, NPV);

Projekti kasumlikkuse indeksi (PI) meetod;

Projekti sisemise tulumäära meetod (IRR).

Investeeringutasuvuse perioodi (DPP) allahindluse meetod.

Sellel meetodil on kõik lihtsa tasuvusperioodi (PP) meetodi eelised, kuid seejuures võetakse arvesse ka raha väärtuse ajalist aspekti.

DPP meetod seisneb mõistliku intressimääraga iga-aastase neto rahavoo diskonteerimises ja aastate arvus, mida diskonteeritud rahakäive võtab esialgsete investeerimiskulude hüvitamiseks.

Kuna DPP võtab arvesse raha väärtuse ajalist aspekti, annab see PP-le pikema tasuvuse perioodi ja võtab arvesse investeeringute rahavoogude suuremat summat.

Näide 4. Projekti tasuvusaeg peab olema 4 miljonit DE (tingimuslikud rahaühikud), mis suudavad anda 1 miljoni DE suurust aastast tulu

Soovitud tasuvus projekti - 10%. Arvutus on esitatud tabelis:

31. Investeerimisprojektide hindamise kriteeriumid ja meetodid

Mis tahes äriinvesteeritud raha kõige olulisem vara on võime anda omanikule lisatulu. Kuid mitte iga projekt ei saa kasumit teenida. Investeerimistõhusus on kategooria, mille olemus seisneb selles, et projekt vastab selles osalevate inimeste huvidele ja eesmärkidele.

Investeeringute investeerimise juhtumite hindamise küsimus on väga oluline. Otsuse tegemiseks pikaajaliste investeeringute kohta peab teil olema kasulik teave, mis peaks kinnitama järgmised punktid:

investeeritud raha ei kao ja tulevikus tagastatakse omanikule täielikult;

kasum peaks hüvitama minevikus toimunud raha kasutamise tagasilükkamise.

Investeerimisprojektide hindamise kriteeriumid ja meetodid võimaldavad projekti põhjalikku analüüsi.

Investeerimisotsuste peamine probleem on vajadus hindamiskava järele.

Investeerimisprojektide hindamise peamised kriteeriumid ja meetodid.

Investeerimisprojekti hindamise vajadus on anda investorile vajalikku teavet, mida ta kasutab otsustamaks, kas investeerida projekti või seda edasi lükata.

Projektide hindamiseks on küllaltki palju kriteeriume, kuid praeguse mitmekesisuse seas on kaks peamist: finants-ja majanduslikud kriteeriumid. Igaüks neist täiendab üksteist.

Finantskriteerium hõlmab likviidsuse, maksevõime projekti analüüsi. Esiteks toob majanduslik kriteerium esile projekti potentsiaalse võime säilitada varem investeeritud vahendite väärtus. Investeeringute majanduslik hindamine toimub staatiliste ja dünaamiliste meetodite abil.

Staatilistele meetoditele See hõlmab selliste näitajate arvutusi nagu lihtne tulumäär ja investeeringute ajutine tasuvusaeg ning dünaamilised näitajad hõlmavad sisemist tulumäära ja investeerimisressursside praegust väärtust.

Dünaamilised meetodid on keerukamad ja täpsemad, kuid hoolimata sellest saavad nad puhtal kujul kasutada ainult täiuslikul turul. Kui valitsevad puuduliku teabe ja ebakindluse tingimused, tuleb kriteeriume muuta. Rahavoogude diskonteerimise kriteeriumide rakendamisel on oluline probleem diskontomäära valik. Kõige tavalisemad neist on: ohutute investeeringute määr; Kapitali intress (laenatud), kapitali kaalutud keskmine hind.

Investeerimisprojektide majandusliku efektiivsuse hindamiseks saab investeeringute majanduslikku elujõulisust ja ühe investeerimisprojekti rahalisi eeliseid teise kohta hinnata erinevate investeeringute arvutamise meetodite ja majandusnäitajate abil. Investeeringute tõhususe hindamiseks kasutatud meetodite kogumit saab jagada dünaamiliseks (võttes arvesse ajategurit) ja staatilist (arvestus). Need meetodid võimaldavad teil teha investeerimisprojekti igakülgseks hindamiseks erinevaid investeeringutarvutusi.

Staatilised meetodid Hinnangud põhinevad eeldusel, et investeerimistegevuse sissetulek ja kulud on võrdselt olulised. Nende meetodite piirangud on, et arvutustes ei arvestata ajategurit, mistõttu on staatilised meetodid kõige vähem aeganõudvad ja lihtsad.

Staatilised meetodid hõlmavad järgmist: 1. Arvestusmäära meetodit. Tulu - keskmise aastase kasumi ja investeeringute kogukäibe suhe.

Investeeringutasuvuse määra saab kasutada alternatiivsete kapitaliinvesteeringute valikuga investeerimisprojektide tõhususe võrdleval hindamisel. Investeerimisprojekti võib lugeda kasumlikuks, kui selle tootlus ei ole väiksem kui alternatiivse kapitalikasutuse kasumimäär.

2. Tasuvusaegade kindlaksmääramise meetod Tasuvusaeg (PP) on ajavahemik, mille jooksul kogu projekti tulust saab investeeringu tasuvus.

Dünaamilised meetodid põhinevad rahavoogude teoorial ja arvestavad ajategurit. Need hindamismeetodid eeldavad, et eri aegadel tekkivaid rahavoogusid ja makseid tuleks vähendada ühe hetkega, tagades nende võrreldavuse. Majandusliku ja finantsanalüüsi abil, millega vähendatakse rahavoogusid ühekordseks ajaks, kasutades allahindluse tegevust. Diskonteerimine on jooksva perioodi tulevaste rahavoogude vähendamine, võttes arvesse aja jooksul muutunud raha väärtuse muutusi, mille aluseks on antud intressimäär, kus PV on rahavoogude praegune väärtus, tuhat rubla; FV - tulevaste rahavoogude väärtus, tuhat rubla; r on diskontomäär (kapitali hind),%; t on aastaarv.

Dünaamilised meetodid hõlmavad järgmist: 1. Puhas nüüdisväärtuse meetod (NPV) See meetod võimaldab teil võrrelda projektis tehtud investeeringute väärtust kavandatud investeerimisperioodi jooksul tekkinud diskonteeritud neto rahavoogude kogusummaga.

Arvutatud NPV võimaldab teha teatavaid järeldusi: kui NPV> 0, hüvitab projekt esialgseid kulusid, tagab kasumi kindla kiirusega r, samuti reservi, mis võrdub NPV väärtusega, sel juhul peaks projekt heaks kiitma; Kui NPV = 0, siis investeerimisprojekt maksab tagasi kulud, kuid ei too tulu, sest projekt aktsepteeritakse või seda ei aktsepteerita investorite äranägemisel (saab laenata ettevõtte enda väärtuse suurendamiseks); Kui NPV r. See kriteerium on samuti kasulik, kuna see võtab arvesse mitte ainult turuväärtuse, vaid ka järgneva investeeringu kasumlikkust. IRR-i ja MIRR-i kriteeriumide arvutamise läbiviimiseks võimaldavad Microsoft Office'i rakendusprogrammi MC Excel IRD ja MDIA sisseehitatud funktsioonid kiiremini ja täpselt täpselt.

4. Kasumlikkuse indeksi (PI) meetod Kasumlikkuse indeks on suhteline näitaja, mis iseloomustab diskonteeritud laekumiste osakute arvu oodatavate maksete ühiku kohta:

kus PI on kasumlikkuse indeks, osakute osakaal Arvutatud PI võimaldab teha järeldusi: kui PI> 1, siis on projekti diskonteeritud laekumised suurem hinnangulistest maksetest, mistõttu projekt tuleks heaks kiita; Kui PI = 1, siis NPV = 0 ja investeering ei teeni tulu, siis investor lahendab projekti investeerimise küsimuse; Kui PI PP. DPP ja PP ei tohiks ületada projekti eluea (n), vastasel juhul ei võeta projekti vastu.

Investeerimisprojektide hindamine

Investeerimispoliitika põhineb raha investeerimise eeldatavate tulemuste täpseks arvutamiseks, kuna see mõjutab otseselt ettevõtte finantsseisundit ja -tegevust. Investeerimisprojektide tõhususe hindamine hõlmab mitmeid näitajaid, mis koos annavad üksikasjaliku pildi algatuse väljavaadete kohta. Vaatleme investeerimisprojektide hindamise põhikriteeriume ja meetodeid.

Artikli sisu

Kuidas hinnatakse projekte?

Mõnedes ettevõtetes tehtud raha investeerimine läbib mitmeid kohustuslikke samme:

  • otsustades rahastamise kohta, määratledes samal ajal ettevõtte eesmärgid ja rahastamise suuna;
  • eelnevalt heakskiidetud plaaniprotsesside nõuetekohane rahastamine;
  • tasuvusaeg ja eeldatava tulumäära saavutamine, eesmärkide saavutamine, kasum.

Investeerimine investeerimisfondist tähendab mitte ainult kasumit, vaid ka ettevõtja (või mitme partneri) seatud eesmärkide saavutamist oma huvides. Investeerimisprojekti efektiivsuse hindamine aitab ettevõtjal või rahastajal mõista, kas ta ei kaota investeeringutest tulenevat raha ja kas oodatav kasum võib temale hüvitada muude võimalike investeerimisvõimaluste tagasilükkamise.

Investeerimisprojekti efektiivsuse hindamine võib võtta mitu päeva kuni mitu aastat sõltuvalt ettevõtte ulatusest ja keerukusest.

Soovitav on seda teha mitte ainult ettepaneku potentsiaali kindlaksmääramisel, vaid ka selleks, et teha teadlik valik mitme konkurentsivõimelise valiku vahel, samuti järjestada ja koostada kava mitme algatuse täitmiseks, sõltuvalt eeldatavast majanduslikust mõjust.

Vene Teaduste Akadeemia metoodiliste soovituste kohaselt investeerimisprojektide tõhususe hindamise aluspõhimõtted on järgmised:

  • hindamine ja analüüs toimub kogu arveldusperioodi jooksul, st algatuse olemasolu;
  • ka rahavood (väljavool ja raha sissevool) modelleeritakse, võttes arvesse ettevõtja kogu elutsüklit;
  • mitmete algatuste võrdlemisel viia need tulemuste objektiivsusele võrreldavateks tingimusteks;
  • projekti rakendamine peaks olema positiivne (ühe ettepaneku puhul) ja võimalikult positiivne (mitme valikuvõimaluse valik);
  • arvestatakse ajategurit (algselt kehtestatud parameetrite võimalikud muutused, maksete tegemise vahelised erinevused ja komponentide või tooraine saamine jne);
  • arvesse võetakse ainult tulevasi kulusid ja tulusid, varem loodud vahendid ei ole seotud kuludega, kuna nende alternatiivkulu hinnatakse;
  • arvutatakse kõik ettevõtjate võimalikud tagajärjed (majanduslikud, keskkonnaalased, sotsiaalsed jne);
  • osalejate koosseisu arvessevõtmine, nende ärihuvide võimalik erinevus, isiklikult kehtestatud diskontomäära alusel arvutatud kapitali maksumuse erinevad hinnangud;
  • inflatsiooniprotsesside ja võimalike riskide arvestus;
  • mitmetasandiline protsess algatuse igas etapis hinnatakse uuesti sügavamalt, võttes arvesse uusi parameetreid.

Samal ajal ei tohiks me unustada iga konkreetse algatuse keskendumist konkreetsele eesmärgile. Kui ettepanekus käsitletakse infrastruktuuri (sildade, teede, jalgrattateede) või sotsiaalsete probleemide (haridus, sport, tervishoid) arendamist, siis on majandusanalüüsi meetodid sageli vastuvõetamatud. Selliste ettevõtjate tõhususe taset võib pidada kodanike elukvaliteedi paranemiseks, samal ajal kui kasumit ei võeta arvesse teist korda ega üldse.

Millised meetodid hindavad investeerimisprojekte

Kõikide näitajate mitmekesisusest eristatakse järgmisi investeerimisprojektide mõjususe hindamise täiendavaid kriteeriume:

  • mis näitab ettevõtjate suutlikkust teostada varem investeeritud fondide väärtust;
  • finantsiline, pannes esikohale maksevõime ja likviidsuse näitajad.

Rahvusvahelises praktikas kasutatakse investeerimisprojektide majandusliku efektiivsuse hindamiseks erinevaid meetodeid. Neid võib jagada kahte rühma:

  • Staatiline. Neid iseloomustab lihtsus ja minimaalne keerukus. Nende peamine omadus on võimalus eeldada võrdsed kulutused ja tulud arvutustes kogu algatuse aja jooksul. Lisaks ei võeta arvesse raha väärtuse ajalist suundumust.
  • Dünaamiline Nad on võimelised andma investorile täpsemaid ja üksikasjalikumaid andmeid, kuid ebastabiilsete turgude tingimustes peavad nad regulaarselt muutma. Dünaamilistes meetodites on kõige olulisem tegur raha väärtuse diskonteerimine, kuid ebatäpsuste vältimiseks peaksite diskontomäära täpselt arvutama.

Selleks et vähendada vea tõenäosust ja hinnata asjakohaselt investeeringu teostatavust, kasutatakse tavaliselt neid meetodeid.

Staatilised hindamismeetodid

Investeerimisprojektide tõhususe hindamiseks kasutatavad staatilised (lihtsustatud) meetodid on laialdaselt kasutusel alates hetkest, mil diskonteerimist ei ole veel üheks kõige täpsema analüüsimeetodina tunnustatud. Need on lühiajaliste (vähem kui aasta) väikeste investeeringute jaoks vastuvõetavad ja vajalikud täiendava teabe saamiseks. Vaadake neid üksikasjalikumalt.

Tasuvusaeg on lihtne. See viitab idee elluviimise algusest kuni taastumisaja alguseni. Alguses on reeglina tegevuse algus ja tasuvusaeg on kõige varem esimene hetk, mil neto rahakäive muutub mitte-negatiivseks ja jääb selliseks ka tulevikus.

Arvutamisel tuleb kindlaks määrata kestus, mille jooksul kumulatiivsed rahalised laekumised võrduvad alginvesteeringu summaga.

  • PP on aastate jooksul tasuvusaeg;
  • Etumbes - investeeritud raha esialgne summa;
  • CFcr - algatuse rakendamise keskmine aastamakse.

See hindamismeetod võimaldab teil mõista, kas ettevõtja elutsükli perioodi kulusid on võimalik taastada.

Oletame, et esialgu investeeriti projekti, mille kogupikkus on 10 aastat, projektiga 1 miljonit rubla, igal aastal tagastatakse keskmiselt 150 tuhat rubla. Valemi rakendamisel leiame lahenduse:

PP = 1,000,000 / 150000 = 6,66 aastat.

Järelikult saabub tasuvusaeg 6 aastat ja 7 kuud, pärast mida saab oodata kasumit.

Mõnevõrra täpsem on muudetud valem:

kus esialgsed investeeringud jagatakse PC-arvuti keskmise netokasummagasel aastal (st pärast maksude mahaarvamist, kuid ilma amortisatsioonita).

Kui meie näites on puhaskasum 50 tuhat rubla, siis saame järgmise pildi:

PP = 1,000,000 / 50,000 = 20 aastat.

Seega on ainult 20 aasta pärast puhaskasum võrdne esialgse makse summaga.

Probleem on selles, et lisaks tagasimaksele ootab investor ka kasumit. Meie näites on selle vastuvõtmise eeltingimused, kuigi siin ei võeta arvesse diskonteerimist. Kui keskmine sissetulek aastas on 100 tuhat rubla, siis kaotab tagasimakse aeg elutsükli lõpus, mistõttu kannab ettevõtja kahjumit, sest ta saab raha teenida, investeerides selle raha alternatiivse idee abil. Samuti, kui projektide rakendamise käigus kasvab või väheneb aastane sissevool, ei ole võimalik korrektset arvutust lihtsalt läbi viia. Lisaks on razovost kapitaliinvesteeringud vajalikud.

Kasumi määr arvutatakse (ARR). Investeerimisprojektide tõhususe hindamise metoodika iseloomustab investeeringute kasumlikkust ja sellel on raha laekumiste suhe sisendustasuga võrreldes. Arvutatud protsendina.

  • CFс.г.. - põhitegevusest aasta keskmine tulu;
  • Etumbes - investeeringute alustamine.

Meie näite puhul on see investeerimisettevõtte hindamise näitaja järgmine väärtus:

ARR = 150000/1000000 = 0,15 * 100% = 15%.

See arv näitab, et soovitud aastakasumite saamiseks peaks algse investeeringu puhul 1 miljonit rublat olema 15%.

Selles valemis on variatsioone, kus lugejas on aasta keskmise kasumi (pärast maksude maksmist) või aasta keskmise kasumi (enne intresse ja makse) väärtuse väärtust. Lisaks võib esialgseid kulusid võtta algus- ja lõpp-punkti ühekordseks või keskmisena.

Meetodi eeliseks on lihtne ja selgus, puudused on rahapuhvri ignoreerimine, varade kasutamise kestus, orienteeritud rohkem välisele kasutajale.

Lisaks eelnevale on olemas ka teisi lihtsaid meetodeid investeerimisprojektide hindamiseks. Nad annavad nägemuse kõige tavalisematest näitajatest, mille põhjal saate lähemalt arvutada.

Sularaha laekumiste net (NV või CHDP) - see on vaatlusaluse perioodi rahavoogude positiivne saldo

  • Fm - rahapakkumise summa sammus m;
  • Ohm - raha väljavoolu kogus etapis m.

Investeeringutasude indeks. See on põhitegevuse voogude suhe investeeringutegevuse voogude summaga. Seda saab kujutada valemina:

  • K on esialgne investeering;
  • Fm ja ohm - raha sissevool ja väljavool.

See näitaja näitab investeerimise kasumlikkust neto rahavoogude ja koguinvesteeringu suhtes.

Maksimaalne väljamakse (CO). See kujutab endast maksimaalset negatiivset saldot ja näitab vähimatki välisfinantseerimist igast allikast, mida on vaja rakendatava algatuse jaoks.

Dünaamilised (allahindlused) analüüsimeetodid

Selle probleemi üksikasjalikumalt ja professionaalselt uurides kasutatakse diskonteerimise kontseptsioonil põhinevaid investeerimisprojektide tõhususe hindamise näitajaid. Pange tähele kõige olulisemaid neist.

Ettevõtte hindamisel ja analüüsimisel on kõige tavalisem ja oluline kriteerium jooksva puhasväärtuse või netovärtuse (NPV või TTS) näitajana. See on rahavoogude mõju, mis on vähenenud praegusele väärtusele. Tema valem on:

kus võetakse arvesse diskonto koefitsiendi, väljendatuna valemi osana

NPV näitab investeerimiskulude ja tulevaste rahavoogude suhet, mis on kohandatud praegustele tingimustele. Selle õigeks arvutamiseks on vaja kindlaks määrata vähendamise määr (määr) ja seejärel arvutada diskontomakordaja.

Selle väärtuse kasutamisel on lihtne leida vahendite sissevoolu ja väljavoolu diskonteeritud summad ning praegune netoväärtus on nende erinevus, millel võib olla erinev väärtus:

  • positiivne väärtus näitab, et uurimisperioodil ületab sissetuleku summa kapitalikulude summa ja suurendab ettevõtte väärtust;
  • negatiivne väärtus on signaal selle kohta, et algatus ei too kaasa nõutud tulususe saavutamist ja põhjustab kahjumit.

Me pöördume meie näite poole. Kui me võtame aluseks 10% -lise diskontomäära, saame järgmise tulemuse:

NPV = -1000000 + 150000 / (1 + 0,1) + 150 000 / (1 + 0,1) 150000 + 2 / (1 + 0,1) 3 + 150.000 / (1 + 0,1) 4 + 150.000 / (1 + 0,1) 5 + 150000 / (1 + 0,1) 6 + 150000 / (1 + 0,1) 7 + 150000 / (1 + 0,1) 8 + 150000 / (1 + 0,1 ) 9 +150000 / (1 + 0,1) 10 = -1000 + 136,3 + 123,9 + 112,8 + 102,4 + 93,1 + 84,7 + 77 + 70 + 63,6 + 57, 8 = - 78,4 tuhat rubla.

Seega näeme, et 10% -lise diskontomääraga ei kajasta ettevõte alustamiskulusid ja muutub kahjumlikuks. Seetõttu peaks see loobuma, kui puuduvad võimalused, kuidas diskontomäära vähendada. Samal ajal, kui arvestada madalama diskontomääraga võimalusi, peate meeles pidama investeerimisprojekti riskide hindamise meetodeid (kasumi kaotus, halvad juhtimistavad, riik).

Puhas nüüdisväärtus on minimaalse nõutud kasumlikkuse hea näitaja. Positiivne NPV väärtus näitab kasumit, negatiivne väärtus näitab nullilähedast kahjumit, minimaalne tasuvusaeg. Kui meie näites võime kasutusele võtta diskontomäära 9%, siis saame ikka negatiivse väärtuse (-37,4 tuhande rubla), seega on siin võimalik väljumiseks pluss on maksimaalselt 8%.

Diskonteeritud kasumlikkuse indeks (IDA) või, teisisõnu, investeeringutasuvus (PI). See on sisemiste tegevuste vähenenud voogude suhe investeeringutegevuse vähenenud voogudesse.

Meie näide siin arvutatakse järgmiselt:

PI = (136,3 + 123,9 + 112,8 + 102,4 + 93,1 + 84,7 + 77 + 70 + 63,6 + 57,8) / 1000 = 921,6 / 1000 = 0, 9216

Seepärast võib järeldada, et igasse projekti investeerinud rubla tulemuseks on peaaegu 8 kopikat kahjumit. Selline meetod sobib hästi paljude kättesaadavate võimaluste atraktiivsemaks algatamiseks, eriti kui mõnel teisel näitajail on sarnased väärtused.

Tulusus (kasum, allahindlus) sisemine (IRR). Projektidel, kus esialgsed kulud ja sularaha laekumise positiivne näitaja on olemas, on sisemine tulumäär nullmärgiga +, mis võrdub diskontomääraga, mille NPV on null. Kui IRR on kõrgem kui diskontomäär, võib projekt olla atraktiivne, kui see on madalam, siis ähvardab see kapitali kaotada.

Tavaliselt arvutatakse see kriteerium selliste eelduste vastuvõtmisega:

  • kulutused lähevad kõigepealt ja seejärel hakkab rahavoogude sissevool;
  • laekumised on kumulatiivsed, märk muutub ainult üks kord miinus kuni pluss.

IRR-il puudub konkreetne valem. Kõige sagedamini leitakse see joonestamisel joonistustega. Siis valitakse järjestikuste testide meetod tagasimüügi kõige lähema väärtusega. Võite kasutada ka valemeid, mis tunnistavad investeerimisprojektide hindamiseks muid põhinäitajaid.

Probleemi, mida me kogu artiklis käsitleme, saab lahendada, kasutades NPV arvutust. Sellisel juhul saab arvutatava diskontomäära, mille netomäär on nulliga lähedal, IRR-i kindlaks määrata, see on vahemikus 0,08, st 8%.

Mõnikord võetakse selle näitaja väärtus seotud muude kriteeriumide väärtusest. Seega, kui initsiatiiv on kommertspank täielikult rahastatud, siis näitab maksimaalne lubatud intressimäär intressimäära (IRR) väärtust.

IRR-i väärtuskriteerium sobib mittemõistvate algatuste kõrvaldamiseks, kui IRR on väiksem kui E, ning mitmete sarnaste sisendandmetega pakkumiste järjestamiseks, näiteks:

  • nõutava investeeringu summa;
  • võimalikud riskid;
  • arvutusperioodi kestus.

Diskonteeritud tasuvusaeg (DPP). See on kulutatud raha tagastamiseks kuluvat aega täpsem arvutus. Erinevalt lihtsast tasuvusperioodist võtab see arvesse aja jooksul toimunud raha väärtuse dünaamikat.

  • r on diskontomäär;
  • CFt on voog t-aastal.

Andke oma ülesandele tagasi. Vastupidiselt PP-väärtuste leidmise meetodile lihtsa meetodi abil, nõutakse kõikidelt aastakvoodidelt oma praegusest seisundist 10% -lise määraga, mille me oleme varem vastu võtnud. Aastate kaupa (esimesest kümnendikust) näeb välja selline: 136,3 + 123,9 + 112,8 + 102,4 + 93,1 + 84,7 + 77 + 70 + 63,6 + 57,8 = 921, 6 tuhat rubla.

Tulemus näitab, et initsiatiivi elutsükli jooksul (10 aastat) see investeering ei tasu end ära. Siin on arvutuste objektiivsuse erinevus selgelt nähtav lihtsa meetodi abil ja rahavoogude vähendamise abil. Kui investor tugineb lihtsal meetodil, mida pikaajalised projektid halvasti rakendavad, kaotab ta kahju, kuna PP oli 6 aastat ja 7 kuud. Kui DPP-d võetakse aluseks, siis tõenäoliselt keeldub ettevõtja sellest pakkumisest üldiselt või teise võimaliku lahenduse kasuks.

Top