logo

Indikaatori IRR variant, mis on modifitseeritud nii, et arvutustes võib tekkida ebakindlus.

Sarnaselt IRR-ile kirjeldab MIRR diskontomäära, mille korral investeeringute sissetuleku nüüdisväärtus on võrdne nende investeeringute väärtusega. Kuna IRR-i arvutamiseks kasutatav meetod põhjustab mõnikord ebakindlust, arvutatakse IRR-i väärtus ümber mõnevõrra erinevalt.

1. Kõik investeeringutega seotud tulude väärtused langevad projekti lõpuni. Vähendamiseks kasutatakse kapitali kaalutud keskmise maksumusega võrdset määra (WACC).

2. Kõik investeeringud ja reinvesteerimine viiakse projekti algusesse. Vähendamiseks kasutatakse diskontomäära.

3. MIRR on määratletud kui tulumäär, mille korral on kogu projekti lõppedes esitatud eeldatav sissetulek kõigi vajalike kulude soetusmaksumuses võrdne praegune väärtus:

CF + i - i-nda perioodi tulu
CF - i - i-nda perioodi kulud (investeeringud)
WACC - kaalutud keskmine kapitali maksumus
r - diskontomäär
N - projekti kestus

MS Excelis kasutatakse IRR-i arvutamiseks funktsiooni = MVCD ().

Investeerimisprojektide hindamine
Suur artikkel, mille autor uurib üksikasjalikult selliseid näitajaid nagu IRR, MIRR jne

Pöörake tähelepanu! Aruteludes kasutatakse sõnumite vastupidist järjestust (see tähendab viimast ülaltoodut) ja arutelu algus paikneb sageli arhiivides, mille lehed asuvad lehe ülaosas.

Foorumi osa: Investeeringud, äriplaan, ettevõtte hindamine
Selles jaotises saate esitada küsimusi või väljendada arvamust selle mõiste kohta.

Mis on MIRR?
Muud valemi MIRR salvestusvõimalused ja mõned kommentaarid

Seotud jaotised ja muud saidid

Investeerimisprojektide analüüs »»
Tõhusus, risk, diskonteerimine, investeeringute projektide valimine

Muutunud sisemine tulumäär - MIRR

Akadeemilisest seisukohast peaks investeerimisprojekti hindamisel eelistama pigem nüüdisväärtust (NPV) kui sisemist tulumäära (IRR). Selle põhjuseks on asjaolu, et IRRi kasutamisel tuleb arvesse võtta mitut eelmises lõigus antud piirangut. Sel eesmärgil töötati välja selline näitaja muudetud sisemise tulumäära (MIRR) järgi, mis võimaldab täpsemalt hinnata üksikprojekti kasumlikkust.

Muudetud sisemine tasuvuslävi on diskontomäär, mille terminali projekti väärtuse (tulevase väärtuse kõik sissetulevad rahavood) antakse käesoleval hetkel ja on võrdne nüüdisväärtuse kõik kulud (väljamineva rahavoo) projektiga seotud.

kus on pvKulud - projektiga seotud kulude nüüdisväärtus;

TV - projekti lõppmakse;

Arvutuste mugavuse huvides saab võrrandit ümber arvutada järgmiselt.

CIFt - perioodi t rahavoog;

k on diskontomäär;

N on investeeringute horisont.

Sellisel juhul kasutatakse diskontomääraga reeglina projektiga seotud kapitali maksumust.

MIRRi arvutusmeetodi mõistmiseks vaadake seda näitena.

Näide. Ettevõte kaalub võimalust rakendada investeerimisprojekti, mille esialgne investeering on 300 000 dollarit. ja 5 aasta investeerimishorisont. Tabelis on esitatud eeldatav rahavoog (CF) projekti järgi aastate kaupa.

Võrdluse tegemiseks peame kindlaks määrama kõikide väljaminevate rahavoogude nüüdisväärtuse ja kogu sissetuleva (projekti lõpliku väärtuse) tulevase väärtuse, mis kujundatakse skemaatiliselt välja.

Kõigi väljaminevate rahavoogude tegelik väärtus võrdub 607959,83 USA dollariga.

Projekti lõplik maksumus on 1174206,54 kuup

TV = 150000 * (1 + 0,125) 4 + 175000 * (1 + 0,125) 3 + 225000 * (1 + 0,125) 2 + 200000 * (1 + 0,125) 1 + 175000 (1 + 0,125) 0 = 1174206,54 y.

Asendage saadud andmed võrrandisse ja arvutage MIRR.

Seega, et projekti maksumuse (PVTV) nüüdisväärtus oleks võrdne projektiga seotud kulude tegeliku maksumusega, tuleb terminali hind diskonteerida kiirusega 14,071%, mis on muudetud sisemine tulumäär.

Eelised ja puudused

MIRR-l on märkimisväärne eelis võrreldes selliste näitajatega nagu sisemine tulumäär (IRR). Esiteks, arvutades muudetud sisemist tulumäära, eeldatakse, et kõik rahavood reinvesteeritakse diskontomääraga, mitte projekti IRR-iga. Kuna kapitalinõuete reinvesteerimine on õigem, MIRR kirjeldab täpsemalt oma kasumlikkust. Teiseks võib muudetud vastastikuse tulususe taset kasutada mõningate reservatsioonidega koos vastastikku välistavate projektide hindamisel praeguse puhasväärtusega (NPV). See on võimalik, kui projektidel on samad algkulud ja sama investeerimisperiood.

Sellegipoolest iseloomustab MIRR-indikaator ka reinvesteerimise risk. Pika aja jooksul on äärmiselt ebatõenäoline, et sissetulevate rahavoogude reinvesteerimise määr jääb muutumatuks.

MIRR - muudetud sisemine tulumäär (kasumlikkus)

MIRR - sisemine tulukurss, mis on kohandatud reinvesteerimise määraga.

Praktilisest vaatepunktist on sisemise tulumäära kõige olulisem puudujääk eelduseks, et võetakse arvesse kõiki investeeringult loodud diskonteeritud rahavoogusid, et liitintress arvutatakse sama intressimääraga. Projektide puhul, mis pakuvad tulumaksumäära ettevõtte piiriülese määra lähedal, pole reinvesteerimisega probleeme, kuna on mõistlik eeldada, et on palju investeerimisvõimalusi, mis teenivad kasumit, mille määr on kapitali maksumuse lähedal. Siiski, investeeringute puhul, mis pakuvad väga suurt või väga madalat tulusust, võib ettepanek uute sissetulekute reinvesteerimiseks moonutada projekti tõelist tulu. Kavandati sissetuleku tasuvuse mõiste, mis on korrigeeritud reinvesteerimise määraga, et tulla toime trahvi sisemise intressimääraga väljendatud moonutustega.

Vaatamata oma tülikale nimele, mis on kohandatud vastavalt reinvesteerimise määrale, on sisemine tulumäär või MIRR, mida tuntakse ka kui muudetud sisemist tulumäära, on palju lihtsam käsitsi arvutada kui IRR. Ja see tuleneb just tehtud reinvesteeringute eeldusest.

Modifitseeritud sisemise tulumäära MIRR arvutamise kord:

1. Arvutage kõigi rahaliste väljavoolude ja kogu rahakäibe kogunenud väärtuse kogu diskonteeritud väärtus.

Diskonteerimine toimub projekti rahastamise allika hinnaga (kaasatud kapitali maksumus, rahastamismäär või nõutav investeeringutasuvus, kapitalikulud, CC või WACC), st barjääri määr. Suurendamine toimub intressimääraga, mis on võrdne reinvesteerimise tasemega.

Attraktsioonide lisaväärtust nimetatakse võrgu lõppväärtuseks (NTV).

2. Määrake allahindluse tegur, võttes arvesse väljavoolu praegust väärtust ja lisajõedade lõppväärtust. Diskontomäär, mis tasakaalustab investeeringu praeguse väärtuse (PV) selle lõppväärtusega, nimetatakse MIRRiks.

Modifitseeritud sisemise tulumäära (MIRR) arvutamise valem:

MIRR - muudetud sisemine tulumäär,
CFt - rahavoog perioodi t = 1, 2,. n;
See on raha väljavool perioodil t = 0, 1, 2. n (absoluutväärtusena);
r - tõkete määr (diskontomäär), osakud;
d on reinvesteerimise tase, osakapital (intressimäär, mis põhineb võimalikel tuludel, mis saadakse positiivsete rahavoogude reinvesteerimisest või reinvesteeritud tulu määrast);
n on perioodide arv.

Märkus Sularaha väljavoolu arvutamisel nulliperioodi vältel tuleb meeles pidada, et mis tahes arv, mis on nulliga võrdsustatud, on üks.

Tehakse kindlaks, kuidas sisemine tulumäär kohandati barjääri määra ja reinvesteerimise määraga.

Kirjeldab: täpsemalt investeeringu efektiivsust (kasumlikkust) suhtelistes väärtustes

Sünonüümid: muudetud sisemine tulumäär, muudetud sisemine tulumäär koos reinvesteerimisega tõkke määra hinna, RVCO, reinvesteeritud intressimääraga kohandatud intressimääraga retum, RIRR, muudetud sisemine tulumäär.

Akronüüm: MIRR

Puudused: see arvutatakse ainult siis, kui rahavoog ületab nende väljavoolu, ei näita investeeringu tasuvust, ei näita investeeringu tulemust absoluutarvudes.

Vastuvõtmise kriteerium: MIRR> R bar ef (seda parem, seda parem)

Võrdlustingimused: investeeringu kehtivusaeg ja suurus.

Valemi vasakpoolses osas on investeeringute (kapitaliinvesteeringute) väärtus diskonteeritud kapitali hinna ja paremas osas investeeringute rahavoogude suurenenud väärtusega, mis võrdub reinvesteerimise tasemega.

On arvutamise võimalus (MIRR (bar), Brigham Yu, Gapenski L. Finantsjuhtimine T.1.S.227 1997), kus eeldatakse, et täideti väärtus rahavooga kapitali arvutatakse hind (täpsemalt künnis tulu).

Pange tähele, et MIRR-valem on mõistlik, kui sissetuleku lõppväärtus ületab diskonteeritud raha väljavoolu (raha sissevool on suurem kui nende väljavool).

MIRR kriteerium on alati ainus väärtus ja seda saab erakorraliste rahavoogudega projektide hindamiseks kasutada IRRi indikaatori asemel. Projekt on initsiaatorile vastuvõetav, kui MIRR on suurem kui tegelik takistusmäär (RBAR-i või rahastamisallika hinnad). Kui tõkete määr on konstantne, tehakse sellega võrdlemine.

Näidis number 1. MIRRi arvutamine.
Investeeringu suurus on 115 000 dollarit.
Investeerimistulu esimesel aastal: 32 000 dollarit;
teisel aastal: 41 000 dollarit;
kolmandal aastal: 43 750 dollarit;
neljandal aastal 38 250 dollarit.
Reinvesteerimise taseme suurus - 6,6%

(1 + MIRR) 4 = (32000 * (1 + 0.066) 3 + 41000 * (1 + 0.066) 2 + 43750 * (1 + 0.066) + 38250) /
/ (115000/1) = 170241,48 / 115000 = 1,48036

Vastus: muudetud sisemine tulumäär on 10,304%, mis on rohkem kui reinvesteerimise määr (6,6%), mis tähendab, et projekti saab rakendada.

Modifitseeritud sisemise tulumäära (MIRR) arvutamise valem, võttes arvesse muutuva tõusu määra ja reinvesteeritud muutuja taset:

MIRR - muudetud sisemine tulumäär,
CFt - rahavoog perioodi t = 1, 2,. n;
I t - raha väljavool ajavahemikus t = 0, 1, 2,. n (absoluutväärtusena);
r i - tõkke määr (diskontomäär), osakud;
d i - reinvesteerimise tase, osakute osakaal;
n on perioodide arv.

Juhul, kui raha väljavool on olemas mitte ainult nulliperioodil ja tõkete määr on muutuv, kasutatakse MIRR-i võrdlust efektiivse tõkete määraga (Rbar ef on määratletud kujul "Parameetrite vaheväärtuste arvutamine").

Näidis number 2. MIRR muutuva barjääri määra ja reinvesteerimise määraga.
Investeeringu suurus - 12 800 dollarit.
Investeerimistulu esimesel aastal: 3760 dollarit;
teisel aastal: 5185 dollarit;
kolmandal aastal: 6270 dollarit.
Null aasta jooksul on barjääri määr 8,8%.
Reinvesteerimise määr 7,225% teisel aastal;
3,334% kolmandal aastal.
Määrata kindlaks investeerimisprojekti muudetud sisemine tulumäär.

Rahavoog vaikimisi luuakse perioodi lõpus, seega, kui arvestada rahavoogude (NTV) kogunenud väärtust, algab intress teisel aastal (esimene periood lõppes, võtsime raha ja siis hakkame tasuma neid vastavalt reinvesteerimise tasemele )

(1 + MIRR) 3 = (7360 * (1 + 0,07125) * (1 + 0,05334) + 5185 * (1 + 0,053434) + 6270) / (12800 / (1 + 0,088) 0) =
= 20036.5217 / 12800 = 1.56535326
Seega MIRR = 16,11031%.
Vastus: muudetud sisemine tulumäär on 16,11%, mis on kõrgem kui tõkete määr (8,8%), mis tähendab, et projekti saab rakendada.

Näidis number 3. MIRRi võrdlus IRRiga.
Investeeringu summa on 7 800 000 rubla.
Investeerimistulu: 1 kvartal - 2 240 000 rubla;
2 kvartal - 3 050 000 rubla;
3 kvartal - 3 170 000 rubla;
4 kvartal - 3 450 000 rubla;
5 kvartal - 2 600 000 rubla;
6 kvartal - 2 830 000 rubla;
7. kvartal - 2700000 rubla;
Barjääri määr on 10,4%.
Reinvesteerimise tase - 14%.
Tehke investeerimisprojekti tasuvuse võrdlus, tuginedes parameetrite IRR ja MIRR väärtustele.

Sellise investeeringu sisemine tulumäär (IRR) on 30,53%. Seega eeldatakse, et esimese aasta lõpus laekunud 2240 tuhat rublat investeeritakse teatavasse projekti või kontot, mis toob tulevikku 30,53% sissetulekust kuni seitsmenda aasta lõpuni. Samamoodi teenib teisel aastal 30503 tuhat rubra kolmanda aasta sissetulekut 30,53%. Ja nii edasi.

Kuid oletame, et tegemist on erakorralise investeeringuga ja et keskmine tulumäär, mida ettevõte võib tavapärastest investeeringutest oodata, on 14%, mitte 30,53%. Kas te võite arvata, kuidas antud juhul IRR ületab projekti tulude väärtust?

MIRRi kasutamisel arvutatakse aastaintresside liitintressi sobivamate intressimääradega, sel juhul 14%. Iga rahavoog ja selle intressid kantakse investeeringu lõpuni (siin on see seitsmes aasta). Seejärel lisatakse tulevaste kulude summa ja tulemust võrreldakse esialgse investeeringuga. Sisemise tasuvusmäära määra kindlaksmääramise asemel arvestatakse seitsme raha laekumisega ühe kulu ja ühe rahakäibe IRR-i:

IFRS, Dipifr

NPV ja IRR võrdlus. Muutunud sisemine tulumäär MIRR.

Investeerimisprojektide hindamise kaks peamist meetodit on NPV ja IRR (netovärtus ja sisemine tulumäär). Mõlemad meetodid põhinevad projekti rahavoogude diskonteerimisel: NPV arvutab projekti praeguse väärtuse antud intressimääraga, IRR annab mõista, milline maksimaalne laenumäära saab vastu võtta, et projekt ei oleks kahjumlik. Nagu finantsanalüüsiõpikutes öeldakse, eelistavad enamike ettevõtete juhtivtöötajad pigem potentsiaalseid investeerimisprojekte hinnata tulususe protsendimäärade (st IRR-i) asemel praeguste rahasummade (st NPV-de) asemel. Ja see on täiesti arusaadav.

Kas me võime rääkida ühe meetodi eelistest teise ja milline meetod on parem?

Miks IRRd nii fondijuhile meeldivad?

Tegelikult pole üllatav, et sisemist tulumäära (IRR) kasutatakse praktikas sagedamini. See on lihtne selgitus:

  • IRR-i kasutamine ei tähenda diskontomäära kindlaksmääramist, mida on vaja projekti NPV arvutamiseks.
  • on mugav kasutada pigem intressimäära kui mõne abstraktse rahaühikute summa (rubla), kuna sisemist tulumäära% on lihtne võrrelda pangalaenu määraga (kuigi see pole täiesti õige)
  • Kas see pole tõsi: fraas "20% aastas" kõlab palju lõbusamalt kui väljend "projekti praegune väärtus on 899 rubla".

Loomulikult on kõige olulisem see nimekiri esimene objekt. Kuna äriühingu (nn WACC) kapitali maksumuse määramine, mida kasutatakse NPV arvutamisel, on iseenesest hirmutav ülesanne.

Ja jah, sisemise tulumäära kõrge väärtus (näiteks 20%) annab kuulajale tugeva mulje ja tundub ahvatlev, kuid kõik need epiteedid on emotsioonide valdkonnas. Ja investeering ei ole kategooria, mida saab hinnata "atraktiivsuse" kriteeriumide alusel.

Igas õpikus on kirjutatud, et NPV meetod on eelistatav, kuna see näitab investeerimisprojekti lisaväärtuse väärtust. IRR on suhteline näitaja, mis näitab vaid seda, millise kapitalikuluga saame null lisandväärtuse. Võibolla sa ei peaks muretsema ja mõlemad meetodid annavad alati sama vastuse?

Millal on NPV ja IRR meetodid erinevad järeldused?

Üksteisest sõltumatute projektide puhul annavad IRR ja NPV meetodid alati sama otsuse: "nõustuda" või "lükata". Kuid me elame maailmas, kus rahalised vahendid (ja mitte ainult need) on piiratud. Ja te peate alati valima kahe üksteist välistava projekti vahel (ehitama Jakutia teed või remontida Volgogradis silda). Sellisel juhul esineb sageli olukordi, kui IRR-meetod ütleb meile, et projekti A on nõus, kuid NPV meetod "hääletab" projekti B.

Kui NPV ja IRR-i eelmistest artiklitest pärinevad näited, kui projektid A ja B on üksteist välistavad, valib IRR meetod alati projekti A, kuna 14,5% on> 11,8%. Kuid kui diskontomäär on näiteks 6%, näitab NPV näitaja eelistatavamalt projekti B:

  • mille projekti A kapitali kogumaksumus on 10%, on võrdne 788 rahaühikuga, mis on rohkem kui projekti B-491 rahaühikute NPV näitaja. Seetõttu tuleb projekti A vastu võtta!
  • kusjuures projekti A kapitalikulu 6% on NPV väärtuseks 1,588 rahaühikut, mis on väiksem projekti B NPV näitajast - 1724 rahaühikut. Seetõttu tuleb projekti B vastu võtta!
  • IRR ei sõltu kapitali maksumusest, seega kui te seda indikaatorit kasutate, siis vaatab projekt A alati eelistatavaks

NPV ja IRR soovitavad kahte võimalikku projekti, mille kapitalikulud on vähem kui 7,2% (vt joonis allpool).

Sel hetkel (7,2%) on NPV-de sõltuvuse graafikud projektide A ja B diskontomäärana kattuvad. Selle punkti vasakust servast on projekti B (punane) joon suurem kui projekti A rida (sinine). See tähendab, et sellise kapitali maksumusega (alla 7,2%) teeb projekt B investoriks rikkamaks kui projekt A.

Ma kirjeldasin selle olukorra põhjuseid NPV investeerimisprojektide arvutamise artiklis. Projekt B on pikaajaline, st aja jooksul suurenevad selle rahavood. Projekt A on lühiajaline, kus esimestel aastatel on suurim tulu ja projekti A lõpuks on tulud langenud. Kuid mida kaugem tulevikus ajast tänasest, seda tugevam on diskontomäära mõju: aasta jooksul on diskontomäära suurenemine 1% võrra "sööb" 0,93% rahavoogudest, ja pärast 4 aastat on diskontomäära suurenemine 1% võrra põhjustanud rahavoogude vähenemise 3,65% võrra. Seepärast langeb pikaajalise projekti B keskmine diskontomäära suurenemine kiiremini kui projekti A NPV, mille rahavood on maksimaalsed projekti esimestel aastatel. Joonisel on see selgelt näha: projektiplaan B on A projekti ajakava suhtes järsem.

Selgub, et NPV ja IRR-meetodid soovitavad erinevaid investeerimisprojekte, kui on olemas erinevus rahavoogude ja nende jaotamise aja vahel: suured on projekti alguses või lõpus. See on sisse lülitatud diskonteerimisprotsessi matemaatika ise.

Fakt on see, et diskontomäär töötab mõlemal ajahetkel - tulevikus kuni praeguseni (diskonteerimine) ja praegusest tulevikust (akumuleerumine). See tähendab, et kui me vähendame 10% aastas, liikudes tulevikust tänase päevani, siis saame suurendada sama aja jooksul vähendatud rahavoogusid tänasest tulevikku. Sisemine tulumäär, mille me arvutame IRR-meetodi abil, on nii diskontomäär kui ka investeeringute määr.

Seega, kui arvutame IRRi, siis eeldame, et kõik rahavood investeeritakse selle määrani (nagu on kirjeldatud pangahoiuste näites, selle IRR võrdub hoiuse määraga).

Kui arvutame NPV, eeldame, et rahavood diskonteeritakse ja investeeritakse ettevõtte kapitali maksumusse. Ja see on majanduslikust seisukohast õigem. Kui saadakse 20% IRR-i, ei tähenda see, et saaksime leida panga või projekti, mis toob meile täpselt sama tulususe.

Kõigi vastastikku välistatavate investeerimisprojektidega, mis koosnevad ajast erinevatest sularahakontodest, võrreldakse asjakohasemalt NPV näitajaga, mis näitab teie rikkuse suurenemist absoluutarvudes ja mitte potentsiaalset sisemist kasumlikkust, mida võite kunagi mitte saada. Selliste projektide IRR-meetod võib viia vale valimiseni, nagu näiteks meie näites 6%.

IRR meetodi eelised ja puudused

IRR-indikaatori eeliseks on võime hinnata projekti "ohutusvaru" (ohutusvaru) enne intressimäärade võimalikku suurenemist. Näiteks Venemaa krediidiressurss sai korraga kallimaks mitu protsenti, sest 16. detsembri 2014. aasta õhtul suurendas Vene Föderatsiooni keskpank tõsist refinantseerimismäära 17% ni. Kui me aktsepteerime projekti A, mille intressimäär on 14,5%, siis oleks sel juhul muutunud tulusaks üleöö. Ja kui oleksime leidnud projekti, mille sisemine tulumäär oleks 20%, siis isegi selline intressimäärade järsk tõus ei muuda meie projekti kahjumit.

Sisemise tagasimäära meetodi puudused on asjaolu, et mittestandardsete projektide jaoks on võimalik saada mitmeid IRR-väärtusi. Standardprojekt on siis, kui alguses on üks negatiivne rahavoog (esialgne investeering) ja mitmed positiivsed rahavood tulevikus. Kui positiivsed ja negatiivsed rahavood vahelduvad, saadakse matemaatiliselt nii palju IRR-sid kui projekti rahavoog muudab märgi.

Näiteks sellise vooguga projekti puhul: (10 000), 5000, (2000), 4000, 5000, võetakse kaks IRR-i näitajat.

MIRR muudetud sisemine tulumäär - mis see on?

Investeerimisprojektide analüüs sisemise tulumäära (IRR) meetodil põhineb, et kõiki projekti rahavoogusid saab sellisel määral investeerida, mis on ebareaalne. IRR-meetodi puudus kõrvaldatakse, kasutades niinimetatud modifitseeritud sisemist tulumäära või lühendatult kui MIRR (muudetud sisemine tulumäär).

MIRR-i arvutamise olemus on lihtne: kogu projekti positiivset rahavoogu suurendatakse ettevõtte aktsiakapitali maksumääraga (WACC) -ga samaväärse protsendimääraga, seejärel vähendatakse intressimäära, mille võrra me saame oma investeeringu summat. Võtke näiteks projekti A, sama, mida NPV ja IRR arvutamiseks varem kasutati. Et selgitada välja, kuidas arvutada välja muudetud sisemise tulumäära, vaadake allolevat joonist.

Olgem kõik korras.

Esimene meede: kõik projektivoogud investeeritakse (suurendatakse) 10% ulatuses (meenub, et see on meie ettevõtte kapitali maksumus).

Viimane rahavoog ei suurene, see on meie investeerimisprojekti lõppkuupäev. Kokku peaks neljandal aastal kogu rahavoog olema 15,795.

Pärast seda on projekti rahavoog järgmisel kujul (punane raamistik):

See tabel arvutab projekti NPV pärast oma rahavoogude muutmist. Tabelist nähtub, et midagi pole muutunud: projekti A NPV on nagu varem võrdne 788 rahaühikuga.

See tähendab, et aastapõhiste rahavoogude asemel oli neljanda aasta lõpus vaid üks positiivne rahavoog ja esialgne investeering oli 10 000. Ainuke raha sissevool võrdub nelja aastase positiivse rahavooguga, mida tõendab püsiv NPV väärtus.

Teine samm: nüüd peame arvutama nende kahe rahavoo sisemise tulumäära, mis on samaväärne esialgse projektiga A. Selleks on kõige parem kasutada Excelis IRR-funktsiooni (seda kirjeldatakse üksikasjalikult siin):

Sellisel juhul oli IRR esialgse projekti A puhul 12,1%, mitte 14,5% IRR-i väärtusena. See väärtus on 12,1% ja see on sisemise tulumäära muutmine.

Excelis saate MIRRi otse arvutada. Vormidel -> Finance vahekaardil on MVSD-i valem, mis vastutab muudetud tulususe määra arvutamise eest. "Väärtuse" lahtrisse tuleb sisestada viide rakkudele rahavoogudega lahtrisse "rate_invest" - kapitali väärtuse väärtus, meie juhul 10%.

Nagu jooniselt näha, annab MVSD funktsioon sama MIRR väärtuse, mis saadi varem kahe teguri arvutamisel, st 12,1%.

Nüüd näete, kuidas otsus valida kahe investeerimisprojekti A ja B vahel.

Tabelist nähtub, et kapitali soetusmaksumuses (soodustus ja investeeringute määr) 10% mõlemad meetodid valivad projekti A kapitali hinnast 6% - mõlemad meetodid ka "hääletavad" sama projekti eest - projekt B (esile tõstetud sinisega). Võrdle seda tabelit eelmisega, kus sama määraga protsentides on NPV ja IRR arvud ühendatud (viide sellele tabelile).

Seega korrigeerib sisemise tulumäära muutmise meetod konflikti NPV ja IRR vahel kahe vastastikku välistatava projekti valimisel, kuna see võrdsustab rahavoogude reinvesteerimise määra. Kuid MIRR tühistab IRR meetodi ühe eelise - peate arvutama diskontomäära, mis võrdub ettevõtte kapitalikuluga, mis põhjustab alati raskusi.

Samuti on säilinud võimalus teha vastupidiseid otsuseid. Kui kaks projekti on sama skaalal ja kestusega, siis jah, NPV ja MIRR meetodid valivad alati sama projekti kahelt teineteist välistavalt projektist. Sama kehtib sama suurusega, kuid erineva kestusega projektide kohta. Sellisel juhul on vaja neid indikaatoreid arvutada kõige pikema projekti alusel, lihtsalt lisades lühema projektiga null rahavoogusid. Kuid kui vastastikku välistatavad projektid erinevad skaalal (rahavood), siis on kahe meetodi vaheline konflikt endiselt võimalik. Seetõttu on NPV meetodi kasutamine eelistatavam kui IRR-i või MIRR-i arvutamine (tavapärane või modifitseeritud sisemine tulumäär).

"Tehke samm ja tee ilmub iseenesest." Steve Jobs

Kui te mõtlete, kas peate midagi tegema või peaks olema paremini ette valmistatud - ärge veetke kogu oma elu kaheldavaks. Võite lõputult analüüsida teavet, arvutada valikuid, hinnata riske ja koostada tulemuste graafikuid, sõltuvalt erinevatest näitajatest. Aga asi on selles, et keegi ei saa tulevikku täpselt ennustada.

Võite alati projekti algust edasi lükata, oodates paremaid tingimusi - madalamad laenumäärad, majanduskasv ja riigi valuuta tugevdamine. Kuid ärge oodake, et ootate ideaalsete tingimuste käivitamist, ei tule nad kunagi. Kuna üks takistus kaob, ilmub see alati teisele. Täiuslik päev iga projekti käivitamiseks on täna.

"Teoreetikud on mures hea otsuse tegemise pärast. Ettevõttes peame ka muretsema otsuste tegemise pärast. "

On vaja teha otsus, mis põhineb täna kättesaadaval teabel. Unenäo suunas peate tulemuste saavutamiseks siiski tegema muudatusi. Parim prognoos on alati vale. Kuna teie tegevusi ja keskkonna muutusi aja jooksul ei ole võimalik prognoosida. Seda saab teha ainult ainus juhul - kui te midagi ei tee.

Ettevõtlusmaailmas on oluline, mitte äriplaan. Kuid see kehtib meie elu kõigi osade kohta. Keegi ei huvita unistusi, on oluline, kas suutsite neid jõuda.

"Iga kord, kui teil on vaja hüpata kalju ja kasvada oma tiivad tee alla." Ray bradbury

Parem ei ütle.

Rubriigis "Rahandus" muud artiklid:

Muutunud sisemine tulumäär

IRR meetodi rakendamise oluline probleem on märkimisväärne erinevus tegevus- ja investeerimisvoogude riskide vahel, mis levivad aastate jooksul. Keskmise määra leidmine ei võimalda analüütikul projekti õiget otsust teha. Riskide erinevuse probleemi kõrvaldamiseks on välja pakutud modifitseeritud sissetulekutaseme meetod.

Muutunud sisemise tulumäära (MIRR) meetod võimaldab arvutada aastase intressimääraga, mis võrdsustab investeeringu väljavoolu väärtused (diskontomääraga riskivaba tulu või laenuintressi tasemel projektis) tulevaste tegevuskasumite hinnangutega (kapitali suurendamine on ettevõtte ja projekti kapitali maksumus).

MIRR-meetodi reegel: kui projektil on hinnanguline MIRR-väärtus, mis ületab kindlaksmääratud piirmäära (projektiraha alternatiivkulud), siis saab projekti heaks kiita.

Kui me määrame tulevaste rahavoogude prognoosi aasta T lõpus FV-ga (CF) ja investeerimiskulude vähendatud prognoosi - PV (Inv) kaudu, siis on MIRRi arvutamise valem kujul

Näide 11

Projekti raames on investeerimiskulud 1000 den. ühikut ja rahavood rahavoogudel on 100, 300, 400 ja 500 den. ühikut oleme aastate jooksul näidanud, et muutunud tulususe meetodi rakendamine on kavandatud reinvesteerimise määr 10%.

MIRRi arvutamise skeem selle projekti jaoks on järgmine.

1. Projekti kestus on neli aastat (T = 4). 10% -lise kapitalikuluga arvutatakse projekti poolt genereeritud rahavoogude hinnanguline prognoos (joonis 29.4):

FV (CF) = 100 + 300 -1,11 + 400 • 1,12 + 500 • 1,13 = 1579,5.

2. MIRR on diskontomäär, mille puhul FV praegune hinnang on võrdne investeerimiskulude praeguse prognoosiga:

PV (Inv) = 1000 = 1579,5 / (1 + MIRR) '= 1000 MIRR = 12,1%.

Joon. 29.4. Arvutage tulevaste projektide kasutegurite hinnang MIRR-meetodis

MIRRi arvutamiseks peab analüütik määrama kaks investeeringutasuvust ja tegevusmakse: fi nantsmäär ja reinvesteerimise määr. Exceli finantsfunktsioonidel on sisseehitatud algoritm muudetud sisemise tulumäära (MVSD) arvutamiseks. Arvutiprogrammi rakendatud algoritmi probleem on kõigi negatiivsete voogude peegeldamine investeeringuna ja positiivsed jooksevdajad. Algoritmi rakendus on toodud allpool.

Näide 12

Kuueaastast projekti kaalutakse tabelis näidatud rahavoogudega. 29,7.

Projekti investeeringud ja tegevusvood

Muutunud sisemine tulumäär ja selle kirjelduse valem

Muutunud sisemine tulumäär on näitaja, mida osaliselt avalikustatakse ettevõtte sisemise tasuvuse kaudu. Muutunud sisemise tulumäära arvutamisel reinvesteeritakse kõiki rahalisi vahendeid kõikides programmides seoses nende väärtusega ja projekti sisemise määraga. Seega võime arvestada modifitseeritud sisemise tulumääraga projekti tegeliku kasumlikkuse tegurina ja järjestada mitut määra, kuid see ei saa asendada praeguse netovõimsuse meetodit konkureerivate projektidega töötamisel. Sest see näitab ühe või teise ettevõtte väärtuse suurenemist projektide rakendamise kaudu. Modifitseeritud sisemise tulumäära arvutusmeetodiks on arvutada tarbitavate varade koguväärtus allahindluse ja kõigi tulude lisandväärtuse summa. Arvutuste järgmiseks elemendiks on projekti finantstagatise suurendamine (lähtuvalt hinnast). Lõplik toiming on diskontomakorra arvutamine. See näitaja kehtestab tasakaalu väljaminevate varade koguväärtuse ja sissevoolu väärtuse vahel.

Modifitseeritud sisemise tulumäära arvutamise valem

On spetsiaalne arvutusvalem. Valemi parameetrid on:

  • rahaliste varade tarbimine ja investeeringute sissevool teatud aja jooksul;
  • ettevõtte hinnapoliitika vastavalt konkreetse projekti investeeringute sissevooluallikatele;
  • periood (aasta või mitu aastat);
  • diskontomäär; sularahavahendite summa ajaühiku kohta.

MIRR (st muudetud sisemine tulumäär) arvutatakse sel viisil, tingimusel et terminali tulu maksumus (TSD) on suurem kui diskonteerimisel kasutatavate rahaliste varade kulude summa. Kuid on väga oluline, et muudetud sisemine tulumäär oleks ligikaudne näitaja, mis sõltub otseselt stabiilsest intressimäärast. On oluline, et see tulususe määr töötab eelkõige projektide puhul, mis vastavad ettevõtte piirsummale. Näiteks tuleb meeles pidada, et paljude edukate investeeringute (mis tähendab - kasumlik) hulka võib peaaegu kõike võrrelda kapitali maksumusega. Reinvesteerimine (reinvesteerimine) annab eriti kõrge või eriti madala kasumitaseme. Sellisel juhul võib järeldada, et selline operatsioon on ebaotstarbekas, mille puhul tuleb töötada uute raha laekumistega, kuna see võib vähendada projekti tasuvust.

MNND komponentide väärtus

Muutunud sisemise tulumäära arvutamise aluseks on eeldus, mida on käsitsi arvutamiseks lihtsam. MVND arvutamise valemile naasmiseks tuleb analüüsida selle koostisosade väärtust. Võrrandi esimene osa kirjeldab diskonteeritud investeeringute taset (investeeritud kapital), teine ​​osa on kasumliku väärtuse näitaja määr, mis vastab reinvesteeringu näitajale. Raha väljavool ei tohi ületada vahendite saamist. Muutunud sisemise tulumäära kontseptsioonil on ainult üks tähendus, kui tegemist on ebatavaliste varadega. Investor hindab projekti kasumlikkust: kui MNND näitaja on kõrgem kui marginaalimäär (rahaliste varade allikate maksumus), on selline projekt edukas. Kuid tuleb meeles pidada, et mõned projektid ei anna pika kiirusega positiivset tulemust. Iga ettevõte vajab reklaamimist ja märkimisväärseid investeeringuid. Arvutades muudetud sisemist tulumäära, võite osaleda tulevikku suunatud äriplaneerimisel. Selliste operatsioonide läbiviimisel võetakse arvesse iga vara rahavooge. Kõigi arvutuste tulemusi tuleb võrrelda alginvesteeringu suuruse järgi.

MIRRi hindamise projekti väärtus

Firma omanikud ja juhid pärast iga strateegilise planeerimise istungil otsustada raske küsimus, milliseid algatusi tõlkida reaalne äriprojekte. Sellega aitavad finantsanalüüsi tulemused ja projektiinvesteeringute hindamine. Kavandatud võimaluste prognoosid ilmnevad esitatud NPV, PI, IRR, MIRR põhjal, mis võimaldavad põhjendada projektide valikuid ja nende erinevusi. Otsus tehakse näitajatega seotud tagajärgede, tõhususe ja ajaliste eeliste alusel.

Projektide võrdlus NPV ja IRR-i valemitega

Investeeringute nüüdispuhasväärtus ja diskonteeritav meetod võimaldavad meil hinnata projekti kasumlikkust kaotatud kasumi ületamise seisukohalt. Seda tagab investeeringute tulemuslikkuse finantsnäitajate põhiprintsiip. Sisemine tulumäär (IRR) teeb ettepaneku tühistada asjaolu, et projektide kasumlikkust ei saa tegelikult muutuda, seega on selle parameetri tingimuslik fikseerimine finantsinvesteeringute puhul olemas.

IRRi arvutamiseks on olemas reegel, mille kohaselt investeerimismeetmete valik tehakse kapitaliturul intressimäära ületavat näitajat silmas pidades. Ja niipea, kui sisemine tulumäär muutub r väärtuseks, muutub projekti algatus ebameeldivaks isegi siis, kui NPV on suurem kui 0.

Kõik siin kirjeldatud omadused on graafiliselt illustreeritud. Tavaliselt võrreldakse kõiki strateegilisi algatusi NPV ja IRR-iga. Tüüpilise olukorra selgitamise huvides peame kahe võrdse ulatusega projekti võrdlemise näitena. Pöörake tähelepanu diagrammile ja võrdlustabelile kahe variandi puhul, millel on sama esialgne investeering.

Esitatud näite analüüsimisel on meil võimalus arvutada tegelikku finantsmõju. Projekt võimaldab seda töö käigus saavutada ja sõltub kavandatud algatuste otsusest. Seda efekti näitab NPV näitaja. Samal ajal on võimalik seda arvutada mitte eraldi projekti jaoks, vaid kõigi ettevõtte projektitegevuste ennustamiseks. Seega on strateegia täidetud selle potentsiaali rahalise hindamisega. Allpool on traditsiooniline valem NPV.

NPV valem nõuab väärtuste asendamisel väga hoolikat käitlemist. See on tingitud asjaolust, et projekti baasinvesteeringud tehakse alguses esimesel aastal (arvutusmeetodite puhul on see arv tavaliselt null) ja lõplik CF koos ülejäägiga loetakse esimese aasta lõpus. Oluline on mitte segi ajada kraadidega ja kontrollida arvutuste õigsust. Näitena oli disainiprobleemi puhul P NPV 4,390.55 tuhat rubla ja L - 4275.08 tuhande rubla eest, st Projekt P on parem.

Kui vaatame IRR-i parameetrit, siis näitavad selle arvutatud väärtused erinevat pilti. Seega kaalumisel IRR L on parem (0,24 vs 0,21 at IRR P). Mida see võrdlus tähendab? Tuleb välja, et lubatud väärtus investeeringukulud L eespool eespool oodatud tootlust investeeringuid. On paradoks: NPV allpool ja IRR ülalt. Kasutatava sisemise tulumäära arvutamiseks kasutati standardvalemit.

Mis analüütikud ei ole IRRiga rahul?

Muidugi annab süsteemianalüüs põhjaliku ülevaate kasumlikkuse indeksite, investeeringute tasuvuse perioodi, nüüdispuhasväärtuse ja sisemise tulumäära põhjal juhtimise suurepärase visiooni väljavaate kohta. Kuid lisaks eelistele on igal nendel näitajatel mitmeid puudusi, mida on oluline kaaluda. Te peate nägema majanduslikku olemust, mõistmaks projekti finantsmudeli iseärasusi. See võimaldab teil analüüsiruumis manööverdada ja leida ainus õige lahendus.

IRRi arvutamine ei ole mitmel põhjusel täiuslik mudel. Põhiline põhjus seisneb selles, et sisemine tulumäär on suhteline näitaja. Arvestades võimalike vigade skaala on võimeline sisenema analüütik eksitav tõttu nõrgenemine või valvsuse ametliku lähenemine uuring. Järgmiseks kaaluge IRR-i ebasoodsate omaduste loendit.

  1. Kaks alternatiivset meedet võivad omada sama sisemist tulumäära ja täiesti erinevat suundumust neto nüüdisväärtuses.
  2. Mitte alati rahavoog osana projekti ajaloos perioode ainult positiivne väärtus mitmel põhjusel. Näiteks, rahavoogudel ei ole mõnel perioodil aega saada vajalikku kasumit (kasumit). Kui see juhtub (ja tegelikult on see sagedane esinemine), siis arvutatud IRR moodustab arvutamisel rohkem kui ühe väärtuse. Seda olukorda nimetatakse ebastandardse projekti tagajärjeks.
  3. Eeldusel, et iga perioodi lõpus koguneb rahavoog, reinvesteeritakse kindlasummalise intressimääraga samaväärse intressimääraga, ei tööta alati alati.
  4. Valides ühe kahest alternatiivsest projektist, on võimatu tugineda ainult IRR-ile. Peale selle on sageli NPV arvutamise tulemused vastuolus IRRiga.

Punktide määramine projektide nimekirjadesse rahaliste vahendite eraldamise ja strateegiliste algatuste elluviimise järjekorras põhjustab tihti selliseid konflikte täpselt hierarhias. Korrutise ja mitte-vastuolulise NPV ja IRR kombinatsiooni puhul ei tohi tema mitmekesisuses olev diskontomäär ületada IRR-i väärtust. Lisaks sellele on vastuvõetamatu, et tegevusi liigitatakse maksimaalsete väärtustega r ilma eelneva võrdluseta. On oluline, et MIRR lahendab paljusid tõelisi analüütilisi raskusi.

Sisemise tulumäära näitaja muutmine

IRR-indikaatori väärtust ei ole võimalik hinnata, sest see on võimeline projekti kapitali tugevust määrama kapitali kulude määra ebastabiilsuse tingimustes. See kehtib eriti Venemaa uusimates olukordades, kus välistegurid on väga tugevad. Alates 2014. aasta teisest poolest jääb turu "õlivarda" kokkuvarisemise ja sanktsioonide puhangute takistamine jätma ruumi stabiilsetele prognoosidele.

Uue ajastu veel üks tunnusjoon on nn standardprojektide osakaalu vähendamine, mille puhul on tüüpiline projektide ühekordse esialgse investeerimise ja järgnevate positiivsete rahavoogude valuutade mudel iga projekti perioodi lõpus. Selle põhjuseks on ka äritegevuse sündmuste ebakindlus. Selline olukord kahjustab IRR-i kohaldatavust.

Võib olla väga kasulik sellistes tingimustes on meil võimalus näitaja kohaldamisest MIRR (Muudetud Internal Rate of Return). Näitaja idee põhineb teatud eeldusel. See seisneb selles, et projekti reinvesteerimise summa kontrollimisel rakendamise ajal on võimalik säilitada NPV nõutud piirides. Võrdlusalus on alati kapitali hinnaga võrdne tulu. Selgub, et me modifitseerime projekti ise, et saavutada täpsed ja optimaalsed NPV väärtused. Selleks peate oma projekti kasumlikkust üle hinnata muudetud kujul. MIRR-i arvutusvalemite sisestamiseks kaaluge nõutavate väärtuste koostist:

  • CFi DS-i sissevool ajavahemikuks i, rahasühikutes;
  • CFi out - DS väljavool investeeringute ajal perioodi i kohta, rahasühikutes;
  • WACC on kapitali kaalutud keskmine maksumus ühikutes sajandikust;
  • r on diskontomäär, üksuses sajandikust;
  • n on projektiperioodide arv, ühikut.

Selleks, et valmistuda MIRRi arvutamiseks, on vaja tuua kõik DS-i väljumised nullpunkti (projekti algusest) ja kõik CP-kvoodid - projekti teostamise viimase perioodi lõpuni. Lisaks sellele tuleks viimase perioodi rahavoogude CF-d vähendada MIRR-i määraga algse investeeringu (null aastat) perioodi. Selle tulemusena on ülaltoodud matemaatiliselt esitatud järgmises valemis:

Eeltoodud valem, hoolimata ilmsest suurusest, muudab näitaja hõlpsaks arvutamiseks peaaegu käsitsi, ilma automatiseerimiseta. Exceli arvutustabeli operaator võimaldab teil arvutuse kiirendada MVSD (muudetud sisemise tulumäära) funktsiooni tõttu. MIRR-i arvutusmeetodit eristab ka asjaolu, et saadud CF-tulu viiakse lõpule WACC-ülesande täitmiseks ning projekti pikaajalised kulud investeeringute ja reinvesteeringute vormis algavad selle määraga r.

MIRRi võib pidada projekti tulude normatiivseks väärtuseks. Sellise standardi puhul võetakse kõik eeldatavad tulude tulud, kui need antakse ainulaadse ülesande täitmise ajaks, koguda kulu, mis võrdub projekti kõigi kulude koguväärtusega.

Muutunud sisemine tulumäär ja selle valem on mõttekas initsiatiivi otsuse tegemiseks algatuse saatuse kohta, kui kogutulu kogusumma ületab DS-i diskonteeritud pensionile jäämise summat. Suurem osa esialgsete investeeringute ulatuses ja mahult võrreldavate projektide konkurentsipõhistest konfliktidest võimaldab MIRRi kriteeriumil lahendada probleemideta. Ja see on tema suur pluss.

Investeerimisprojekti efektiivsuse hindamine on vajalik selle elutsükli kolmes etapis: selle alustamise otsuse tegemise ajal projekti tegevuste rakendamise jälgimisel ja projektijärgse analüüsi ajal. Kõigil kolmel juhul on kasutaja teave ettevõtte juhtkond. Seoses sellega suureneb vastutus juhtimisotsuste kvaliteedi eest mitu korda. MIRR-i näitaja, mis võtab lisaks arvesse kapitali ja rahavoogude dünaamika nüansse, parandab hindamise kvaliteeti, kuid ei vähenda NPV ja IRR-i kui oluliste kriteeriumide rolli.

Muutunud sisemine tulumäär

teave asjakohane "kulude vähendamine"

3.2.3. Diskontomäära kindlaksmääramine Rahavoogude diskonteerimise meetod põhineb tulevase juhuslikult muutuva sissetuleku muutmisel kinnisvara omamisest, kasutades diskontomäära, mis kajastavad olukorda ja ootusi

Diskontomäär - liitintressimäär, mida kasutatakse rahavoogude väärtuse ümberarvutamisel kindlal ajahetkel. Diskontomäära valik põhineb võrreldava riskitasemega (alternatiivkulu) olemasolevate investeerimisvariantide analüüsil. Mõtle mõni meetod määra kindlaksmääramiseks.

Rikkumise korrigeerimine riskiga korrigeeritud tagastamise määrade järgi. Allahindluse määrad, mis võtavad arvesse kõiki riske, on kohandatavad, et kompenseerida investorile lisakulusid

3. Välisriigi osakonna kapitali maksumuse määramine Välisriigi osakonna kapitalistruktuuri määramine Arvuta aktsiakapitali maksumus Arvuta laenukapitali maksustamisjärgsed kulud Kasutades sularaha diskonteerimisel kaalutud keskmist kapitalikulusid

Tulevaste tulude diskonteerimine (tulevaste tulude diskonteerimine) - alternatiivsete investeerimisvõimaluste kaalumisel kasutatav meetod. Võimaldab teil hinnata kavandatud kasumit, lähtudes sularaha praegusest väärtusest. Diskonteerimistoiming on eeldatava tulevase kasumi tuletamine selle ekvivalentväärtusena praeguses väärtuses, st tulevaste kasumite summat vähendatakse tegurina, mis kajastab

Diskontomäära kindlaksmääramine. "Diskontomäär on tegur, mida kasutatakse tulevikus laekunud või makstavate summade nüüdisväärtuse arvutamiseks." Diskontomäär peaks peegeldama riski ja tulude suhet, samuti selle vara eri tüüpi riske (kapitaliseerituse suhe). Kuna kinnisvara mitteinflatiivse komponendi eraldamine on üsna keeruline, on hindaja seda mugavam kasutada

Rahavoogude diskonteerimise meetod - vara hindamine juhuslikult muutuvate ja ebaühtlaste rahavoogude korral, võttes arvesse objekti kasutamisega seotud riski taset. Sellisel juhul määratletakse kinnisvara väärtus tulevase tulu jooksevväärtuste summana, eraldi arvestab iga perioodilise sissetulekutega ja kinnisvara prognoositud tulevaste väärtustega, mille jaoks see saab

Rahavoog - rahavoog, mis tuleneb vara kasutamisest. Meetod võimaldab arvestada rahavoogude praegust väärtust, mida saab meelevaldselt muuta ja millel on erinev riski tase. Rahavoogude diskonteerimise meetodi üldmudel PV = J- + + + ••• + In 1 + Y (1 + Y) 2 (1 + Y) 3 (1 + Y) n, kus PV on jooksev väärtus, n on perioodide arv; Jn on perioodi tulu n; Y

Kumulatiivne ehitusmeetod põhineb eeldusel, et diskontomäär on riski funktsioon ja arvutatakse kõigi konkreetsete varaobjektide kõigi riskide summana. Diskontomäär = riskivaba määr + riskipreemia. Riskipreemia arvutatakse summeerides selle objekti omaseid riskiväärtusi.

Investeerimisrühma meetod (investeeringute ühendamine). Meetod põhineb laenatud ja omakapitali osatähtsuse kindlaksmääramisel koguinvesteeringutelt ja kõigi nende komponentide nõutud tulususe tasemetel. Intressimäär ja sissetuleku määr on vastavuses investeerimisprojekti rahastamisprotsessis investeeritud laenatud ja omavahendite osakaaluga, määratakse diskontomäära kogus, võttes arvesse finantsinstrumente kaalutud keskmisena

2.7.4.2. Erinevate investeerimisprojektide tulude (kahjumite) allahindlused. Üks peamisi probleeme investeerides on kriteeriumi probleem (praegune netoväärtus), see tähendab, kas investeeringud on kasumlikud. 1. Jooksev puhasväärtus - NPV on diskonteeritud tulude ja kulude vahe. C - investeeringud; t on aeg, mille jooksul investeeringud lähevad. Oletame, et kümne aasta jooksul saame kasumi P1. P10..

Eraldamismeetod - diskontomäär, nagu liitintressimäära määr, arvutatakse kinnisvaraturul sarnaste objektidega tehtavate tehingute andmete alusel. Diskontomäära arvutamise tavapärane algoritm, kasutades jaotamismeetodit, on järgmine: iga sarnase objekti modelleerimine teatud ajavahemiku jooksul vastavalt stsenaariumile tulude ja kulude kõige tõhusama kasutamise kohta ja

3.2.3 Arvestades teadus- ja arendustegevuse majandusliku efektiivsuse hindamise ajalist tegurit Uurimis- ja arendustegevuse etappidel põhinevate majandusarvutuste tegemisel tuleb arvestada, et investeeringuid tehakse tavaliselt aastatel, mis eelneb uute toodete tootmise algusele tootja poolt ja nende süsteemide käivitamise algusest. Seetõttu loetakse kõik tulude ja kulude näitajad üheks ajahetkeks - arvutusperioodi esimene aasta (tootmise algust või

Neto nüüdisväärtus on kriteerium, mis mõõdab projektiga seotud eeliste ülekandmist kulude piires, arvestades raha nüüdisväärtust. Ct NPV = -Co + G t = 1 (1 + see G, kus NPV on investeerimisprojekti nüüdispuhasväärtus, Co on alustinvesteering, Q on perioodi t; i rahavoog on perioodi t diskontomäär. Positiivne NPV väärtus tähendab seda, et projekti raames saadud raha laekumised ületavad selle rakendamise kulusid.

Sisemine tulumäär (IRR) Sisemine tulumäär (sisemine tootlus, isiklik tootlus, marginaalne tulukus või ingliskeelne sissetulek) on diskontomäär, millega projekti rahavoogude diskonteeritud väärtuste summa võrdub selle väärtusega: n CF i = f 1 t. t = 1 (1 + IRR) 1 Seega võib investeerimisprojekti sisemine tulumäär olla

3.2.1. Rahavoogude piiramine Tulude kasumi kapitaliseerides tulukursi alusel loetakse sissetuleku voogu üksikasjalikumalt kui otsest kapitaliseeritust, arvestatakse rahavoogude muutuste olemust, investorite otsuseid analüüsitakse järjepidevalt ning kasutatakse keerukamaid arvutusmudeleid. Peamised sissetuleku kapitaliseeritamise meetodid tulukursi alusel: - rahavoogude diskonteerimise meetod, sealhulgas tulude voogude üksikasjalik analüüs

9.7.1 Diskonteeritud tasuvusaja arvutamise meetod Investeerimisprojekti diskonteeritud tasuvusaeg on aeg, mis on vajalik, et diskonteerimistoiming oleks võrdne projekti maksumusega. Diskonteerimise majanduslik tähendus on võtta arvesse kapitali jaotamise alternatiivkulusid (kaotatud võimalused). Diskontomäär peaks projekti arendajatele kõige tõhusama alternatiivi arvestama

Alternatiivsete investeeringute võrdlemise meetod. Sellisel juhul eeldatakse, et sarnase riskitasemega investeerimisprojektidel peaksid olema sarnased diskontomäärad. Samalaadse riskiastmega projekti diskontomäära nimetatakse kapitali alternatiivkulu. Investor kaotab sellise kasumi, investeerides samasuguse riskiga projekti. Kuna kinnisvarainvesteeringute võrdlusobjekt valib määra

Discounting Diskonteerimine - praeguse raha ekvivalendi kindlaksmääramine, mis on eeldatavasti laekunud teataval ajavahemikul 2007

Turuanalüüsi meetod. Meetod põhineb turuanalüüsi analüüsil, kui on olemas piisavalt teavet, peetakse seda diskontomäära kindlaksmääramiseks kõige täpsemateks meetoditeks, kuna see võimaldab täpsemalt arves tada tüüpiliste müüjate ja ostjate arvamust, riske, asukoha tunnuseid ja sissetulekuomadusi. Investori arvamust ja eelistust võetakse arvesse reaalsete tehingute uuringu või analüüsi kaudu. Hinda

Investeerimisvaliku valimiseks kasutatakse võrdleva majandusliku efektiivsuse näitajaid, mis hõlmavad vaid valikuvõimaluste muutuvaid osi.

Majandusliku tasuvuse näitajad:

- integraalse efekti suhteline suurus;

- täiendavate investeeringute tasuvusaeg;

- täiendavate investeeringute efektiivsuse suhe.

Integraalse efekti võrdlusmõõde erineb selle koguväärtusest, kuna see ei võta arvesse komponente, mis ei erine variantides. Kui optsioonid erinevad ainult vajalike investeeringute ja tegevuskulude (jooksvad kulud) suurusest, vastab kõige tõhusam lahendus ehitus- ja tegevuskulude vähenemise minimaalsele summale (Wn)

Planeeritud majanduse puhul vähendatakse iga-aastaseid kulusid (Wg):

kus: En - pidev allahindlus (= 0,12);

K - kapitaliinvesteeringud (investeeringute suurus);

C - jooksvad jooksvad kulud.

Kirjeldatud ehitus- ja tegevuskulude erinevust võib esitada järgmiselt:

kus: K1 ja K2 - Investeerimisvalikute suurus.

Vähendatud kulud (Wn), kui võrrelda investeerimisinvesteerimisvõimalusi, on nüüd soovitav arvutada muudetud kujul sõltuvalt

kus: Ct - tegevuskulud (jooksevkulud) t-ndal aastal;

α - tulumaksu laekumiste osakaal kasumi osas.

Lisainvesteeringute tasuvusaeg (T) näitab ajavahemikku, mille jooksul lisakindlustuse lisatulu tõttu täiendavad investeerimiskulud kallimates osades. Hinnanguline tasuvusaeg (T) määratakse üldiselt võrdsuse alusel:

kus: Rt, Ht, Kt - antud võimaluste järgi t-ndal aastal.

Lisainvesteeringute efektiivsuse suhe (võrdluslik efektiivsuse suhe) ep näitab, milline mõju ületab aastakäibe ületamise kulude tõttu investeeringute kasvu:

kus: R, W ja K0 - antud võimaluste järgi.

Efektiivsusteguri hinnanguline väärtus ep võrrelda selle standardväärtusega (En), mis vastab investori kapitali tasuvusele. Kui ep > En võetakse kasutusele rohkem investeeringuid nõudev valikuvõimalus.

Top