logo

§1. Töö tulemuslikkuse hindamise staatilised meetodid

Ligikaudseks hindamiseks kasutatakse staatilisi meetodeid ja seda kasutatakse peamiselt uurimise varases staadiumis.

1. Kogutulu meetod

Kogu kasumi meetod võimaldab teil oma osalejatele projekti kasumlikkust kindlaks määrata. Kasum arvutatakse kogukulude ja kogutulemuste vahe alusel:

Pt - projekti tulemused t-nda ajaperioodi kohta

Zt - selle aja jooksul tekkinud kulude kogum.

m - perioodide arv, mille jooksul toote elutsükkel jaguneb

Kogutulu saab arvutada konkreetse osaleja (võttes arvesse asjakohaseid kuluartikleid ja sissetulekuid) ja kogu projekti jaoks tervikuna. Näiteks investori jaoks hõlmavad projektitulemused dividende ja laenuandjale väljamaksetena tehtavaid makseid.

2. Keskmise aastakasumi meetod

Teine staatiline tulemuslikkuse näitaja on aritmeetiline keskmine kasumimarginaal:

T - toote elutsükli kogu kestus (investeerimisperiood).

Keskmine aastane kasum võib arvutada ka ühe projekti osaleja või kogu projekti jaoks.

Projekti peetakse investoritele atraktiivseks, kui kasumimäär on positiivne, st tulemused ületavad kulusid. [11]

3. Staatiline investeeringutasuvus

Investeeringutasuvus näitab projekti kasumlikkuse taset. See võimaldab potentsiaalsel investoril võrrelda seda teiste projektidega, mille abil saate lähitulevikus investeerida. Seetõttu on see indikaator investorite jaoks olulisem kui kasumi absoluutväärtus.

P - puhaskasum kokku

I - koguinvesteering

Staatilised meetodid annavad vaid põhjalikku ülevaadet projekti efektiivsusest. Nad ei võta arvesse ajavahet, ei tee inflatsiooni korrektsiooni jne. Nendele meetoditele ennast piiramine on võimalik ainult siis, kui hinnangut tehakse lühikese aja jooksul. Kuid kiirete inflatsioonimäärade arvestamisel on isegi käesoleval juhul soovitatav kasutada dünaamilisi näitajaid.

§2. Dünaamilised toimivuse hindamise meetodid

Dünaamilised meetodid põhinevad rahavoogude diskonteerimisel, st ajahetkel eraldatud näitajate vähendamise korraga ühe hetkega (tavaliselt esialgse aastaga). Seega, dünaamiliste väärtuste puhul võrreldame sarnasemaid näitajaid, mis on piiratud ühe ajaga. Ajutiste erinevuste kõrvaldamine teatud määral kaotab, kuigi see ei saa seda täielikult kaotada. Diskontomäär (diskontomäär) on tavaliselt võrdne panga määra, inflatsioonimäära ja projekti riskitaseme summaga. [17]

Kuni 1960. aastani kasutati dünaamilisi meetodeid üsna harva, kuid nüüd kasutatakse neid palju sagedamini kui staatilisi. Nii näitas Gitmani ja Forresteri läbiviidud uuring juba juba 1976. aastal. 67,6% uuringus osalenud ettevõtetest eelistas neid meetodeid. Dünaamiliste meetodite väljatöötamine aitas kaasa arvutite tekkimisele, hõlbustas arvutusi oluliselt. [6, lk 92]

1. Praegune netoväärtuse meetod

Hetkväärtuse puhasväärtus (või neto nüüdisväärtus) põhineb NPV-neto praeguse väärtuse (NPV) arvutamisel. See näitaja on määratletud kui rahavoogude summa, mida vähendatakse ühele baasaastale, st diskonteeritud projekti hindamiseks vastuvõetud diskontomäärana, millest on maha arvatud investeeringud:

Pt - rahavood t-ndal perioodil

I - alginvesteeringu väärtus

r - aktsepteeritud diskontomäär

Neto nüüdisväärtus võimaldab võrrelda alternatiivse investeerimismeetodiga seda, mida investor saab, investeerides sellesse projekti. [7, 30]

Projekt loetakse tõhusaks, kui NPV on positiivne. See tähendab, et projekti maksumus on täielikult välja makstud ja see toob kasu. Samal ajal, erinevalt staatilisest kogutulust, arvutatakse kulusid ja tulemusi samal perioodil. [9, p.101]

Alternatiivsete projektide võrdlemisel valib tavaliselt üks, kelle netosentne väärtus on suurem, kuna see tähendab suuremat kasumit.

Sellel meetodil on ka erinev ulatus: seda kasutatakse väärtpaberite ja litsentside hindamiseks annuiteediga (tavalised ja fikseeritud) maksed.

2. Saagisindeksi meetod

Kasumlikkuse indeks on diskonteeritud rahavoogude suhe ja esialgsete investeeringute maht:

Et projekt oleks investorile atraktiivne, peab kasumlikkuse indeks olema suurem kui üks. [8, lk.102]

3. Sisemise tulumäära meetod

Projekti efektiivsuse hindamiseks võite kasutada projekti sisemise tulumäära sisemist tulumäära. Metoodilised soovitused sisaldavad ka järgmisi nimetusi: sisemine tulumäär, rahvamajanduse kogutulu, sisemine allahindluse määr. [1] IRR on tulukus, mille puhul rahavoogude diskonteeritud väärtus võrdub alginvesteeringu väärtusega: [19]

CIFt - rahavood perioodil t (laekumised)

COFt - raha väljavool perioodi t jooksul (maksed)

Projekti sisemine tasuvus näitab, kui suurel määral suureneb selle projektiga investeeritud kapital. Samuti määrab see suhe kindlaks, milline on maksimaalne laenuintressimäär, kus laenamine on katkenud.

Saadud sisemise tasuvuse määra hindamisel võrreldakse projekti kavandatud minimaalset tulumäära. Kui IRR ületab seda määra, loetakse projekt efektiivseks.

IRR-i saab arvutada graafiliselt. Selleks joonistatakse graafik NPV väärtustest erinevate diskontomääradega. IRR-i väärtus määratakse selle graafi ristmikul x-teljega:

Mõnikord võib IRR koefitsient võtta mitu väärtust. Sellisel juhul on vaja otsustada, millist neist väärtustest tuleks projekti hindamisel keskenduda. Kahjuks ei ole veel võimalik valida majanduslikult kõige sobivama võimaluse valikut. Siiski on olemas meetod, mille abil saate analüüsi mitmetähenduslikkuse kõrvaldada. Selleks tuleb täita järgmised tingimused:

· Rahavoogude alguses on makse (makseteeria) ja seejärel laekumiste seeria

· Laekumiste summa on suurem kui maksete summa [8, p.103]

Kui neid tingimusi ei täideta, siis IRR-i kasutamine on tõenäosuslikult laiaulatuslik ja seda ei saa pidada peamise meetodiks projekti efektiivsuse kindlaksmääramisel.

4. Likviidsusmeetod

Likviidsuse meetod võimaldab teil määrata investeeringute tasuvusaeg. Võttes arvesse diskontomäära, saadakse see periood (Tok) valemiga:

Mida lühem on tasuvusaeg, seda madalamad on riskid investorile ja seega ka projekt atraktiivsemaks. Kui tasuvusaeg on investeerimisperioodist kõrgem, on see projekt kahjumlik ja pole mõtet investeerida sellesse raha.

§3. Tulemuslikkuse hindamise meetodite võrdlev analüüs

Märkige peamised meetodid investeeringute tõhususe hindamiseks

Tasuvusaeg (PP)

Diskonteeritud tasuvusaeg (DPP)

Nende koefitsientide väärtused arvutatakse konkreetse diskontomäära r iga kavandamise intervalli kohta, kasutades modifitseeritud liitintressi valemit. Arvutuste hõlpsaks arvutamiseks võite kasutada spetsiaalseid rahalisi tabeleid, mis näitavad liitintressi, diskonteeritavate tegurite, valuuta diskonteeritud väärtuse jne väärtusi. sõltuvalt ajavahemikust ja diskontomäära väärtusest.

Sellest tulenevalt arvutatakse netovälismõju (NPV) ühekordse investeerimiskulude (IC) rakendamisega järgmise valemi abil:

kus Pk - selle aasta netorahavood;

r - diskontomäär;

n - investeeringu periood;

- korrutustegur (allahindlus).

Projekti vahendeid investeeritakse sageli projekti mitme aasta jooksul. Seetõttu muudetakse NPV arvutamise valemit järgmiselt:

kus on ICj - investeerimiskulude summa j-ndal aastal.

n - projekti aastate arv;

m on investeerimisfondide aastate arv;

i on prognoositav keskmine inflatsioonitase.

Neto nüüdisväärtuse majanduslikku tähendust saab kujutada kohe pärast seda, kui tehakse otsus selle projekti elluviimiseks, kuna selle arvestamine välistab ajateguri mõju.

Positiivne NPV peetakse investeeringute tõendiks.

Kasumlikkuse indeks (PI) on projekti neto praeguse mõju (NPV) suhe diskonteeritud (jooksva väärtuse) investeerimiskuludesse ja arvutatakse järgmise valemi abil:

Seega, kui PI> 1, peaks projekt olema heaks kiidetud;

r2 - Tabelis toodud diskontomäära väärtus, mis maksimeerib NPV negatiivset väärtust, st f (r2) = maks

Investeeringute tõhususe hindamise peamised kriteeriumid

Investeerimisprojekti hindamise tähtsust enne erasektori investeeringute alustamist on raske üle hinnata, kuna see annab võimaluse hinnata investeerimisprojekti kasumlikkuse seisukohast ja seega vähendada riski investeerida teadlikult kahjumlikust ettevõtlusest. Sellest seisukohast on eriti olulised meetodid, mis võimaldavad arvutada investeeringute tõhusust.

Investeeringute hindamise kriteeriumid nende kasumlikkuse osas.

Investeeringute tõhusust tuleks hinnata vastavalt kolmele kriteeriumile:

  • Üldine tulemuslikkus, mis koosneb kaubanduslikust ja sotsiaalmajanduslikust efektiivsusest, arvutatakse üldiselt projekti jaoks, et määrata selles osalemise kasumlikkus.
    1. Ettevõtete tõhusus tuleb esile, kui investeeringute eesmärk on majanduslik kasu. Sellisel juhul võib raha saata tootmis- või kaubandusettevõttele, samuti teenindussektorile. Sellisel juhul on projekti kasumlikkuse hindamise põhikriteerium kaubanduslik tegur.
    2. Investeeringute sotsiaalne ja majanduslik efektiivsus on ülimalt oluline, kui vara investeeritakse sotsiaalsetesse rajatistesse, mille esmane eesmärk on elanikkonna elukvaliteedi parandamine. Sotsiaalsete ja majanduslike investeeringute tõhususe hindamise kriteeriumide süsteem põhineb selle investeerimisprojekti peamise eesmärgi tuvastamisel ja keskendub ainult edusammudele selle saavutamisel vastavalt heakskiidetud regulatiivdokumentidele.

Siin saab esile tuua keskkonnaosa, milleks on keskkonna olukorra parandamine piirkonnas. Hoolimata selle aspekti ilmsest väheolulisusest, tuleb arvestada sellega, et huvi keskkonnakaitse vastu suureneb järjepidevalt aasta-aastalt.

  • Projektis osalemise efektiivsus. Investeerimisprojekti elluviimisel võivad osaleda nii selle algatajad kui ka aktsionärid, ka kaudselt selles osalevad isikud - laenuandjad, liisingettevõtted jne. Igal osalejal on oma huvid, mis võivad nii kokku sobida teiste osalejate huvidega, kui ka vastuolus neile. Seepärast arvutatakse toimivus investorile individuaalselt vastavalt tema huvidele.
  • Eelarve täitmine. Venemaal on suurim investor riigieelarvest kõigil kolmel tasandil - föderaalsel, piirkondlikul ja kohalikul tasandil. Ettevõtlusest lähtuvalt on suur huvi avaliku ja erasektori partnerluse vastu, kus riik lubab erainvestoritel osaleda kaubanduslikel ja sotsiaalmajanduslikel projektidel. Samal ajal jagatakse nii finantskulud kui ka kasum kindlaksmääratud proportsioonidesse. Osalates avaliku ja erasektori partnerluses omandab ettevõte pikaajalisi investeeringuid ja stabiilset sissetulekut ning saab ka muid hüvesid, mida pakub riik.

Investeerimisprojekti efektiivsuse tervikliku hindamise arvutamine

Investeeringute tasuvuse kindlaksmääramiseks kasutatakse UNIDO välisriikide metoodikat ning investeerimisprojektide efektiivsuse hindamiseks selle alusel põhinevaid kodumaiste spetsialistide välja töötatud metoodilisi soovitusi. Need metodoloogilised soovitused on loodud selleks, et arvutada turumajandusega investeeringute majanduslik efektiivsus, neid ei kohaldata planeeritud ja muude juhtimisviiside suhtes.

Investeerimisprojekti tõhususe integreeritud hindamise arvutus peaks sisaldama järgmisi punkte:

  1. Selle konkreetse eesmärgi saavutamiseks on vaja selgelt määratletud kvantitatiivseid näitajaid.
  2. Selle eesmärgi täitmine kõigi regulatiivsete dokumentide, Vene Föderatsiooni seadustega ja riiklike programmidega. Investeerimisprojekti efektiivsuse tervikliku hindamise arvutamine, mis on vastuolus kõigi eespool nimetatuga, on vastuvõetamatu.
sisu ↑

Investeerimise atraktiivsuse ja efektiivsuse põhinäitajad

Investeerimise efektiivsuse hindamise peamine eesmärk on leida erinevus materiaalsete ja ressursside investeeringute vahel (kõik investeeringud, mida saab rahas väljendatuna arvesse võtta) ja saadud tulemusi, mida tulude näol kajastatakse äritulemuste hindamisel. Seda saab skemaatiliselt kujutada valemina: "Tulemus = projekti kogumaksumus - selle maksumus." Efektiivsus võib olla:

  • Absoluutne Sellisel juhul võetakse arvesse ainult investeeringute ja saadud tulemuste vahelisi erinevusi.
  • Võrdlev. See arvestab kõikide olemasolevate projektide võimaluste kasumlikkust.

Investeerimisprojekti efektiivsuse tervikliku hindamise arvutamist mõjutavad paljud tegurid, millest enamikku saab spetsialistidest piisavat tähelepanu pöörata. Õnneks on investorite jaoks, kes ei ole analüütika valdkonna eksperdid, tegelike investeeringute efektiivsuse näitajate liigitamine mitme põhiteguri järgi. sisu ↑

Investeerimisprojektide majandusliku efektiivsuse hindamise meetodid

Investeerimisprojekti kui terviku efektiivsuse hindamise meetodid peaksid võtma arvesse järgmisi tegureid:

  • võetakse arvesse kogu investeerimisprojekti tegevuse ajavahemikku;
  • on vaja arvestada iga projektiosalise ja teiste sidusrühmade osaluse osakaalu ja nende huvide üldist tulemust;
  • on vaja arvestada rahavoogude muutuste dünaamikat kogu investeerimisprojekti tegevuse aja jooksul;
  • kaalutakse ainult kavandatud kulusid ja tulemusi;
  • tuleb võrrelda kõigi võimaluste efektiivsust ja valida maksimaalse tulu lubadust;
  • investeerimisprojekti efektiivsuse hindamine toimub pessimistliku stsenaariumi järgi;
  • tuleb arvestada käibekapitali, prognoositud inflatsioonimäära ja peamiste riskide mõju vajadusega.
sisu ↑

Staatilised hindamisfaktorid

Staatilised näitajad on hinnangud investeerimisprojekti efektiivsusele konkreetse ajahetke, tavaliselt praeguse või kõikide sularahakulude aritmeetilise keskmise kohta projekti kogu aja jooksul. Kuid nad ei võta arvesse ajutisi muutusi, mis mõnevõrra vähendavad nende väärtust. Kolm neist on kõige olulisemad:

  • Investeeritud kapitali tootlus (P). See tähendab investeerimisprojekti tasuvuse taset. Seda kasutatakse laialdaselt järgmiste väärtuste arvutamiseks:
  1. Erinevate võimaluste võrdleva tasuvuse arvutamiseks;
  2. Hinnata ettevõtte praegust väärtust;
  3. Konkreetse toote või teenuse tootmise tasuvuse arvutamiseks;

Investeeritud kapitali kasumlikkus arvutatakse kogu kasumi järgi, jagatuna investeeringu summaga ja väljendatuna protsendina.

  • Investeeringu tagastamise periood (РР). Siinkohal väärib märkimist, et mitte kõik investeeringud ei tasu otseselt, isegi kui eesmärgid on edukalt täidetud. See juhtub tavaliselt sotsiaal- ja majandusprojektides. Tõhususe hindamise probleem seisneb selles, et mis tahes sotsiaalinvesteeringu, olenemata sellest, kas see on kool, haigla või maanteel ehitamine, investeeringud kajastuksid, parandades inimkapitali kvaliteeti või muid sarnase tähtsusega tegureid. Kuid täpselt arvutada tasuvusaeg on peaaegu võimatu. Kuid inimkapitali investeerimise efektiivsuse näitajaid saab arvutada tasuvusanalüüsina, mis näitab, kui palju investeeritud rahaühikutest on kasumitühik.

kus ma olen praegusel hetkel projekti koguinvesteeringus, on YNB aasta puhaskasum.

Tasuvusaeg on periood, mille järel investeeringud hakkavad kasumit teenima. Ülejäänud aeg, see ettevõte maksab dividende. Nende suurus ja vastavus, mis kajastub äriplaanis, on sel juhul stseenide taga.

Oluline on märkida, et projekti üldise kasumlikkuse hindamisel tuleks arvesse võtta ka selle eluea pikkust. Pika elueaga projekt võib olla kasulikum, isegi kui selle tasuvusaeg on suurem.

  • Investeeringute suhe (ARR). Tema valem on arveldusperioodi keskmine kasum, mis on jagatud investeeringute kogusummaga selle perioodi jooksul.

P (cf) - aasta keskmine kasum;

I (cf) on kõigi praeguste investeeringute aritmeetiline keskmine.

See suhe on eriti oluline juhul, kui laenatud vahendeid investeeritakse, kuna see võimaldab teil eeldatavat tähtaega arvutada. sisu ↑

Dünaamilised hindamistegurid

Investeeringute tõhususe analüüsi ja hindamise ajategurina arvestamine suurendab arvutuste keerukust, kuid ühtlasi suurendab täpsust, mille abil on võimalik saada võimalikke eeliseid. Seetõttu on dünaamiliste teguritega soovitatav kasutada koos staatiliste funktsioonidega.

  • Puhas arveldustoodang või NVP. Arvutatud eeldatava maksevoo diskonteeritud summana. See näitaja kajastab asjaolu, et praeguse rahasumma reaalne väärtus erineb samast summast projektis osalemise hilisemal kuupäeval. Seda mõjutavad järgmised tegurid:
  1. inflatsioon;
  2. selle projekti kasumlikkus, mis võib võtta negatiivse väärtuse.

Neto nüüdisväärtus arvutatakse diskonteeritud rahavoogude summana, mõõdetuna konkreetsete ajavahemike järel. Sellisel juhul peab laenukapitali diskontomäär ületama krediidimäära ja omakapital peab olema suurem kui olemasoleva kapitali tootlus.

NPV = - I + Σnt = 1CFt / (1 + r) t,

CFt - investeerimisfondide müügist saadud kasum t-ndal aastal;

r on diskontomäär;

n - projekti eluiga aastatel t = 1 kuni n.

See näitaja on väga oluline, sest sellest selgub rahapakkumise koguväärtus, mis on saadud kogu investeerimisprojekti kestel. Selle arvutamisel tuleb arvesse võtta asjaolu, et investeering võib toimuda ühekordse investeeringuna, kui see tehakse ühe aasta jooksul. Kui fondide investeering tehakse pikema aja jooksul, siis tuleb NPV väärtuse arvutamisel võtta arvesse, et investeeringute maksumus on muutuv ja see tuleb arvutada diskontomäära alusel.

Selle määra väärtus määratakse iga kord individuaalselt, lähtudes investorite poolt valitud punktidest. Arvesse tuleb võtta järgmisi tegureid:

Kui praegune netoväärtus on suurem kui üks, siis on projekt kasumlik.

  • Investeeringutasuvus (PI). Arvestatakse netovarana jagatuna koguinvesteeringuga.

Mõlemad muutujad peavad olema ühes valuutas, tavaliselt rublades või dollarites. Kui see indeks on rohkem kui üks, siis selle projekti investeeringud toovad tulu. Kui see on vähem, siis investeeringut ei maksta.

  • Sisemine tulumäär (IRR). Seda määratletakse diskontomäära suuruse järgi, mille puhas olev väärtus võrdub nulliga. See on maksimaalne investeerimishind, mille puhul praegune projekt ei ole kahjumlik. Sisemine tulumäär leitakse kas diskontomäära praeguse puhasväärtuse esitamisel või arvuti abil. See näitaja näitab kõige selgemalt investeeringute tõhusust ja võimaldab teil mõista, kas on mõttekas investeerida sellesse projekti.
sisu ↑

Optimaalse investeeringute tõhususe viisid

Investeeringute tõhususe suurendamine võib suurendada projekti kasumlikkust, muutes selle kasumlikuks osalemiseks. Selleks kasutage järgmisi meetodeid:

  1. Prioriteet tuleks investeerida kõige kasumlikumaid ja tehniliselt täiustatud tootmisvahendeid kasutades. Samal ajal viiakse läbi produktiivsete investeeringute puhul efektiivsuse analüüs samuti peamiste investeeringute puhul.
  2. See peaks keskenduma investeerimisele sellist liiki kaupade ja teenuste tootmiseks, mis tagavad kõige suurema tasuvuse.
  3. Tuleb meeles pidada, et enamikul juhtudel on olemasoleva tootmise rekonstrueerimine odavam kui uue ehitamine.
sisu ↑

Järeldus

Kaasaegne majandus on välja töötanud suhteliselt täpsed meetodid investeerimisprojektide hindamiseks investeeringute tasuvuse osas. Mitte kõik neist pole keerukad ja isegi mitteprofessionaal võib kergesti teha arvutusi lihtsate valemitega ja otsustada, kas investeerida sellesse projekti või paremini otsida muid võimalusi.

Investeerimistegevuse tõhususe hindamise meetodid

Projektide majandusliku efektiivsuse hindamiseks saab hinnata projektide majanduslikku atraktiivsust ja mõnede projektide rahalisi eeliseid teiste kriteeriumide alusel.

Investeerimise efektiivsuse mõõtmise meetodite kaalumisel on nende mitmekesisus ilmne. Välismaal rakendab iga ettevõte oma metoodikat, juhindudes olemasolevast finantsressursside haldamise kogemusest, nende kättesaadavusest, eesmärkidest, mis on ühel või teisel ajal ja mõnikord ka ambitsioonid.

Kuid viimase kahe aastakümne jooksul on tekkinud üldine lähenemine selle probleemi lahendamisele.

Kõik investeeringute arvutamise meetodid võib jagada kahte rühma:

Investeerimisprojektide põhjendamise meetodid ebakindluse ja riski tingimustes.

Investeerimisprojekti teostatavuse kindlaksmääramise meetodid saadud tulemuste täieliku kindluse tingimustes.

Investeerimise efektiivsuse hindamise meetodi valik sõltub suuresti investori eesmärkidest, vaadeldavate investeerimisprojektide omadustest ja nende rakendamise tingimustest.

Finantsanalüüsis kasutatud meetodeid ja kriteeriume saab jagada kahte suurde gruppi: statistiline (arvestus) ja dünaamiline (allahindlus).

Investeeringute arvutamise statistilised meetodid hõlmavad neid, mida kohaldatakse investeerimisprojektide lühiajalise iseloomu suhtes. Kui investeerimiskulud tekivad perioodi alguses, määratakse tulemused kindlaks perioodi lõpus.

Investeeringute majandusliku efektiivsuse hindamise statistilised meetodid on lihtsad meetodid, mida kasutatakse peamiselt projektide atraktiivsuse karmiks ja kiireks hindamiseks ning on soovitatavad investeerimisprojektide läbivaatamise varases staadiumis.

Investeeringute arvutamise statistilised meetodid põhinevad kasumite, kulude või kasumlikkuse võrdleval arvutusel ja investeerimisprojekti valimisel, mis põhineb ühe sellise näitaja optimaalse väärtuse puhul ja mis sellisel juhul on investoriks lühiajaline eesmärk.

Lihtmeetoditest on kõige sagedamini kasutatavad meetodid projekti läbipaistmatu punkti analüüs, investeeringutasuvuse määra arvutamine ja investeeringute tasuvusaeg (tagasisaatmisperiood).

Turupositsiooni (kriitilise müügimahu) analüüsimeetod on toodete müügi mahu kindlaksmääramine, mille käigus toodete müügist saadud kogutulu võrdub brutokuludega.

Tootmise suurenedes vähenevad kaod ja toodangu Q * võrra nullini. Kui tootmismaht muutub suuremaks, hakkavad tooted kasumit teenima. Sellepärast on Q * väärtus vastavuses projekti nn lahknemispunktiga, st see määrab kindlaks sellised tootmis- ja müügimahud, mille brutokulud vastavad brutotulule.

Investeerimisprojekti analüüsimisel tuleb võrrelda toodete nõudluse mahtu kriitilise müügimahu väärtusega. Kui nõudluse maht on väiksem kui Q * väärtus, peaksite kas rakendama meetmeid sihtemeturgude laiendamiseks või loobuma projekti ideest. Kui eeldatav nõudlus ületab kriitilise müügimahtu oluliselt, võib projekti pidada kulutõhusaks.

Investeeringutasuvus (ROI - Return on Investments) võimaldab kindlaks teha mitte ainult projekti kasumlikkuse fakti, vaid ka hinnata selle kasumlikkuse astet. Seda näitajat määratletakse keskmise aastakasumi ja investeeringute kogukulude suhte järgi.

Investeeringutasuvust (või tootluse taset) saab kasutada võrdlevaks projekti efektiivsuse hindamiseks alternatiivsete kapitaliinvesteeringute võimalustega. Eelkõige võib projekti pidada majanduslikult elujõuliseks, kui selle tootlus ei ole väiksem kui pangakontode arvestuskursi väärtus.

Projekti tagastamise periood (tasuvusaeg) määrab kalendripäeva alates investeerimisprojekti algkapitali investeerimise hetkest kuni ajahetkeeni, mil puhaskasumi kogukulu (neto rahavoog) muutub nulliks.

Statistiliste investeeringute arvutuste peamine puudus on see, et keskmised aastased näitajad ei kajasta investori tulude ja kulude dünaamikat, mis võib ilmneda investeerimisprojekti rakendamise ajal selle kasutuselevõtmise või kasutamise ajal.

Investeerimisprojektide põhjendamiseks kasutatakse investeeringute arvutamise dünaamilisi (allahindlust) meetodeid, kui tegemist on pikaajaliste projektidega, mida iseloomustavad aja jooksul muutuvad sissetulekud ja kulud. Dünaamiliste arvutuste kasutamine põhineb teatud eeltingimustel, mille täitmine tagab arvutuste rakendamise üsna usaldusväärsete tulemuste saamiseks.

Investeerimisprojektide analüüsimiseks võib kasutada järgmisi dünaamilisi meetodeid investeeringute majandusliku efektiivsuse hindamiseks:

Investeeringute absoluutse efektiivsuse hindamine, mis põhineb investeerimisprojekti rakendamisega seotud finantskulude erinevuse leidmisel (nüüdisväärtuse meetod, annuiteedi meetod);

Kapitalinvesteeringute suhtelise efektiivsuse hindamine, mis põhineb investeerimisprojekti rakendamisega seotud tulemuste ja kulude finantsväärtuste seose leidmisel (sisemise tasuvuse meetod);

Investeeringutasuvuse perioodi hindamine, mille jooksul algse investeerimiskulud hüvitatakse projekti rakendamisest saadud tulu (tasuvusmeetod).

Praeguse väärtuse meetod põhineb investeerimisprojekti tervikliku majandusliku mõju kindlaksmääramisel. Välismajanduskirjanduses nimetatakse vastavat näitajat nüüdispuhasväärtuseks (Net Present Value - NPV) - nüüdispuhasväärtus.

NPV integreeritud majanduslik efekt arvutatakse kui kogu projektiperioodi jooksul tehtud projekti tulude diskonteeritud rahavoogude ja väljamaksete vahe.

NPV positiivne väärtus näitab projekti rahastamise otsuse tegemise teostatavust ja alternatiivsete projektide võrdlemisel peetakse kõige suurema majandusliku efektiga projekti majanduslikult elujõuliseks.

Anüvitise meetodit (aastase annuiteedi inglise keeles annuiteedi) kasutatakse selleks, et hinnata iga-aastast majanduslikku mõju, mida peetakse konstantseks ja korrapäraselt saadud sissetulekuteks ja mis praegusel ajal diskonteeritud mõjutab analüüsitud investeerimisprojekti tervikliku majandusliku mõju väärtust.

Kasumlikkuse indeks (kasumlikkuse indeks) määratletakse indikaatorina, mis iseloomustab diskonteeritud rahavoogude ja maksete suhet investeerimisperioodi jooksul.

Investeerimisprojekti otsuste tegemise eeskirjad on järgmised:

Kui PI on suurem kui 1, siis võetakse projekt vastu

Kui PI on väiksem kui 1, siis projekt lükatakse tagasi.

Erinevalt eelmistest näitajatest saab kasumlikkuse indeksit kasutada investeerimisprojektide majandusliku kasumlikkuse võrdlemiseks, mis erinevad investeerimisperioodi jooksul, ehkki võrreldavate projektide kestuse võrdsuse tingimus pole investeerimishindamise absoluutsete meetodite jaoks tingimata vajalik.

Kasumlikkuse meetodit kasutatakse projekti sisemise kasumlikkuse kindlaksmääramiseks (sisemine tulumäär, IRR), st hinnanguline intressimäär, mis määrab kindlaks investeeritud kapitali kasvumäära.

Investeerimisprojekti peetakse majanduslikult elujõuliseks, kui sisemine tulumäär ületab selle projekti jaoks kindlaksmääratud kasumlikkuse miinimumtaset ja kui võrrelda mitmeid alternatiivseid projekte, peetakse parimat sisemaise kasumlikkuse suurima väärtusega projekti.

Lisaks määratleb IRR-indikaator laenuintresside maksimaalse lubatavuse määra, mille puhul projekt krediteeritakse ilma kahjumita, st ilma laenu eest tasumata, osa tema enda investeeritud kapitalist saadud kasumist.

Tasuvusmeetod on mõeldud investeeringutasuvuse perioodi kindlaksmääramiseks. Tagasisaatmisperiood on ajavahemik alates projekti investeeringu algusest kuni hetkeni, mil diskonteeritud neto rahavoog kompenseerib täielikult projekti esialgse investeeringu.

Investeerimisprojektide hindamine

Investeerimispoliitika põhineb raha investeerimise eeldatavate tulemuste täpseks arvutamiseks, kuna see mõjutab otseselt ettevõtte finantsseisundit ja -tegevust. Investeerimisprojektide tõhususe hindamine hõlmab mitmeid näitajaid, mis koos annavad üksikasjaliku pildi algatuse väljavaadete kohta. Vaatleme investeerimisprojektide hindamise põhikriteeriume ja meetodeid.

Artikli sisu

Kuidas hinnatakse projekte?

Mõnedes ettevõtetes tehtud raha investeerimine läbib mitmeid kohustuslikke samme:

  • otsustades rahastamise kohta, määratledes samal ajal ettevõtte eesmärgid ja rahastamise suuna;
  • eelnevalt heakskiidetud plaaniprotsesside nõuetekohane rahastamine;
  • tasuvusaeg ja eeldatava tulumäära saavutamine, eesmärkide saavutamine, kasum.

Investeerimine investeerimisfondist tähendab mitte ainult kasumit, vaid ka ettevõtja (või mitme partneri) seatud eesmärkide saavutamist oma huvides. Investeerimisprojekti efektiivsuse hindamine aitab ettevõtjal või rahastajal mõista, kas ta ei kaota investeeringutest tulenevat raha ja kas oodatav kasum võib temale hüvitada muude võimalike investeerimisvõimaluste tagasilükkamise.

Investeerimisprojekti efektiivsuse hindamine võib võtta mitu päeva kuni mitu aastat sõltuvalt ettevõtte ulatusest ja keerukusest.

Soovitav on seda teha mitte ainult ettepaneku potentsiaali kindlaksmääramisel, vaid ka selleks, et teha teadlik valik mitme konkurentsivõimelise valiku vahel, samuti järjestada ja koostada kava mitme algatuse täitmiseks, sõltuvalt eeldatavast majanduslikust mõjust.

Vene Teaduste Akadeemia metoodiliste soovituste kohaselt investeerimisprojektide tõhususe hindamise aluspõhimõtted on järgmised:

  • hindamine ja analüüs toimub kogu arveldusperioodi jooksul, st algatuse olemasolu;
  • ka rahavood (väljavool ja raha sissevool) modelleeritakse, võttes arvesse ettevõtja kogu elutsüklit;
  • mitmete algatuste võrdlemisel viia need tulemuste objektiivsusele võrreldavateks tingimusteks;
  • projekti rakendamine peaks olema positiivne (ühe ettepaneku puhul) ja võimalikult positiivne (mitme valikuvõimaluse valik);
  • arvestatakse ajategurit (algselt kehtestatud parameetrite võimalikud muutused, maksete tegemise vahelised erinevused ja komponentide või tooraine saamine jne);
  • arvesse võetakse ainult tulevasi kulusid ja tulusid, varem loodud vahendid ei ole seotud kuludega, kuna nende alternatiivkulu hinnatakse;
  • arvutatakse kõik ettevõtjate võimalikud tagajärjed (majanduslikud, keskkonnaalased, sotsiaalsed jne);
  • osalejate koosseisu arvessevõtmine, nende ärihuvide võimalik erinevus, isiklikult kehtestatud diskontomäära alusel arvutatud kapitali maksumuse erinevad hinnangud;
  • inflatsiooniprotsesside ja võimalike riskide arvestus;
  • mitmetasandiline protsess algatuse igas etapis hinnatakse uuesti sügavamalt, võttes arvesse uusi parameetreid.

Samal ajal ei tohiks me unustada iga konkreetse algatuse keskendumist konkreetsele eesmärgile. Kui ettepanekus käsitletakse infrastruktuuri (sildade, teede, jalgrattateede) või sotsiaalsete probleemide (haridus, sport, tervishoid) arendamist, siis on majandusanalüüsi meetodid sageli vastuvõetamatud. Selliste ettevõtjate tõhususe taset võib pidada kodanike elukvaliteedi paranemiseks, samal ajal kui kasumit ei võeta arvesse teist korda ega üldse.

Millised meetodid hindavad investeerimisprojekte

Kõikide näitajate mitmekesisusest eristatakse järgmisi investeerimisprojektide mõjususe hindamise täiendavaid kriteeriume:

  • mis näitab ettevõtjate suutlikkust teostada varem investeeritud fondide väärtust;
  • finantsiline, pannes esikohale maksevõime ja likviidsuse näitajad.

Rahvusvahelises praktikas kasutatakse investeerimisprojektide majandusliku efektiivsuse hindamiseks erinevaid meetodeid. Neid võib jagada kahte rühma:

  • Staatiline. Neid iseloomustab lihtsus ja minimaalne keerukus. Nende peamine omadus on võimalus eeldada võrdsed kulutused ja tulud arvutustes kogu algatuse aja jooksul. Lisaks ei võeta arvesse raha väärtuse ajalist suundumust.
  • Dünaamiline Nad on võimelised andma investorile täpsemaid ja üksikasjalikumaid andmeid, kuid ebastabiilsete turgude tingimustes peavad nad regulaarselt muutma. Dünaamilistes meetodites on kõige olulisem tegur raha väärtuse diskonteerimine, kuid ebatäpsuste vältimiseks peaksite diskontomäära täpselt arvutama.

Selleks et vähendada vea tõenäosust ja hinnata asjakohaselt investeeringu teostatavust, kasutatakse tavaliselt neid meetodeid.

Staatilised hindamismeetodid

Investeerimisprojektide tõhususe hindamiseks kasutatavad staatilised (lihtsustatud) meetodid on laialdaselt kasutusel alates hetkest, mil diskonteerimist ei ole veel üheks kõige täpsema analüüsimeetodina tunnustatud. Need on lühiajaliste (vähem kui aasta) väikeste investeeringute jaoks vastuvõetavad ja vajalikud täiendava teabe saamiseks. Vaadake neid üksikasjalikumalt.

Tasuvusaeg on lihtne. See viitab idee elluviimise algusest kuni taastumisaja alguseni. Alguses on reeglina tegevuse algus ja tasuvusaeg on kõige varem esimene hetk, mil neto rahakäive muutub mitte-negatiivseks ja jääb selliseks ka tulevikus.

Arvutamisel tuleb kindlaks määrata kestus, mille jooksul kumulatiivsed rahalised laekumised võrduvad alginvesteeringu summaga.

  • PP on aastate jooksul tasuvusaeg;
  • Etumbes - investeeritud raha esialgne summa;
  • CFcr - algatuse rakendamise keskmine aastamakse.

See hindamismeetod võimaldab teil mõista, kas ettevõtja elutsükli perioodi kulusid on võimalik taastada.

Oletame, et esialgu investeeriti projekti, mille kogupikkus on 10 aastat, projektiga 1 miljonit rubla, igal aastal tagastatakse keskmiselt 150 tuhat rubla. Valemi rakendamisel leiame lahenduse:

PP = 1,000,000 / 150000 = 6,66 aastat.

Järelikult saabub tasuvusaeg 6 aastat ja 7 kuud, pärast mida saab oodata kasumit.

Mõnevõrra täpsem on muudetud valem:

kus esialgsed investeeringud jagatakse PC-arvuti keskmise netokasummagasel aastal (st pärast maksude mahaarvamist, kuid ilma amortisatsioonita).

Kui meie näites on puhaskasum 50 tuhat rubla, siis saame järgmise pildi:

PP = 1,000,000 / 50,000 = 20 aastat.

Seega on ainult 20 aasta pärast puhaskasum võrdne esialgse makse summaga.

Probleem on selles, et lisaks tagasimaksele ootab investor ka kasumit. Meie näites on selle vastuvõtmise eeltingimused, kuigi siin ei võeta arvesse diskonteerimist. Kui keskmine sissetulek aastas on 100 tuhat rubla, siis kaotab tagasimakse aeg elutsükli lõpus, mistõttu kannab ettevõtja kahjumit, sest ta saab raha teenida, investeerides selle raha alternatiivse idee abil. Samuti, kui projektide rakendamise käigus kasvab või väheneb aastane sissevool, ei ole võimalik korrektset arvutust lihtsalt läbi viia. Lisaks on razovost kapitaliinvesteeringud vajalikud.

Kasumi määr arvutatakse (ARR). Investeerimisprojektide tõhususe hindamise metoodika iseloomustab investeeringute kasumlikkust ja sellel on raha laekumiste suhe sisendustasuga võrreldes. Arvutatud protsendina.

  • CFс.г.. - põhitegevusest aasta keskmine tulu;
  • Etumbes - investeeringute alustamine.

Meie näite puhul on see investeerimisettevõtte hindamise näitaja järgmine väärtus:

ARR = 150000/1000000 = 0,15 * 100% = 15%.

See arv näitab, et soovitud aastakasumite saamiseks peaks algse investeeringu puhul 1 miljonit rublat olema 15%.

Selles valemis on variatsioone, kus lugejas on aasta keskmise kasumi (pärast maksude maksmist) või aasta keskmise kasumi (enne intresse ja makse) väärtuse väärtust. Lisaks võib esialgseid kulusid võtta algus- ja lõpp-punkti ühekordseks või keskmisena.

Meetodi eeliseks on lihtne ja selgus, puudused on rahapuhvri ignoreerimine, varade kasutamise kestus, orienteeritud rohkem välisele kasutajale.

Lisaks eelnevale on olemas ka teisi lihtsaid meetodeid investeerimisprojektide hindamiseks. Nad annavad nägemuse kõige tavalisematest näitajatest, mille põhjal saate lähemalt arvutada.

Sularaha laekumiste net (NV või CHDP) - see on vaatlusaluse perioodi rahavoogude positiivne saldo

  • Fm - rahapakkumise summa sammus m;
  • Ohm - raha väljavoolu kogus etapis m.

Investeeringutasude indeks. See on põhitegevuse voogude suhe investeeringutegevuse voogude summaga. Seda saab kujutada valemina:

  • K on esialgne investeering;
  • Fm ja ohm - raha sissevool ja väljavool.

See näitaja näitab investeerimise kasumlikkust neto rahavoogude ja koguinvesteeringu suhtes.

Maksimaalne väljamakse (CO). See kujutab endast maksimaalset negatiivset saldot ja näitab vähimatki välisfinantseerimist igast allikast, mida on vaja rakendatava algatuse jaoks.

Dünaamilised (allahindlused) analüüsimeetodid

Selle probleemi üksikasjalikumalt ja professionaalselt uurides kasutatakse diskonteerimise kontseptsioonil põhinevaid investeerimisprojektide tõhususe hindamise näitajaid. Pange tähele kõige olulisemaid neist.

Ettevõtte hindamisel ja analüüsimisel on kõige tavalisem ja oluline kriteerium jooksva puhasväärtuse või netovärtuse (NPV või TTS) näitajana. See on rahavoogude mõju, mis on vähenenud praegusele väärtusele. Tema valem on:

kus võetakse arvesse diskonto koefitsiendi, väljendatuna valemi osana

NPV näitab investeerimiskulude ja tulevaste rahavoogude suhet, mis on kohandatud praegustele tingimustele. Selle õigeks arvutamiseks on vaja kindlaks määrata vähendamise määr (määr) ja seejärel arvutada diskontomakordaja.

Selle väärtuse kasutamisel on lihtne leida vahendite sissevoolu ja väljavoolu diskonteeritud summad ning praegune netoväärtus on nende erinevus, millel võib olla erinev väärtus:

  • positiivne väärtus näitab, et uurimisperioodil ületab sissetuleku summa kapitalikulude summa ja suurendab ettevõtte väärtust;
  • negatiivne väärtus on signaal selle kohta, et algatus ei too kaasa nõutud tulususe saavutamist ja põhjustab kahjumit.

Me pöördume meie näite poole. Kui me võtame aluseks 10% -lise diskontomäära, saame järgmise tulemuse:

NPV = -1000000 + 150000 / (1 + 0,1) + 150 000 / (1 + 0,1) 150000 + 2 / (1 + 0,1) 3 + 150.000 / (1 + 0,1) 4 + 150.000 / (1 + 0,1) 5 + 150000 / (1 + 0,1) 6 + 150000 / (1 + 0,1) 7 + 150000 / (1 + 0,1) 8 + 150000 / (1 + 0,1 ) 9 +150000 / (1 + 0,1) 10 = -1000 + 136,3 + 123,9 + 112,8 + 102,4 + 93,1 + 84,7 + 77 + 70 + 63,6 + 57, 8 = - 78,4 tuhat rubla.

Seega näeme, et 10% -lise diskontomääraga ei kajasta ettevõte alustamiskulusid ja muutub kahjumlikuks. Seetõttu peaks see loobuma, kui puuduvad võimalused, kuidas diskontomäära vähendada. Samal ajal, kui arvestada madalama diskontomääraga võimalusi, peate meeles pidama investeerimisprojekti riskide hindamise meetodeid (kasumi kaotus, halvad juhtimistavad, riik).

Puhas nüüdisväärtus on minimaalse nõutud kasumlikkuse hea näitaja. Positiivne NPV väärtus näitab kasumit, negatiivne väärtus näitab nullilähedast kahjumit, minimaalne tasuvusaeg. Kui meie näites võime kasutusele võtta diskontomäära 9%, siis saame ikka negatiivse väärtuse (-37,4 tuhande rubla), seega on siin võimalik väljumiseks pluss on maksimaalselt 8%.

Diskonteeritud kasumlikkuse indeks (IDA) või, teisisõnu, investeeringutasuvus (PI). See on sisemiste tegevuste vähenenud voogude suhe investeeringutegevuse vähenenud voogudesse.

Meie näide siin arvutatakse järgmiselt:

PI = (136,3 + 123,9 + 112,8 + 102,4 + 93,1 + 84,7 + 77 + 70 + 63,6 + 57,8) / 1000 = 921,6 / 1000 = 0, 9216

Seepärast võib järeldada, et igasse projekti investeerinud rubla tulemuseks on peaaegu 8 kopikat kahjumit. Selline meetod sobib hästi paljude kättesaadavate võimaluste atraktiivsemaks algatamiseks, eriti kui mõnel teisel näitajail on sarnased väärtused.

Tulusus (kasum, allahindlus) sisemine (IRR). Projektidel, kus esialgsed kulud ja sularaha laekumise positiivne näitaja on olemas, on sisemine tulumäär nullmärgiga +, mis võrdub diskontomääraga, mille NPV on null. Kui IRR on kõrgem kui diskontomäär, võib projekt olla atraktiivne, kui see on madalam, siis ähvardab see kapitali kaotada.

Tavaliselt arvutatakse see kriteerium selliste eelduste vastuvõtmisega:

  • kulutused lähevad kõigepealt ja seejärel hakkab rahavoogude sissevool;
  • laekumised on kumulatiivsed, märk muutub ainult üks kord miinus kuni pluss.

IRR-il puudub konkreetne valem. Kõige sagedamini leitakse see joonestamisel joonistustega. Siis valitakse järjestikuste testide meetod tagasimüügi kõige lähema väärtusega. Võite kasutada ka valemeid, mis tunnistavad investeerimisprojektide hindamiseks muid põhinäitajaid.

Probleemi, mida me kogu artiklis käsitleme, saab lahendada, kasutades NPV arvutust. Sellisel juhul saab arvutatava diskontomäära, mille netomäär on nulliga lähedal, IRR-i kindlaks määrata, see on vahemikus 0,08, st 8%.

Mõnikord võetakse selle näitaja väärtus seotud muude kriteeriumide väärtusest. Seega, kui initsiatiiv on kommertspank täielikult rahastatud, siis näitab maksimaalne lubatud intressimäär intressimäära (IRR) väärtust.

IRR-i väärtuskriteerium sobib mittemõistvate algatuste kõrvaldamiseks, kui IRR on väiksem kui E, ning mitmete sarnaste sisendandmetega pakkumiste järjestamiseks, näiteks:

  • nõutava investeeringu summa;
  • võimalikud riskid;
  • arvutusperioodi kestus.

Diskonteeritud tasuvusaeg (DPP). See on kulutatud raha tagastamiseks kuluvat aega täpsem arvutus. Erinevalt lihtsast tasuvusperioodist võtab see arvesse aja jooksul toimunud raha väärtuse dünaamikat.

  • r on diskontomäär;
  • CFt on voog t-aastal.

Andke oma ülesandele tagasi. Vastupidiselt PP-väärtuste leidmise meetodile lihtsa meetodi abil, nõutakse kõikidelt aastakvoodidelt oma praegusest seisundist 10% -lise määraga, mille me oleme varem vastu võtnud. Aastate kaupa (esimesest kümnendikust) näeb välja selline: 136,3 + 123,9 + 112,8 + 102,4 + 93,1 + 84,7 + 77 + 70 + 63,6 + 57,8 = 921, 6 tuhat rubla.

Tulemus näitab, et initsiatiivi elutsükli jooksul (10 aastat) see investeering ei tasu end ära. Siin on arvutuste objektiivsuse erinevus selgelt nähtav lihtsa meetodi abil ja rahavoogude vähendamise abil. Kui investor tugineb lihtsal meetodil, mida pikaajalised projektid halvasti rakendavad, kaotab ta kahju, kuna PP oli 6 aastat ja 7 kuud. Kui DPP-d võetakse aluseks, siis tõenäoliselt keeldub ettevõtja sellest pakkumisest üldiselt või teise võimaliku lahenduse kasuks.

Juhendaja "Investeerimisprojektide efektiivsuse hindamine"

7. Investeerimisprojekti tõhususe peamised kriteeriumid ja nende hindamise meetodid

7. 1. Tõhususe hindamise meetodite üldised omadused

Investeeringute efektiivsuse hindamise rahvusvaheline tava põhineb sisuliselt raha ajastusväärtuse kontseptsioonil ja põhineb järgmistel põhimõtetel:

  1. Investeeritud kapitali kasutamise efektiivsuse hindamine toimub investeerimisprojekti ja esialgse investeeringu teostamisel moodustatud rahavoogude (rahavoogude) võrdlemisel. Projekt on tunnistatud efektiivseks siis, kui on tagatud algse investeeringu summa tagastamine ja kapitali taganud investorite nõutav tulu tagastamine.
  2. Investeeritud kapital ja rahavoog vähenevad praeguseni või teatud arvestusaastani (mis eelneb tavaliselt projekti algusest peale).
  3. Kapitaliinvesteeringute ja rahavoogude diskonteerimise protsess toimub erinevate diskontomääradega, mis määratakse sõltuvalt investeerimisprojektide omadustest. Diskontomäära kindlaksmääramisel võetakse arvesse investeeringute struktuuri ja kapitali üksikute komponentide maksumust.

Kõigi hindamismeetodite olemus põhineb järgmisel lihtsal skeemil: esialgsed investeeringud projekti elluviimisse moodustavad rahavoo CF1, CF2,., CFn. Investeeringuid loetakse efektiivseks, kui see voog on piisav

  • tagastavad kapitaliinvesteeringu algse summa ja
  • tagades investeeritud kapitali nõutava tulu.

Kõige levinumad kapitalinvesteeringute tõhususe näitajad:

  • diskonteeritud tasuvusaeg (DPB).
  • investeerimisprojekti puhas kaasaegne väärtus (NPV),
  • sisemine tootlus (kasumlikkus, kasumlikkus) (IRR),

Neid näitajaid ja nende vastavaid meetodeid kasutatakse kahes versioonis:

  • sõltumatute investeerimisprojektide (nn absoluutne efektiivsus) tõhususe määramiseks, kui tehakse kindlaks, kas projekti heaks kiita või lükata tagasi,
  • määratleda vastastikku välistatavate projektide (võrdleva efektiivsuse) tõhusus, kui otsustatakse, millist projekti võtta mitmest alternatiivist.

7. 2. Diskonteeritud tasuvusaja meetod

Mõelge sellele meetodile kahe üksteist välistava projekti analüüsi konkreetsel näitel.

Näide 1. Mõlemad projektid võtavad endale sama investeeringu summa 1000 dollarit ja on kavandatud neljaks aastaks.

Projekt A genereerib järgmisi rahavoogusid: aastateks 500, 400, 300, 100 ja projekti B-100, 300, 400, 600. Projektikapitali maksumus on hinnanguliselt 10%. Diskonteeritud tähtaja arvutamine toimub järgmiste tabelite abil.

Tabel 7.1.
Projekt A

Neto rahavoog (CHDP)

Kogunenud diskonteeritud CHDP

Tabeli kolmas rida sisaldab investeerimisprojekti tulemusel ettevõtte rahalise sissetuleku diskonteeritud väärtusi. Sellisel juhul on asjakohane kaaluda diskonteerimise järgmist tõlgendust: rahasumma viimine hetkeolukorrale vastab sellele summale selle osa eraldamisele, mis vastab investori sissetulekule, mis talle antakse tema kapitali esitamiseks. Seega on ülejäänud rahavood ette nähtud esialgse investeerimismahu katmiseks. Tabeli neljas rea sisaldab algse investeeringu katmata osa väärtusi. Aja jooksul väheneb katmata osa suurus. Seega jääb teise aasta lõpuks välja ainult 214 dollarit ja kuna kolmanda aasta rahavoogude diskonteeritud väärtus on 225 dollarit, selgub, et investeeringu katteperioodiks on kaks täis aastat ja osa aastast. Konkreetsemalt projekti jaoks, millest saame:

. Samamoodi on teise projekti puhul arvutustabel ja diskonteeritud tasuvusaeg arvutatud järgmiselt.

Tabel 7.2.
Projekt B.

Neto rahavoog (CHDP)

Kogunenud diskonteeritud CHDP

Arvutuste tulemuste põhjal järeldatakse, et projekt A on parem, kuna sellel on väiksem diskonteeritud tasuvusaeg.

Diskonteeritud tasuvusaeg on märkimisväärne puudus selles, et selles võetakse arvesse ainult esialgsed rahavood, nimelt need tasud, mis sobivad tasuvusperioodi. Kõik järgnevad rahavood ei ole arvelduskavas arvesse võetud. Seega, kui teise projekti raames eelmisel aastal oli vooluhulk näiteks 1000 dollarit, siis diskonteeritud tasuvusperioodi arvutamise tulemus ei muutuks, kuigi on selge, et antud juhul muutub projekt atraktiivsemaks.

7. 3. Puhtate tänapäevaste väärtuste meetod (NPV-meetod)

See meetod põhineb puhta kaasaegse väärtuse (puhas praegune väärtus)

kus on CFi - neto rahavoog
r on investeerimisprojekti jaoks tõusnud kapitali maksumus.

Mõistel "puhas" on järgmine tähendus: iga raha summa määratletakse kui sisend (positiivne) ja väljund (negatiivne) voogude algebraline summa. Näiteks, kui teisel aastal rakendamise investeerimisprojekti kapitaliinvesteeringute on $ 15.000 ja sularahasissetulekut samal aastal - $ 12.000, netosumma raha teisel aastal ($ 3,000).

Vastavalt meetodi olemusele võrreldi kõigi sisendkasumifunktsioonide hetkeväärtust projekti toodetud kapitaliinvesteeringutega seotud väljundvoogude praeguse väärtusega. Esimese ja teise vahe on puhas kaasaegne väärtus, mille suurus määrab otsuse reegli.

1. samm. Määratakse kindlaks iga rahavoo, sisendi ja väljundi hetkeväärtus.

2. samm. Kõik rahavoo elementide diskonteeritud väärtused on kokku võetud ja NPV kriteerium on kindlaks määratud.

3. etapp. Otsus tehakse:

  • eraldi projekti puhul: kui NPV on nullist suurem või võrdne, siis võetakse projekt vastu;
  • mitme alternatiivse projekti puhul: projekt, millel on NPV väärtus suurem, on aktsepteeritav, kui see on ainult positiivne.

Näide 2. Ettevõtte juhtkond hakkab kasutusele võtma uut masinat, mis täidab käsitsi käimasolevaid toiminguid. Masin maksab koos 5000 USD-i paigaldamisega 5-aastase elueaga ja jääkväärtusega nulli. Ettevõtte finantsosakonna hinnangul annab masina kasutuselevõtt käsitsitööde säästmise kaudu lisatulu 1800 dollarit. Neljandal tööpäeval nõuab auto remonti, mille maksumus on 300 dollarit.

Kas uue autoga on majanduslikult otstarbekas, kui ettevõtte kapitali maksumus on 20%.

Lahendus. Kujutlege probleemi tingimusi lühikeste lähteandmete kujul.

Remondi maksumus 4. aastal

Sisse rahavoog auto ostmise kaudu

Arvutamisel kasutatakse järgmist tabelit.

Tabel 7.3.
NPV väärtuse arvutamine

Rahavoog nime

Input cash flow

Moodne puhas väärtus (NPV)

* Soodus korrutustegur määratakse kindlaks rahalisi tabeleid kasutades.

Arvutuste tulemusena on NPV = $ 239> 0, mistõttu tuleks projekti heaks kiita.

Nüüd on asjakohane pidada silmas NPV väärtuse tõlgendamist. Ilmselt tähendab 239 $ suurust summat teatud "ohutusvaru", mille eesmärk on kompenseerida võimalikku viga rahavoogude prognoosimisel. Ameerika rahandusjuhid ütlevad - see on raha, mis on mõeldud "vihmaseks päevaks".

Nüüd kaalume indikaatori sõltuvuse küsimust ja seega ka selle põhjal tehtud järeldusi investeeringutasuvuse määra kohta. Teisisõnu, selle näite raames vastame küsimusele, et kui investeeringutasuvus (ettevõtte kapitali maksumus) muutub kõrgemaks. Kuidas peaks NPV väärtus muutuma?

Arvestus näitab, et r = 24% korral saadakse NPV = ($ 186), see tähendab, et kriteerium on negatiivne ja projekt tuleks tagasi lükata. Seda nähtust võib tõlgendada järgmiselt. Mida tähendab negatiivne NPV? See, et esialgne investeering ei tasu ära, st Sellest investeeringust tulenevad positiivsed rahavood ei ole piisavad, et kompenseerida kapitali investeeringute esialgset väärtust arvestades raha ajalist väärtust. Tuletame meelde, et ettevõtte omakapitali maksumus on kapitali alternatiivsete investeeringute tootlus, mida ettevõte saab teha. Kui r = 20%, on ettevõtetel kasulikum investeerida oma seadmetesse, mis säästude tõttu tekitab järgneva viie aasta jooksul rahavoo 1800 USD; ja iga nimetatud summa omakorda investeeritakse 20% aastas. Kui r = 24% ettevõttest, on kasulikum kohe investeerida oma olemasolevad 5000 dollarit 24% aastas, mitte investeerida seadmetesse, mis hoiuste arvel "toob kaasa" raha sissetuleku 1800 dollarit, mis omakorda investeeritakse 24% aastas.

Üldine järeldus on see, et investeeringute tasuvuse suurenemisega (investeerimisprojekti kapitali maksumus) väheneb NPV kriteeriumi väärtus.

Tüüpiliste rahavoogude saamiseks esitame tuumvõrkude arvutamiseks vajaliku teabe täielikkuse.

Tüüpiline rahavoog:

  • täiendav müük ja kaupade hinna tõus;
  • brutokulude vähendamine (kaupade kulude vähendamine);
  • investeerimisprojekti viimase aasta lõpus varustuse jääkväärtus (kuna seadmeid saab müüa või kasutada mõne teise projekti jaoks);
  • käibekapitali vabastamine investeerimisprojekti viimase aasta lõpuks (saadaolevate arvete sulgemine, varude saldode müük, aktsiate müük ja teiste ettevõtete võlakirjad).
  • Tavalised väljundvood:

  • esialgne investeering investeerimisprojekti esimesel aastal (aastas);
  • käibekapitali vajaduse suurenemine investeerimisprojekti esimesel aastal (uute klientide leidmiseks saadaolevate arvete suurenemine, tooraine ja komponentide ostmine tootmise alustamiseks);
  • seadmete remont ja hooldus;
  • muud tootmiskulud (sotsiaalne, keskkond jne).
  • Varem märgiti, et sellest tulenevad netoväljaminekud on kavandatud nii, et investoritele oleks tagatud investeeritud raha ja tulu suurus. Mõelge, kuidas iga raha jagatakse kaheks osaks, kasutades järgmist illustreerivat näidet.

    Näide 3 Ettevõte kavatseb investeerida uue seadme ostmisse, mille maksumus on 3,170 dollarit ja mille kasutusiga on neli jääkväärtust 4 aastat. Hinnangulise seadme kasutuselevõtt võimaldab sisestada 1000 krooni iga aasta kohta. Ettevõtte juhtkond lubab teha investeeringuid ainult juhul, kui see toob kaasa vähemalt 10% aastas tagastamise.

    Lahendus. Esiteks teeme harilikke kaasaegseid väärtusi.

    Top